2025 год: Резкие изменения на рынке Perp DEX: Подъем Aster и глубокий анализ экосистемы Hyperliquid.

По состоянию на сентябрь 2025 года, объем ежедневных торгов на глобальных децентрализованных биржах бессрочных фьючерсов превысил 52 миллиарда долларов, что на 530% больше по сравнению с началом года, а общий объем торгов за месяц достиг 13 триллионов долларов, занимая около 26% доли на рынке крипто производных. Новый протокол Aster DEX в день выпуска токена достиг роста на 1650%, а TVL увеличился на 328% до 1,735 миллиарда долларов, что ставит под сомнение рыночные позиции традиционного лидера Hyperliquid. Эта революция является результатом совместного действия прорывных технологий, роста потребительского спроса и регуляторного давления, что знаменует собой переход отрасли бессрочных DEX от конкуренции по отдельным продуктам к новому этапу построения экосистемы.

Рынок глобальных бессрочных DEX: пересмотр структуры

Децентрализованный рынок бессрочной торговли переживает беспрецедентную волну роста и реконструкцию конкурентных условий. По состоянию на сентябрь 2025 года, глобальный дневной объем торгов на perp DEX превышает 52 миллиарда долларов, что на 530% больше по сравнению с началом года, а общий объем торгов за месяц достигает 13 триллионов долларов. Эти данные полностью отражают резкий рост спроса пользователей на продукты децентрализованного финансирования и давление регуляторной среды на централизованные торговые платформы. Весь сектор сейчас занимает около 26% рынка криптовалютных производных, что является качественным скачком по сравнению с единичными долями в 2024 году, что свидетельствует о значительном повышении зрелости децентрализованной торговли производными.

Тенденция диверсификации рынка становится все более очевидной: традиционная модель ордерной книги, такая как dYdX и Hyperliquid, доминирует в профессиональной торговле благодаря точному ценообразованию и глубокой ликвидности, в то время как модель AMM, такая как GMX и Gains Network, привлекает розничных пользователей за счет мгновенной ликвидности и упрощенной работы. Новые гибридные модели, такие как Jupiter Perps, пытаются объединить преимущества обеих систем, обеспечивая бесшовный переход между ордерной книгой и AMM в высокоскоростной среде с помощью системы keeper. Судя по данным, модель ордерной книги получает все большую долю рынка, при этом Hyperliquid обрабатывает 27,6 триллиона долларов США совокупного объема благодаря своей архитектуре CLOB, демонстрируя преимущество технологической структуры.

Взрывной рост Aster DEX и влияние на рынок

Протокол Aster, созданный в результате слияния APX Finance и Astherus, с поддержкой YZi Labs и под одобрением CZ, осуществил скачок от нуля до лидера благодаря многосетевой агрегатной стратегии. В день выпуска токена 17 сентября наблюдался рост на 1650%, объем торгов в первый день составил 371 миллиона долларов, а количество новых адресов кошельков достигло 330000, что наилучшим образом демонстрирует его сильные способности по привлечению рынка. С технической точки зрения, инновации Aster в основном сосредоточены на улучшении пользовательского опыта: его режим Simple предлагает кредитное плечо до 1001x, значительно превышающее 40-50x Hyperliquid; функция скрытого ордера заимствует концепцию традиционных финансовых темных пулов, эффективно защищая крупные сделки от атак MEV; функция интеграции доходов позволяет пользователям использовать такие активы, как asBNB, в качестве залога, получая при этом базовую доходность от 5% до 7%.

С точки зрения данных, TVL Aster вырос с 370 миллионов долларов 14 сентября до 1,735 миллиарда долларов, увеличившись на 328%, при этом BNB Chain внес 80% финансирования. Суточный объем торгов многократно превышал 20 миллиардов долларов, однажды обогнав Hyperliquid и став крупнейшим бессрочным DEX в мире, а доход от сборов за 24 часа достиг 7,12 миллиона долларов. Более того, Aster за короткое время накопил 19,383 миллиарда долларов совокупного объема бессрочной торговли, хотя до 27,6 триллиона долларов Hyperliquid еще далеко, темп роста впечатляет. В обсуждениях сообщества трейдеры явно разделились в предпочтениях между двумя платформами: профессиональные трейдеры предпочитают Hyperliquid, считая, что его "один блок подтверждения" и глубокая ликвидность являются необходимыми условиями для профессиональной торговли; в то время как пользователи кросс-цепи и новички больше предпочитают Aster, так как его многосетевое решение без мостов и пользовательский опыт, похожий на CEX, значительно снижают порог входа.

Технические преимущества Hyperliquid и вызовы на рынке

В качестве пионера в области бессрочных DEX, Hyperliquid переопределяет возможности торговли производными на блокчейне с помощью своей инновационной архитектуры HyperCore. HyperCore обеспечивает обработку 200 000 заказов в секунду и задержку в 0,2 секунды, что превышает многие основные CEX. Совокупный объем бессрочной торговли составил 2,765 триллиона долларов, текущая открытая позиция составляет 133,5 миллиарда долларов, а 24-часовой объем торговли — 15,6 миллиарда долларов. Эти данные полностью подтверждают успех его технологической архитектуры и доверие пользователей. Однако Hyperliquid сталкивается с вызовом постоянного снижения доли рынка, которая упала с 71% в мае 2025 года и 80% в августе до текущих 38%. Это изменение в основном связано с быстрым ростом новых конкурентов и успешной многоплатформенной стратегией.

Несмотря на вызовы, преимущества Hyperliquid остаются очевидными: у него самая глубокая ликвидность, спреды по основным активам, таким как BTC и Эфириум, составляют всего 0,1-0,2 базисных пункта; самая стабильная техническая архитектура, подтверждение блока обеспечивает трейдерам беспрецедентную определенность; самая зрелая экосистема, более 100 проектов построили полноценную инфраструктуру DeFi на его платформе. Более того, его модель токена с дефляцией использует 99% доходов протокола для обратного выкупа и сжигания HYPE, что с годовым доходом в 20,1 миллиарда долларов предоставляет мощную поддержку стоимости токена. С точки зрения качества пользователей Hyperliquid демонстрирует более высокую ценность пользователей: из 825 тысяч активных адресов в день, количество активных пользователей в месяц достигает 3,651 миллиона, а соотношение объема и открытых позиций составляет 287%, что значительно выше среднего уровня в отрасли, что указывает на то, что пользователи больше заинтересованы в реальных потребностях хеджирования рисков.

Глубокий анализ核心 проекта Hyperliquid

Kinetiq Экосистема ликвидного стекинга: TVL достиг 1,757 миллиардов долларов, занимая около 78% доли всей экосистемы, став核心 узлом финансовых потоков экосистемы. Алгоритм StakeHub в реальном времени оценивает более 100 активных валидаторов, динамически корректируя распределение средств на основе надежности, безопасности, экономической эффективности и других показателей. Структура доходов очень конкурентоспособна, базовая PoS награда составляет около 2.3% годовой доходности, в дополнение к доходам от MEV и бонусам за интеграцию DeFi протоколов, общая доходность может достигать 10% до 12%. Пользователи получают токены kHYPE за стекинг HYPE, наслаждаясь незначительной премией 1 к 0.996, отмена механизма стекинга предусмотрена с 7-дневной безопасной задержкой и 0.1% сбором. Скоро появится токен治理 KNTQ, который предоставит инструменты для децентрализованного управления протоколом, ожидается, что 30% до 50% поставок токенов будут распределены среди сообщества через эирдроп.

Based мобильное суперприложение и экологический вход: как приложение Builder с наибольшими доходами на Hyperliquid, за 24 часа доход составляет около 90,3 тысячи долларов, общий объем бессрочной торговли превышает 16,699 миллиардов долларов, обрабатывая около 7% общего объема торговли Hyperliquid. Его модель дохода основана на системе распределения сборов Builder, что позволяет получать до 0,1% от бессрочной торговли и 1% от спотовой торговли в виде комиссионных, возвращая большую часть дохода пользователям через программу партнерского маркетинга. Двойная токеномика искусно сочетает краткосрочные стимулы и долгосрочное управление, токен PUP предоставляет множитель XP от 25% до 60%, а токен управления BASED распределяется на основе общего XP пользователя.

Pendle протокол токенизации доходов-лидер: TVL в HyperEVM вырос с нуля до 12,3 миллиарда долларов, а за 30 дней рост составил 76,27%. Протокол предлагает инструменты для фиксированной доходности и спекуляций на доходах, разделяя такие активы с доходом, как kHYPE, на PT и YT. Синергия с Kinetiq является ключевым фактором успеха; пользователи, обладающие YT kHYPE, могут получать все вознаграждения по积分ам Kinetiq, в то время как держатели PT kHYPE наслаждаются определенностью фиксированного дохода. Матрица продуктов продолжает расширяться, поддерживая токенизацию доходов таких активов, как feUSD, hwHLP, beHYPE и других активов с доходом в экосистеме.

HyperLend Ключевая инфраструктура для кредитования: использует форк Aave V3, но глубоко оптимизирован для высокопроизводительной среды Hyperliquid, TVL достиг 524 миллиона долларов. Функция HyperLoop реализует однонажатие кредитного плеча через кредитование на мгновение, предлагая пользователям увеличение плеча от 3 до 5 раз. Двухпулевое архитектурное решение балансирует управление рисками и эффективность капитала, объединяя ликвидные пулы для обработки основных активов и изолируя рисковые пулы для обработки активов с высокой волатильностью. Годовой доход протокола составляет 15,89 миллиона долларов, плата за кредитование на мгновение установлена на уровне 0,04%, что значительно ниже стандартной ставки Aave в 0,09%.

Hyperbeat DeFi супер-приложение: TVL достиг 387 миллионов долларов, недавно завершено финансирование начального раунда на 5,2 миллиона долларов. Продуктовая матрица включает в себя модуль ликвидного стекинга beHYPE, кредитный рынок Morphobeat и казну доходов, а кросс-сетевые интеграционные возможности поддерживают развертывание на нескольких цепочках, таких как Arbitrum. Его автоматизированная стратегия оптимизации доходов контролирует изменения доходности различных DeFi протоколов через смарт-контракты, динамически настраивая распределение средств. Система учета Hearts близка к завершению, оставшаяся сумма распределения менее 12%, готовясь к предстоящему аирдропу токенов BEAT.

USDH нативная стабильная монета инфраструктуры: была получена право на выпуск от Native Markets в результате голосования сообщества, ожидается запуск в четвертом квартале 2025 года. Техническая архитектура поддерживается государственными облигациями США через Stripe Bridge и такие традиционные финансовые учреждения, как BlackRock, обеспечивая двойную совместимость HyperEVM ERC 20 и HyperCore HIP 1. Ожидается управление капиталом в 5,5 миллиарда долларов, 95% дохода будет направлено на выкуп HYPE, годовая доходность составляет от 150 до 220 миллионов долларов, что значительно укрепит поддержку стоимости токена.

Панорама данных экосистемы и перспективы будущего развития

Экосистема Hyperliquid демонстрирует сильную динамику роста, общий TVL достиг 6,535 миллиардов долларов, из которых DeFi Протокол заблокировал 2,37 миллиарда долларов, а Бессрочные фьючерсы составляют 4,165 миллиарда долларов, объем бессрочной торговли за 30 дней составил 651,6 миллиарда долларов. Данные пользователей показывают высококачественные характеристики: 308 тысяч активных пользователей в месяц, средний размер позиций 162 тысячи долларов, коэффициент удержания за 30 дней достиг 67%, эти показатели значительно превышают аналогичные платформы. Главное преимущество экосистемы заключается в глубокой координации между Протоколами, интеграция Kinetiq с Pendle, увеличение капиталовложений HyperLend, поток мобильного трафика от Based формируют мощный сетевой эффект.

Тем не менее, снижение доли рынка нельзя игнорировать, доля Hyperliquid на рынке бессрочных DEX упала с 48,2% в августе до 38,1% в сентябре, в основном из-за потерь конкурентам, использующим многосетевые стратегии и механизмы стимулов. Ключевой поворотный момент в будущем развитии станет запуск HIP 3 без лицензии на бессрочный рынок, который позволит любому разрабатывать собственные бессрочные контракты, что, как ожидается, приведет к появлению инновационных продуктов, таких как бессрочные RWA и фьючерсы на вычислительную мощность AI. Запуск нативной стабильной монеты USDH дополнительно улучшит финансовую инфраструктуру, укрепив независимость и устойчивость экосистемы. Для инвесторов экосистема предлагает широкий спектр инвестиционных возможностей, от стабильного дохода с LST протоколов до высокорисковых ранних проектов, но следует учитывать, что линейное распределение токенов HYPE, начинающееся 29 ноября, увеличит предложение на 71%, что требует сильных фундаментальных показателей для смягчения давления со стороны предложения.

Заключение

Конкуренция на рынке бессрочных DEX переходит от единственного продукта к комплексному соперничеству в построении экосистемы. Hyperliquid, обладая глубокими технологическими наработками и полной экосистемной сетью, ищет прорыв в условиях трансформации. В будущем запуск бессрочного рынка без разрешений и нативных стабильных монет может изменить ландшафт отрасли, однако успех будет зависеть от сочетания технических инноваций и пользовательского опыта, а также от баланса открытости экосистемы и контроля качества. В эту эпоху, полной возможностей и вызовов, способность к постоянным инновациям и создание ценности для пользователей станут ключевыми факторами, определяющими долгосрочные перспективы развития.

Отказ от ответственности: Этот материал является новостной информацией и не является инвестиционной рекомендацией. Шифрование на рынке сильно колеблется, инвесторам следует осторожно принимать решения.