Высокопоставленный чиновник Федеральной резервной системы (ФРС) раскритиковал Трампа: «Чрезмерное снижение процентных ставок — это катастрофа», предостерегая, что политическое вмешательство вызовет всплеск инфляции.

После того, как Федеральная резервная система США только что объявила о первом снижении процентной ставки в 2025 году, в Вашингтоне разразилась ожесточенная дискуссия о независимости политики выпуска. Председатель Федерального резервного банка Чикаго Остен Гулсби в редком интервью Financial Times открыто ответил на давление со стороны администрации Трампа по снижению ставок, подчеркнув, что текущий рост уровня безработицы не является признаком экономической рецессии, а представляет собой умеренное охлаждение, в то время как он предупредил, что чрезмерно мягкая политика может выпустить "зверя инфляции". Этот открытый конфликт между Белым домом и Федеральной резервной системой выявляет беспрецедентный риск политического вмешательства в политику выпуска США.

####Федеральная резервная система (ФРС) решение о снижении процентной ставки: трудный выбор под политическим давлением

На прошлой неделе Федеральная резервная система (ФРС) снизила базовую процентную ставку на 25 базисных пунктов до диапазона 4%–4.25%, что стало первым снижением ставки с 2025 года и потрясло глобальные капитальные рынки. На первый взгляд, это решение было принято для "поддержки замедляющейся занятости", но за ним скрывается нарастающая борьба за власть между Белым домом и центральным банком.

«Фон данного решения о снижении ставки крайне сложен», - объяснила эксперт по политике выпуска Сара Джонсон. «С одной стороны, экономические данные действительно показывают охлаждение на рынке труда, с другой стороны, это беспрецедентное политическое давление. Федеральная резервная система (ФРС) пытается найти баланс между экономической реальностью и политическим вмешательством.»

Согласно последним данным Министерства труда, в августе число рабочих мест вне сельского хозяйства увеличилось всего на 22 тысячи, уровень безработицы поднялся до 4,3%, что является четырехлетним максимумом. В прошлом году в среднем создавалось 168 тысяч новых рабочих мест в месяц, а сейчас их осталось всего 27 тысяч, что свидетельствует о значительном охлаждении спроса на труд. Однако достаточно ли этих данных, чтобы доказать, что экономика движется к рецессии, остается предметом споров.

####Предупреждение Гулсби: не переоценивайте данные о занятости

Председатель Федерального резервного банка Чикаго Гулсби в интервью четко заявил, что он не поддерживает позицию «чрезмерного предвосхищающего снижения процентных ставок». Он сослался на статистику Федерального резервного банка Чикаго, указывая на то, что занятость только умеренно снижается, уровень безработицы и текучесть рабочей силы остаются устойчивыми и не являются точным сигналом экономической рецессии.

«Интерпретировать текущие данные по занятости как рецессию является заблуждением», - подчеркнул Гулсби. «Мы наблюдаем нормальную корректировку на рынке труда, а не системный коллапс.»

Более примечательно то, что Гулсби напрямую связывает торговую политику администрации Трампа с рисками инфляции, предупреждая, что эта политика имеет склонность к стагнационной инфляции, что является основной причиной его сопротивления более агрессивному снижению процентных ставок. Его основная аргументация может быть изложена в одном предложении: «Независимость политики выпуска имеет решающее значение для предотвращения возвращения инфляции.»

«Заявления Гулсби отражают сильное недовольство внутри Федеральной резервной системы (ФРС) политическим вмешательством», — говорит политэконом Роберт Чен, — «это редкий случай, когда чиновники ФРС открыто бросают вызов политике президента, что свидетельствует о том, что внутреннее напряжение достигло критической точки.»

####Белый дом и Федеральная резервная система (ФРС): беспрецедентный конфликт власти

Давление администрации Трампа на Федеральную резервную систему (ФРС) далеко не ограничивается словами. Трамп не только открыто критиковал Пауэлла как «идиота», но и намекал на возможность замены члена ФРС Лизы Кук, заявив, что будет иметь «большинство мест» в совете. Это беспрецедентное открытое вмешательство уже начинает подрывать доверие рынка к независимости американской политики выпуска.

«Вмешательство Трампа в деятельность Федеральной резервной системы (ФРС) уже превысило вмешательство предыдущих президентов», - объяснил бывший экономист ФРС Майкл Вонг. «Хотя напряженные отношения между президентом и центральным банком не являются редкостью, столь открытые угрозы кадровым изменениям и прямое вмешательство в политические решения действительно нарушают давние политические границы.»

Хотя Гулсби в интервью пытался смягчить напряженность в кадровых вопросах, его высокая бдительность по поводу внешнего вмешательства была очевидна. Он особенно отметил политику Трампа по повышению сборов за заявки на визу H-1B и другие высококвалифицированные иммиграционные визы, предостерегая, что это может навредить инновационным способностям и производительности США, в конечном итоге подорвав потенциальный экономический рост.

####Риск инфляции: зверь еще не был полностью укрощен

Несмотря на то, что Федеральная резервная система (ФРС) уже начала цикл снижения ставок, риски инфляции все еще существуют. Показатели инфляции в США уже на протяжении четырех с половиной лет превышают целевой уровень в 2%, и этот факт все еще давит на плечи принимающих решения.

«Демон инфляции еще не был полностью укрощен», — предостерег Гулсби в интервью, — «чрезмерно мягкая политика выпуска может позволить ему снова вырваться из клетки.»

Пауэлл в недавней пресс-конференции заявил, что новые тарифы правительства Трампа, повышающие цены, являются «однократным шоком», намекая на то, что текущее инфляционное давление контролируемо, и, следовательно, допускает умеренное снижение процентных ставок. Однако остается спорным, не является ли эта оценка чрезмерно оптимистичной.

«Инфляционные эффекты тарифной политики, вероятно, недооценены», — заявила международный торговый эксперт Дженнифер Ли, — «особенно когда эти политики сочетаются с мягкой монетарной средой, они могут создать более устойчивое инфляционное давление.»

####Ожидания рынка и разногласия внутри Федеральной резервной системы (ФРС)

Согласно своп-контрактам, инвесторы в целом ожидают, что в этом году будут еще два снижения ставок, по 25 базисных пунктов каждое. В последнем экономическом прогнозе Федеральной резервной системы (ФРС) большинство чиновников склоняются к такому же темпу, но позиции не一致.

Член правления Мишель Боуман стоит на стороне голубей и считает, что рынок труда может войти в «опасную стадию», требуя большего смягчения; Гулсби и некоторые более ястребиные чиновники призывают к терпению и ожиданию. Это внутреннее расхождение, сталкиваясь с внешним политическим давлением, делает процесс принятия решений в Федеральной резервной системе (ФРС) более сложным.

«Разногласия внутри Федеральной резервной системы (ФРС) сами по себе не являются редкостью», — объяснил аналитик политики выпуска Дэвид Ван, — «но когда эти разногласия переплетаются с внешним политическим давлением, это создает большие проблемы для предсказуемости и эффективности политики.»

####Кризис независимости: основа доверия к политике выпуска

Независимость Федеральной резервной системы (ФРС) на протяжении долгого времени считалась краеугольным камнем эффективности политики выпуска в США. Однако текущая политическая обстановка ставит под угрозу этот краеугольный камень как никогда ранее.

«Эффективность политики выпуска в значительной степени зависит от доверия рынка к ее независимости», – сказала бывший чиновник Федеральной резервной системы (ФРС) Лиза Чжан. «Как только это доверие подрывается, способность центрального банка контролировать инфляцию и стабилизировать экономику значительно ослабляется.»

Гулсби в интервью подчеркнул: «независимость политики выпуска критически важна для предотвращения возвращения инфляции». Эта фраза не только является комментарием к текущей ситуации, но и серьезным предупреждением о возможных рисках в будущем.

####Глобальное влияние: логика ценообразования долларовых активов сталкивается с переосмыслением

Власть, борьба между Федеральной резервной системой (ФРС) и Белым домом, имеет влияние, превышающее границы США. Как эмитент глобальной резервной валюты, независимость политики ФРС имеет решающее значение для всей международной финансовой системы.

«Если рынок начнет считать, что политика выпуска в США подвергается политическому вмешательству, риск-премия на долларовые активы придется переоценить», — предупреждает международный финансовый эксперт Марк Джонсон, — «это может привести к подъемам доходности по государственным облигациям США, снижению оценки фондового рынка и вызвать цепную реакцию на глобальную финансовую стабильность.»

В ближайшие месяцы любой отчет о занятости или данные по инфляции могут изменить ожидания рынка. Однако действительно стоит наблюдать не только за направлением процентных ставок, но и за тем, сможет ли Федеральная резервная система (ФРС) сохранить независимость принятия решений в политическом водовороте. Если эта защитная линия будет пересечена, логика ценообразования долларовых активов и риск-премия будут переосмыслены.

####Заключение: политика выпуска на перекрестке

Американская политика выпуска токенов стоит на исторической развилке. С одной стороны, экономические данные показывают охлаждение рынка труда, с другой стороны, под давлением политики нарастает призыв к снижению ставок, в то время как риски инфляции все еще остаются. В такой сложной обстановке усилия чиновников ФРС, таких как Гулсби, открыто бросающих вызов политическим вмешательствам и отстаивающих независимость центрального банка, окажут глубокое влияние на американскую и мировую экономику.

«МыWitnessing историческое испытание независимости центрального банка», — резюмировал политэконом Роберт Чен, «его результаты определят, как будет работать политика выпуска в США в течение следующих десятилетий, а также уровень доверия глобальных финансовых рынков к долларовой системе.»

Для инвесторов будет крайне важно внимательно следить за развитием этой борьбы за власть и понимать ее потенциальное влияние на ценообразование активов, что станет ключевым фактором при принятии инвестиционных решений в ближайшие месяцы.