Пришло время для застейкания Ethereum? DAT, застейкаемые ETF, цепная реакция оптимистичного настроения

Спрос на стейкинг в сети Ethereum резко вырос, и множество факторов могут привести к увеличению времени ожидания стейкинга, и инвесторы должны быть готовы к очередям. (Синопсис: V God реагирует на перегруженность стейкингом Ethereum: задержка для защиты безопасности блокчейна, пользовательский опыт есть возможности для улучшения) (Справочное дополнение: V God сообщил, что «разочарован разработкой AI Agent»: следует обратить внимание на децентрализованный открытый исходный код и отзывы пользователей) Держателям ETH, которые хотят стейкать токены, возможно, пора начать стоять в очереди, так как в ближайшие недели может произойти значительный всплеск спроса на стейкинг. По состоянию на конец прошлой недели в очереди доступа валидаторов сети Ethereum находилось 422 143 ETH общей стоимостью $1,94 млрд по текущим ценам. Хотя это число снизилось с 986 824 ETH в августе, это все еще рекордно высокий уровень для сети с момента событий «Слияния» в сентябре 2022 года — именно в «Слиянии» Ethereum официально включил механизм консенсуса PoS. (Диаграмма данных очереди верификатора) Но пусть вас не вводит в заблуждение «уменьшающееся количество очередей стейкинга» на приведенной выше диаграмме — эта тенденция сократила время ожидания стейкинга с 16 до 8 дней, но вскоре количество когорт снова возрастет. Почему? 9 сентября Kiln превентивно вывела из стейкинга все свои активы ETH из-за инцидента безопасности, связанного с Kiln, поставщиком услуг стейкинга на сумму 15 миллиардов долларов, который обеспечивает поддержку безопасности для нескольких сетей Proof-of-Stake. Для справки, Kiln в настоящее время является пятым по величине учреждением для стейкинга ETH, под управлением которого находится более 1,6 млн ETH. Как видно на графике выше, это напрямую привело к резкому увеличению «очереди на выход» Ethereum (т. е. количества ETH, которые должны быть сняты с стейкинга) с чуть более 500 000 до более чем 2,5 миллионов. (Dune Analytics) Однако после «выхода» он в конечном итоге «вернется», и как только Kiln определит, что сеть безопасна, весь ETH, который он ранее снял с стейкинга, снова попадет в очередь стейкинга. И этот узел «регрессии» может совпасть с периодом взрыва трех других источников спроса на стейкинг, когда время ожидания стейкинга Ethereum может быть значительно увеличено. Если 2024 год является «годом ETF», то 2025 год, несомненно, является «годом компаний, занимающихся казначейством цифровых активов (DAT)». Помимо биткоина, ETH является самым ценным активом, заблокированным в казне цифровых активов. По данным платформы агрегации данных «Strategic ETH Reserve», Bitmine Immersion, Ether Machine, Sharplink Gaming и другие компании в настоящее время владеют в общей сложности 499 000 ETH на сумму $22,97 млрд (см. график ниже). Активы этих компаний в ETH быстро растут и приближаются к размеру их спотовых ETF, которые в настоящее время владеют 675 000 ETH и стоят чуть более 31 миллиарда долларов. (Стратегический резерв ETH) Сторонники ETH утверждают, что основная причина, по которой этот актив больше подходит для компаний, занимающихся резервированием криптоактивов, заключается в том, что эти компании могут получать пассивный доход, размещая ETH в стейкинге. Согласно Compound Ethereum Loaning Rate (CESR), ежедневной базовой ставке, представляющей среднюю годовую доходность стейкинга сообщества валидаторов Ethereum, годовая доходность стейкинга ETH в настоящее время составляет 2,91%, хотя эта доходность будет корректироваться в зависимости от колебаний цены ETH и общей суммы стейкинга в определенный момент времени. Крис Перкинс из Coinfund заявил, что эту «доходность» можно сравнить с «Лондонской межбанковской ставкой предложения (LIBOR)» в пространстве Ethereum, которая относится к «безрисковой ставке» в экосистеме. Следует отметить, что если вы используете инструменты ликвидного стейкинга, такие как Lido или Rocket Pool, эффективная доходность составит менее 2,91% из-за дополнительных комиссий, взимаемых платформой. Кроме того, в отличие от биткоина (который по-прежнему является инфляционным активом, несмотря на ограничение в 21 миллион BTC), текущий механизм Ethereum был настроен на то, чтобы «стать дефляционным активом, когда использование сети достаточно высоко». Поскольку казначейские компании цифровых активов конкурируют за увеличение своих запасов ETH (во главе с Bitmine Immersion Тома Ли, которая владеет ETH на сумму 9,9 миллиарда долларов), они быстро заставят свои увеличенные ETH начать накапливать прибыль как можно быстрее. Учитывая, что большая часть средств, привлеченных этими компаниями этим летом, этот шаг «обещание после увеличения», вероятно, станет одной из основных причин расширения предыдущей очереди стейкинга Ethereum. Кам Бенбрик, руководитель отдела исследований поставщика услуг институционального стейкинга Chorus One, сказал: «Большая часть нового стейкинга приходится на репозитории цифровых активов, такие как Sharplink, второе по величине казначейство цифровых активов с примерно 3,6 миллиардами долларов США в ETH и публично объявившее, что «почти 100% его активов используются для стейкинга». Мы ожидаем, что стейкинговый флот будет расширяться и дальше, и одним из основных факторов является Bitmine. Ончейн-данные показывают, что Bitmine еще не начала стейкинг своих активов ETH, и, будучи крупнейшим казначейством цифровых активов ETH в настоящее время, как только она начнет стейкинг, это определенно окажет значительное влияние на размер стейкинг-парка Ethereum». (Примечание редактора: Лиор в настоящее время работает в Chorus One, где он возглавляет отдел маркетинга в США.) (Стратегический резерв ETH) Поскольку эти казначейские компании цифровых активов планируют привлекать дополнительные средства, аналогичный рост размера стейкинг-флота Ethereum весьма вероятен в будущем. Однако не совсем понятно, какой процент средств, привлеченных этими компаниями, был направлен на стейкинг. В ответ на вопрос Unchained Sharplink заявил, что «почти 100% ETH было использовано для стейкинга», в то время как Ether Machine заявил, что «более 90% активов было использовано для стейкинга»; Текущий размер залога Bitmine до сих пор неясен — представитель компании отказался предоставить конкретные данные в интервью Unchained, предложив лишь сослаться на официальный сайт компании. Мара Шмейдт, генеральный директор поставщика услуг институционального стейкинга Alluvial, также считает, что большое количество ETH, хранящихся в казначействах цифровых активов, все еще находится в «бездействии без залога». «Есть несколько известных компаний, занимающихся казначейством цифровых активов, которые приобрели ETH, но еще не использовали его для стейкинга — все это знакомые имена в отрасли», — сказала она. Мы ожидаем, что текущий бездействующий ETH достигнет миллиардов долларов». Вторым по величине источником спроса на ETF в стейкинге являются «ETF Ethereum в стейкинге», которые, как ожидается, получат одобрение SEC этой осенью для официального запуска операций по стейкингу ETH. Хотя SEC отложила решение об одобрении ряда заявок на ETF с 10 сентября на октябрь, окончательный срок одобрения приближается. Аналитик Bloomberg J...