Оценка Ripple напрямую связана с ценой XRP: глобальный инвестиционный банк

В отчёте международный инвестиционный банк Houlihan Lokey связал оценку компании Ripple, занимающейся блокчейн-технологиями, напрямую с ценой XRP.

Особенно, отчёт за февраль 2024 года под названием «Цифровые активы: как может отличаться оценка от традиционных активов?» недавно вновь появился в сообществе XRP после того, как исследователь SMQKE обратил внимание на его выводы.

Оценка блокчейн-компаний в отличие от традиционных методов

В отчёте обсуждалось, как оценка блокчейн-компаний, таких как Ripple, отличается от традиционных методов, и было сделано заключение, что большая часть реальной стоимости Ripple заключается в её владении XRP, а не в корпоративных акциях.

Банк отметил, что в блокчейн-проектах инвесторы часто держат как акции, так и токеновые варранты, поскольку токены обычно отражают большую часть стоимости проекта. Затем он использовал Ripple в качестве основного примера того, как работает эта структура.

Houlihan Lokey связывает оценку Ripple с ценой XRP

Для контекста, Ripple построила свою платежную сеть на базе технологии блокчейн XRP Ledger (XRPL). Поскольку XRP служит газовым токеном сети, Houlihan Lokey предположил, что это делает токен основным источником экономической ценности в экосистеме Ripple. На момент составления отчёта XRP торговался примерно по $0.60 за токен.

Houlihan Lokey оценил, что Ripple держит около $1 миллиардов наличных и ценных бумаг и примерно 46 миллиардов XRP, при условии отсутствия обязательств. Примечательно, что, хотя у них не было связей с Ripple, такие рынки, как Linqto и EquityZen, торговали акциями Ripple, а сама компания в январе 2024 года объявила о программе обратного выкупа акций.

Используя свою модель оценки, отчёт представил три различных сценария. В первом, по ценам на вторичном рынке, Ripple оценивалась в $4.5 миллиардов, что соответствовало цене XRP в $0.076 и дисконту к акциям в 84%.

Houlihan Lokey связывает оценку Ripple с ценой XRPВторой сценарий, основанный на предложении Ripple, оценивал компанию в $11.3 миллиарда, что соответствует предполагаемой цене XRP в $0.224 и дисконту в 60%. Третий сценарий, использующий фактическую рыночную цену XRP в $0.60, оценил бы полную теоретическую стоимость Ripple в $28.6 миллиарда, учитывая её владение XRP.

Houlihan Lokey отметил, что этот широкий диапазон показывает, насколько сильно цены на токены могут влиять на оценку акций. Также компания обратила внимание на новые стандарты бухгалтерского учёта, в частности FASB ASU 2023-08, которые требуют от компаний учитывать криптоактивы по справедливой рыночной стоимости.

Если бы Ripple применяла это правило, ей пришлось бы учитывать свои владения XRP по рыночной цене, приближая её баланс к теоретической оценке в $28.6 миллиарда, а не к диапазону в $4.5–$11.3 миллиарда, отражённому в сделках с частной долей.

Возможная текущая оценка Ripple по той же методике

Интересно, что при использовании той же методики сегодня получается гораздо более высокая оценка. В частности, сейчас Ripple держит около 40 миллиардов XRP, из которых 5 миллиардов — в обороте, а 35 миллиардов — в эскроу.

При цене XRP в $2.30 эти токены стоят примерно $92 миллиардов. Добавляя $1 миллиардов наличных и ценных бумаг, обновлённая теоретическая оценка Ripple составляет около $93 миллиардов, что более чем в три раза превышает уровень, который оценивал Houlihan Lokey в начале 2024 года.

Между тем, на конференции Ripple Swell 2025 компания объявила о инвестиции в размере $500 миллион, что повысило её частную оценку до $40 миллиардов.

Примечательно, что генеральный директор Brad Garlinghouse ранее заявил, что IPO всё ещё возможен, но в настоящее время не является приоритетом. Однако президент Ripple Monica Long недавно подтвердила, что у компании нет планов по проведению IPO в ближайшее время и она не установила конкретных сроков.