Исследователь Messari: Торговля американскими акциями с помощью Perp DEX, следующий новый голубой океан

null Автор: Sam Перевод: Shenchao TechFlow Ключевые выводы:

Фьючерсные контракты на акции по-прежнему остаются областью с высоким потенциалом, но еще не проверенной, привлекательность которых на рынке блокчейна ограничена, в основном из-за несоответствия целевой аудитории, слабого спроса и более популярных альтернатив (таких как опционы 0DTE).

Например, среднедневной объем торгов по бессрочным контрактам на акции на платформе Ostium составляет всего 1,8 миллиона долларов, в то время как объем торгов по бессрочным контрактам на криптовалюту достигает 44,3 миллиона долларов, что свидетельствует о слабом спросе на рынке.

Это может указывать на то, что рыночный спрос еще не полностью раскрыт из-за инфраструктурных и регуляторных ограничений. Недавнее обновление HIP-3 от Hyperliquid предоставляет лучшие возможности для бессрочных контрактов на акции, но ожидается, что процесс адаптации будет постепенным.

Источник: Messari (@0xCryptoSam)

Фьючерсные контракты на акции считаются неизбежным следующим «голубым океаном» на рынке блокчейн, но текущие данные показывают, что в краткосрочной перспективе эта область еще не сможет достичь прорыва. Ostium, как децентрализованная биржа фьючерсных контрактов, сосредоточенная на реальных активах (RWAs), имеет среднедневной объем торгов фьючерсными контрактами на акции всего 1,8 миллиона долларов, в то время как объем торгов фьючерсными контрактами на криптовалюту достигает 44,3 миллиона долларов, что отражает слабый спрос.

Это различие в восприятии в основном связано с несоответствием аудитории. Трейдеры на блокчейне не очень интересуются акциями, в то время как трейдеры на внебиржевых платформах (таких как Robinhood) могут легко торговать акциями и опционами, но не могут торговать вечными контрактами. Международные инвесторы могут стать потенциальной целевой аудиторией, так как они не могут напрямую получить доступ к фондовому рынку США. Тем не менее, эти инвесторы могут предпочесть прямое владение акциями для получения прав акционера, одновременно избегая затрат на финансирование и рисков клиринга.

По сравнению с токенами, акции имеют меньше проблем с совместимостью, тогда как токены выигрывают от удобства синтетической упаковки. Для обычного инвестора практически каждая акция на глобальном рынке была абстрагирована с помощью отдельного кода акций в строке поиска. Таким образом, хотя бессрочные контракты добавляют к акциям характеристики без разрешения и антикоррупции, обычные инвесторы в акции либо не осведомлены об этом, либо не заинтересованы.

Наиболее вероятными пользователями бессрочных контрактов на акции являются розничные трейдеры опционов (которые на платформе Robinhood инициируют 50%-60% сделок 0DTE). Однако традиционные биржи, зависящие от банковских услуг, будут принимать бессрочные контракты на акции только в том случае, если законодательство будет четким. Комиссия по торговле товарными фьючерсами США (CFTC) одобрила торговлю бессрочными контрактами на BTC и ETH, но эти два актива были признаны неценными бумагами. Хотя бессрочные контракты более интуитивно понятны, из-за связи между путем принятия розничными пользователями и четкостью законодательства популяризация бессрочных контрактов на акции может оказаться медленнее, чем ожидалось.

Источник: @Kaleb0x

Давайте обсудим возможные направления развития акционных бессрочных контрактов на фоне обновления HIP-3 в Hyperliquid. HIP-3 вводит неконцентрированный рынок бессрочных контрактов, и данные показывают, что менее 10% адресов Hyperliquid были подключены к Aster, Lighter и edgeX, и даже меньше пользователей выбрали несколько децентрализованных бирж бессрочных контрактов (DEX). Это указывает на то, что средства Hyperliquid обладают высокой устойчивостью и качеством. На основе этих данных можно предсказать будущее акционных бессрочных контрактов с двух точек зрения:

Пользователи Hyperliquid верны платформе, независимо от списка активов или функций, они предпочитают выбирать Hyperliquid, а не другие DEX с бессрочными контрактами.

Пользователи Hyperliquid удовлетворены продуктами на текущем рынке бессрочных контрактов.

Я считаю, что обе точки зрения имеют свои основания. Учитывая, что пользователи Hyperliquid не переводили средства в больших масштабах при наличии стимулов, они, возможно, лояльны к Hyperliquid. Однако, поскольку большая часть объема торгов и открытых позиций на Hyperliquid сосредоточена на основных активах, как и в случае с другими DEX на бессрочные контракты, в настоящее время трудно оценить, интересуются ли пользователи Hyperliquid разнообразием рынка и привлекают ли бессрочные контракты на акции обычных пользователей (что более важно для крупных держателей, владеющих 70% открытых позиций Hyperliquid).

Кроме того, эти трейдеры могут одновременно иметь счета на традиционных биржах и брокерских платформах, что дополнительно ограничивает потенциальный размер рынка бессрочных контрактов на акции на Hyperliquid.

Следует иметь в виду, что бессрочные контракты на акции могут не принести Hyperliquid новых открытых позиций или объема торгов, а скорее могут перераспределить существующий поток торгов.

Несмотря на то, что Ostium (среднегодовой объем торгов по бессрочным контрактам составляет 22 миллиарда долларов) и инструменты упаковки акционных токенов (такие как xStocks, чей объем спотовой торговли составляет 279 миллионов долларов) еще не достигли взрывного роста, это может отражать ограничения инфраструктуры, а не недостаток потенциального спроса. Эта модель похожа на раннюю траекторию роста бессрочных контрактов. GMX доказал, что существует спрос на рынок бессрочных контрактов на блокчейне, но тогдашняя инфраструктура не могла поддерживать постоянный объем торговли. Hyperliquid устранил это узкое место и освободил потенциальный спрос. Следуя той же логике, бессрочные контракты на акции после предоставления необходимой производительности и ликвидности в HIP-3 могут найти свою первую точку соответствия на рынке, масштабируемую на Hyperliquid. Хотя текущие данные не могут подтвердить этот результат, этот прецедент заслуживает внимания.

В сравнении с опционами 0DTE долгосрочный потенциал бессрочных контрактов на акции остается очевидным. Проекты, такие как Trade[XYZ], могут воспользоваться регуляторным арбитражем, создавая ранние пользовательские группы до выхода на рынок через традиционные биржи. Однако настоящая проблема заключается в привлечении розничных трейдеров вне цепочки, что всегда было сложной задачей для крипто-приложений.