Эндрю Канг назвал бычий прогноз Тома Ли по Ethereum 'идиотским': ключевые критические замечания и последствия для цены ETH

Эндрю Канг, соучредитель Mechanism Capital, вызвал дебаты, назвав бычьи аргументы Тома Ли из Fundstrat по Ethereum "грубой смесью недоразумений", предложив точечный опровержение в анализе от 26 сентября 2025 года. Оптимистичные взгляды Ли на роль ETH в стейблкоинах, RWAs и институциональном принятии разбиваются, подчеркивая потенциальные слабости в нарративе Ethereum на фоне конкуренции с такими цепочками, как Solana. Пока ETH торгуется около $4,200 после сентябрьских падений, медвежий взгляд Канга — повторяющий его ранее прогноз в $1,000 — может повлиять на настроение, при этом аналитики задаются вопросом, останется ли ETH в ограниченном диапазоне или упадет ниже в 4 квартале 2025 года.

Обзор критики Ethereum Эндрю Кана

Комментарий Кана анализирует про-ETH позицию Ли, называя её недостаточно финансово обоснованной и основанной на ошибочных аналогиях. Опубликованная 26 сентября 2025 года, статья возвращается к прогнозу Кана от апреля 2025 года о том, что ETH упадет ниже 1 000 долларов, который подвергся насмешкам после восстановления цен. Несмотря на признание сильных сторон ETH, Кан утверждает, что его нарративы роста насыщены, а фундаментальные показатели не изменились с 2020 года. Эта критика приходит в то время, когда Ethereum сталкивается с конкуренцией по комиссиям со стороны L2 и соперников, что потенциально может ограничить рост. На мой взгляд, анализ Кана подчеркивает риски оценки ETH на созревающем крипторынке.

• Дата публикации: 26 сентября 2025 года, через криптоаналитические платформы.
• Прошлое предсказание: прогноз Кана о $1,000 за ETH в апреле 2025 года оказался неверным, что привело к насмешкам.
• Основная тема: Аргументы Ли рассматриваются как "грубая смесь недоразумений."
• Рыночный контекст: ETH на $4,200 на фоне общего снижения в сентябре.
• Более широкое воздействие: Подчеркивает насыщенность нарратива и давление конкуренции.

Стейблкоин и усыновление RWA: Рост без прибыли ETH

Канг опровергает утверждение Ли о том, что рост стейблкоинов и RWA приведет к росту ETH, отмечая, что рост на 100-1000x с 2020 года не пропорционально увеличил сборы из-за улучшений эффективности и миграций на цепи, такие как Solana. Активы с высокой частотой, такие как USDT, генерируют больше дохода, чем активы с низким оборотом, такие как токенизированная облигация на $100M. Улучшения Ethereum снижают потребности в газе, в то время как L2 и конкуренты захватывают объем, размывая захват ETH. Эта точка ставит под сомнение бычьи прогнозы цен на ETH, связанные с активностью в цепи.

• Несоответствие роста: Стейблкоины/реальные активы увеличились на 100-1,000x, но комиссии ETH остаются на прежнем уровне.
• Примеры активов: частые сделки с USDT по сравнению с облигациями с низким оборотом.
• Конкуренция: Solana, Arbitrum, Tempo отбирают активность.
• Влияние обновлений: Эффективность снижает комиссии за транзакцию.
• Тенденции миграции: Tether расширяется на Plasma и стейблкоины.

ETH как 'Цифровая Нефть': Нет Бычьего Сигнала

Согласившись с тем, что ETH похож на товар, такой как нефть, Канга не видит никаких позитивных последствий, поскольку цены на нефть колеблются в пределах диапазона без долгосрочного роста. Аналогия Ли не учитывает динамику цен на ETH, похожую на товар, которая не гарантирует устойчивых ралли. Эта критика отвергает статус товара как катализатор для принятия ETH или скачков его оценки. В макроконтексте это связано с более широкими дебатами о роли ETH вне спекуляций.

• Ошибка аналогии: Ограниченный диапазон истории нефти отражает потенциал ETH.
• Нет связи с ростом: Этикетка товара не подразумевает бычьих трендов.
• Историческая параллель: Цены на нефть стабильны на протяжении десятилетий.
• Импликация ETH: Ограничивает наративные пампы.
• Макро-ссылка: Привязана к циклам ликвидности, а не к внутренней стоимости.

Институциональное принятие и мифы оценки

Канг опровергает идею Ли о покупке учреждениями ETH для стекинга или обеспечения, отмечая отсутствие доказательств такого поведения — сравнивая это с тем, что банки не накапливают нефть. Утверждения о стоимости, приравнивающие ETH ко всей финансовой инфраструктуре, называются недопониманием захвата стоимости. Учреждения рассматривают ETH как рискованный актив, а не как рабочий капитал, согласно Кангу. Это ставит под сомнение путь ETH к доминированию в мейнстримных финансах.

• Доказательства принятия: Нет для институционального стекинга ETH.
• Аналогия: Банки не покупают нефть или акции кастодианов.
• Ошибка оценки: ETH не эквивалентен инфраструктурным компаниям.
• Взгляд на рискованные активы: ETH рассматривается как спекулятивный, а не обязательный.
• Будущее сомнение: ограничивает нарративы институционального притока.

Технический анализ и прогноз ETH/BTC

Как сторонник технического анализа, Канг считает графики Ли неубедительными, предсказывая, что ETH будет в диапазоне $1,000-$4,800 с медвежьей предвзятостью. Тренды ETH/BTC показывают слабость из-за исчерпанности нарративов и неизменных фундаментальных факторов. Канг предупреждает о потенциальном крахе, подобном Луна, если настроения изменятся, подчеркивая роль макро ликвидности в оценках.

• Прогноз диапазона: $1,000-$4,800 в долгосрочной перспективе.
• Медвежьи сигналы: ETH/BTC нисходящий тренд.
• Усталость от нарратива: Фундаментальные показатели статичны с 2020 года.
• Сравнение рисков: Возможный крах ETH, как у Luna.
• Фактор ликвидности: Макроэкономические факторы влияют на краткосрочные цены.

Разоблачение бычьего сценария ETH Канга по отношению к Ли подчеркивает уязвимости, потенциально ограничивая рост в четвертом квартале на фоне конкуренции. С учетом того, что ETH находится на ключевых уровнях поддержки, трейдерам следует следить за пробоями $3,500 на соответствующих платформах, подчеркивающих прозрачность.