Исследователь Messari: торгуйте американские акции на Perp DEX, следующий новый голубой океан

作者：Sam

编译：深潮TechFlow

关键洞察

• Фьючерсы на акции в блокчейне остаются областью с высоким потенциалом, но ещё не подтверждённой, с ограниченной привлекательностью на рынке в блокчейне, в основном из-за несоответствия аудитории, слабого спроса и более популярных альтернатив (например, опционы с 0 DTE).
• Например, среднесуточный объем торгов фьючерсами на акции на платформе Ostium составляет всего 1,8 миллиона долларов, в то время как объем торгов криптовалютными фьючерсами достигает 44,3 миллиона долларов, что свидетельствует о слабом спросе.
• Это может указывать на то, что из-за инфраструктурных и регуляторных ограничений спрос ещё не полностью реализован. Недавнее обновление HIP-3 Hyperliquid для фьючерсов на акции предоставляет лучшие возможности, однако ожидается постепенное внедрение.

![] ( https://img-cdn.gateio.im/social/moments- 6 ed 2 bfe 94 a 493 e 3 ce 2 d 5 ab 229117 c 218)

Источник: Messari ( @ 0 xCryptoSam )

Фьючерсы на акции считаются неизбежной следующей «голубой океан» в торговых площадках в блокчейне, однако текущие данные показывают, что в краткосрочной перспективе добиться прорыва в этой области сложно. Ostium — децентрализованная биржа фьючерсов, сосредоточенная на реальных активах (RWAs), с среднесуточным объемом торгов фьючерсами на акции всего 1,8 миллиона долларов, тогда как объем криптовалютных фьючерсов достигает 44,3 миллиона долларов, что отражает слабый спрос.

Это расхождение в использовании в основном связано с несоответствием аудитории. Трейдеры в блокчейне мало интересуются акциями, тогда как вне блокчейна платформы (например, Robinhood) позволяют легко торговать акциями и опционами, но не предоставляют возможность торговать фьючерсами. Потенциальной целевой группой могут стать международные инвесторы, поскольку они не могут напрямую получить доступ к американскому рынку акций. Однако эти инвесторы могут предпочесть напрямую владеть акциями для получения прав акционеров и избегания сборов за капитал и риска ликвидации.

По сравнению с токенами, у акций меньше межоперационных проблем, тогда как токены выигрывают за счёт удобства синтезированной упаковки. Для обычных инвесторов практически все акции на глобальном рынке уже доступны через отдельные тикеры в поисковой строке. Поэтому, несмотря на то, что фьючерсы на акции добавляют безразрешённые и аннекционные свойства, большинство обычных инвесторов либо не знают о них, либо не проявляют интереса.

![] ( https://img-cdn.gateio.im/social/moments- 8268 f 5764 b 7750512238 d 3286 d 790 ea 6)

Наиболее вероятными пользователями фьючерсов на акции являются розничные трейдеры опционов (они обеспечивают 50-60 % сделок с 0 DTE на платформе Robinhood). Однако традиционные биржи, зависящие от банковских услуг, внедрят фьючерсы на акции только при ясных юридических условиях. Комиссия по торговле товарными фьючерсами США (CFTC) одобрила торговлю фьючерсами на BTC и ETH, однако эти активы признаны неценными бумагами. Хотя фьючерсы более интуитивны, чем опционы, их распространение среди розничных трейдеров тесно связано с юридической ясностью, и внедрение фьючерсов на акции может идти медленнее, чем ожидалось.

![] ( https://img-cdn.gateio.im/social/moments-f 2 c 304 e 9 c 965 a 4 e 9495 f 637243 b 5 a 5 ab )

Источник: @Kaleb 0 x

Рассмотрим развитие фьючерсов на акции в контексте обновления HIP-3 Hyperliquid. HIP-3 вводит рынок без лицензий для фьючерсов, и данные показывают, что менее 10 % адресов Hyperliquid связаны с мостами к Aster, Lighter и edgeX, а также что ещё меньше пользователей выбрали несколько децентрализованных бирж фьючерсов (DEX). Это свидетельствует о высокой приверженности и качестве капитала Hyperliquid. Исходя из этого, можно сделать два прогноза относительно будущего фьючерсов на акции:

1. Пользователи Hyperliquid лояльны к платформе, независимо от списка активов или функций, и предпочитают Hyperliquid другим DEX для фьючерсов.
2. Пользователи Hyperliquid довольны текущими продуктами на рынке фьючерсов.

Обе точки зрения имеют смысл. Учитывая, что пользователи Hyperliquid не переводят крупные суммы при стимуляции, они, вероятно, лояльны к платформе. Но поскольку большая часть торгов и открытых позиций сосредоточена в основном активе, как и на других DEX, пока сложно определить, интересуют ли пользователей разнообразие рынка и привлекательность фьючерсов на акции для обычных пользователей (особенно крупных держателей, владеющих 70 % открытых позиций на Hyperliquid).

Кроме того, эти трейдеры могут иметь счета как на традиционных биржах, так и у брокеров, что дополнительно ограничивает потенциальный рынок фьючерсов на акции на Hyperliquid.

Следует учитывать, что фьючерсы на акции могут не приносить новых открытых позиций или объема торгов Hyperliquid, а скорее перераспределять существующий поток.

Несмотря на то, что Ostium (с годовым объемом фьючерсов около 22 миллиарда долларов) и инструменты упаковки акций (например, xStocks, с объёмом спотовых торгов 2,79 миллиарда долларов) ещё не достигли взрывного роста, это, возможно, связано с инфраструктурными ограничениями, а не с отсутствием спроса. Эта модель похожа на ранние этапы роста фьючерсов. GMX показал наличие спроса на рынке в блокчейне для фьючерсов, хотя инфраструктура тогда не могла обеспечить стабильный объем. Hyperliquid решил эту проблему, разблокировав потенциальный спрос. Аналогично, после предоставления HIP-3 необходимой производительности и ликвидности, фьючерсы на акции могут найти свою первую масштабируемую точку рыночного соответствия на Hyperliquid. Хотя текущие данные не подтверждают это, данный пример заслуживает внимания.

В сравнении с опционами с 0 DTE, долгосрочный потенциал фьючерсов на акции остаётся очевидным. Проекты вроде Trade [XYZ] могут использовать регуляторные арбитражи для привлечения ранних пользователей до выхода на традиционные рынки. Однако настоящая сложность — привлечь вне блокчейна розничных трейдеров, что всегда было сложной задачей для крипто-приложений.