Прощай эпоха 2%: глобальная высокая инфляция и утрата независимости Центральных банков могут стать "даром небес" для Криптоактивов

Макроэкономика вступает в новую эпоху, в которой доминируют высокая инфляция и ослабление независимости центральных банков. Автор делит реакцию макроэкономистов на текущую инфляцию на три стадии: "отказ" (Команда временности), "гнев" (вина на Путина) и "торг" (медленное охлаждение), предсказывая, что в конечном итоге мы войдем в стадию "принятия", навсегда попрощавшись с целевым уровнем инфляции в 2%. Он прогнозирует, что стабильные уровни инфляции в еврозоне, США и Великобритании зафиксируются на уровне 3%, 3,5% и 4% соответственно. На фоне того, что правительства стран прибегают к инфляции для финансирования огромных долгов, ценность "родных" криптовалют, таких как Биткойн, как децентрализованных активов-убежищ будет продолжать подчеркиваться. В то же время, в статье ставится под сомнение долгосрочная стабильность производных криптоактивов, представленных стейблкоинами, с утверждением, что они могут быть лишь кредитным пузырем, замаскированным под новую технологию.

Пять этапов "горевания" макроэкономики: постоянная утрата цели в 2%

Этот раунд глобальной инфляции, начавшийся в конце 2021 года, доказал свою стойкость, возникшую из-за постоянного разрушения производительности, резкого увеличения государственного долга, а также монетизации и медленной реакции центральных банков.

Пятиступенчатая теория макроэкономистов

Автор резко сравнил процесс, в котором макроэкономисты справляются с инфляционными шоками, с "пятью стадиями горя":

1、Первая стадия: отрицание (Denial) — «временная теория» (Team Transitory) господствует.

2、Вторая стадия: гнев (Anger) — Возложение вины за Инфляция на геополитические факторы, такие как Владимир Путин.

3、Третий этап: Торг (Bargaining) — попытка медленно охладить инфляцию без вызова рецессии.

4、Четвертая стадия: Депрессия (Depression) — пока не началась.

5、Пятый этап: Принятие (Acceptance) — постоянный отказ от 2% целевого уровня инфляции.

"Оптическая иллюзия": текущая иллюзия низкой инфляции

Несмотря на то, что Европейский центральный банк (ЕЦБ) в настоящее время, похоже, достиг цели в 2%, это считается «оптической иллюзией». Из-за обесценивания евро на 15%, значительного падения цен на энергоносители (нефть упала на 10%, газ на 20%, электроэнергия на 30%-40%) при стабилизации энергетики и обменного курса общий уровень инфляции снова вырастет. Автор оценивает, что стабильные «устойчивые уровни инфляции» для стран будут следующими: еврозона 3%, США 3,5%, Великобритания 4%.

Удар по независимости Центрального банка: глобальные цели инфляции "демонетизированы"

В новом мире высокой инфляции центральный банк, который теоретически должен действовать независимо, обнаруживает, что его независимость гораздо более хрупка, чем ожидалось.

Политическое влияние на денежно-кредитную политику

1. Политическое вмешательство: даже такой независимый центральный банк, как Федеральная резервная система (Fed), не может противостоять враждебной администрации.

2. Самоцензура: Банк Англии (BoE), хотя и не подвергался официальскому давлению со стороны правительства, ведет себя так, словно находится под давлением. Эта "самоцензура хуже, чем прямая цензура".

3. Цепная реакция, возглавляемая США: Зависимость Европы от США является наибольшим ограничением. Если США уйдут от 2% инфляционного якоря, другие страны мира также "развяжут" свои якоря.

Утрата рыночной репутации

Глобальная инфляция в 3%-4% - это не просто увеличение на 1-2 процентных пункта, а на 50% до 100% выше первоначальной цели. Более важно:

1. Повреждение рынка облигаций: Если ожидания инфляции продолжат расти, держатели облигаций в конечном итоге потребуют более высокие долгосрочные процентные ставки по долгам.

2. Упадок доверия: если Центральный банк не имеет смелости защищать целевой уровень 2%, рынок сделает вывод, что он также не имеет смелости защищать 3% или любую другую цель. Доверие к Центральному банку основано на прошлых действиях. Если 3% - это новые 2%, то что может остановить 5% от того, чтобы стать новыми 3%?

Макроэкономисты в своих моделях всегда привязывают ожидания инфляции, что противоречит факту, что в реальном мире инфляция постоянно превышает целевой уровень.

Новая финансовая среда и возможности криптоактивов

В условиях глобальной инфляции на уровне 3%-4% и даже выше, мировые финансовые рынки столкнутся с резкими колебаниями, что создаст огромные структурные возможности для оригинальных криптоактивов.

Катастрофические последствия высокой процентной ставки

1. Долгосрочные ставки по кредитам растут: хотя высокая инфляция теоретически может помочь чрезмерно задолжавшим государствам за счет обесценивания долгов, инвесторы в облигации будут требовать более высоких ставок. Для таких высокозадолженных стран, как Франция, это станет абсолютной катастрофой.

2. Прогноз по процентным ставкам: в США нижний предел процентных ставок может вырасти до 4%-4.5%, долгосрочные процентные ставки могут подняться до 6% или 7%. В Европе диапазон может составлять 3%-5%.

3. Преимущества родных криптоактивов: Эта высокая процентная ставка и высокая инфляция будут способствовать «родным» криптоактивам (Vanilla Crypto), поскольку они предназначены для того, чтобы справляться с миром, в котором правительства допускают более высокую инфляцию и долг.

стейблкоин: кредитный пузырь, замаскированный под новые технологии?

Автор выражает обеспокоенность по поводу производных криптоактивов, представленных стейблкоинами на основе доллара США:

1. Иллюзия стабильности: стейблкоины стабильны по отношению к своим базовым активам — доллару и государственным облигациям США, но что если сами базовые активы нестабильны?

2. Финансовый риск доминирования: «Огромный красивый план» Дональда Трампа станет крупнейшей долговой программой в истории и может привести США в состояние «финансового доминирования», когда финансовая политика превалирует над монетарной, что приведет к инфляции, которую Центральный банк не сможет остановить.

3. Потенциальный кредитный пузырь: цель долларового стейблкоина заключается в расширении влияния доллара и государственных облигаций США за счет предоставления новых производных резервных валютных активов. С технической точки зрения это может облегчить США наращивание долга, но это "просто еще один кредитный пузырь, замаскированный под новую технологию", аналогичный обеспеченным ипотечным обязательствам (CDO) перед финансовым кризисом.

Геополитический поворот и возможность размещения Биткойна Центральным банком

На фоне обесценивания доллара и фрагментации геополитической ситуации центральные банки разных стран были вынуждены начать искать способы диверсификации рисков, что открыло двери для Биткойна в систему официальных резервных активов.

Децентрализация от доллара

1. Альтернативная финансовая инфраструктура: Китай, Индия, Россия, Бразилия и другие страны создают альтернативную финансовую инфраструктуру, такую как Brics Pay, чтобы значительно снизить зависимость от долларового мира.

2、Европейские трудности: Слабость политической ситуации в Европе (например, отсутствие финансовой поддержки для Украины) показывает, что, несмотря на безответственную финансовую политику США, Европа из-за токсичной политики и отсутствия экономической активности испытывает трудности в становлении убежищем для глобальных инвесторов.

Биткойн как зарождающийся резервный актив Центрального банка

1. Преимущества золота: золото, как официальный резервный актив практически всех центральных банков, получило относительную выгоду.

2. Риск-менеджмент Центрального банка: Несмотря на то, что в настоящее время ни один Центральный банк не использует криптоактивы в качестве резервного актива, президент Чешского Центрального банка Алеш Михл в начале этого года предложил проанализировать возможность "тестового портфеля Биткойна".

3. Логика Биткойна: Когда США обесценивают свою валюту и пытаются использовать свои доходы через стейблкоины, другим странам разумно инвестировать в такие криптоактивы, как Биткойн. Центральный банк не заботится о прибыли, а о диверсификации рисков, и криптоактивы как раз могут помочь.

Заключение

Макроэкономисты с неудовлетворением входят в стадию «принятия», и тенденция прощания с целью инфляции в 2% становится трудной для обратного изменения. Это мир, в котором правительства финансируют свои огромные долги через инфляцию, и мир, в котором возникли оригинальные криптоактивы. На фоне того, что Центральные банки стран обнаруживают, что их независимость оказывается под угрозой, а долларовая гегемония сталкивается с геополитическими вызовами, Биткойн, как несубъектный, дефицитный цифровой актив, будет продолжать получать структурную поддержку своей ценности. Эта тема «обесценивания валюты» для криптоиндустрии является «постоянным подарком».

Как вы считаете, в условиях долгосрочно высоких глобальных процентных ставок, как правительство и Центральный банк в конечном итоге взвесит преимущества "обесценивания долга", вызванного высокой инфляцией, и риски "краха репутации"?