альты DAT инвестиции избегание ловушек

Автор: Тимотий, аналитик исследования DAT; Перевод: Золотая экономика xiaozou

"Я предложу условия, от которых другая сторона не сможет отказаться." — Alt DAT входит по скидочной цене mNAV и предоставляет PIPE-инвесторам условия немедленного разблокирования.

Данная статья является руководством по инвестициям в DAT (мануал по избежанию ошибок).

На рынке DAT в текущем четвертом квартале будут доминировать Alt DAT, использующие механизм выпуска PIPE, поскольку они обладают самой быстрой скоростью выхода на рынок и могут мгновенно создавать эффект масштаба для базовых токенов. Сектор BTC/ETH уже переполнен, рынок SOL скоро полностью развернется, а рынок альткойнов готовится к росту.

###Аннотация статьи:

Ключевые элементы DAT -- см. красивую таблицу сравнения инвестиционных банков.

Дополнительный вопрос - самоспрос: кто является конечным владельцем?

DAT панические сомнения -- часть обоснована, большинство бездоказательно, пожалуйста, изучите документы!

Перспективы четвертого квартала - праздник выпуска подходит к концу, настоящие победители вскоре станут очевидными.

Почему Alt DAT активно осваивает область DAT? Проще говоря, это обусловлено несколькими факторами.

Совершенно новый путь выхода на рынок: это не Binance, а Nasdaq!

Механизм выкупа и уничтожения, который может быть монетизирован!

Ниже я поделюсь собранными мной данными Alt DAT.

Некоторые Alt SPAC (например, TLGY, нацеленный на токены ENA, и ETHM, нацеленный на ETH) планируют запуститься до конца года. Хотя я лично более оптимистично настроен по отношению к TLGY, его средства смогут быть использованы только после завершения deSPAC в конце года, поэтому заранее продвигать медийные мероприятия неразумно.

Компании, уже находящиеся на рынке, добавляют стратегию биткойнов (не чисто игровую). Период премиальной торговли для таких субъектов (например, SMLR) составляет с третьего квартала 2024 года по третий квартал 2025 года; я считаю, что в долгосрочной перспективе эти активы будут торговаться с дисконтом к чистой стоимости активов, так как у инвесторов сейчас есть больше/лучшие варианты выражения риск-экспозиции.

На начальном этапе использовался ELOC (доступ к экстренному кредитному лимиту), а не PIPE для проекта DAT (недоступного для немедленного наличного финансирования).

! HJgxcNE7h2H4kzRBNhG7lOX3mnevOu5f6jHZqYEn.jpeg

###Ключевые моменты, на которые следует обратить внимание

RDO означает немедленное разблокирование. Неподписанные акции требуют разблокировки после регистрации (ожидается 30-45 дней), но согласно новым правилам Nasdaq, если часть PIPE выполнена в физической форме, теперь может потребоваться голосование акционеров (конкретные указания будут опубликованы позже).

Предфинансовые варранты обычно используются для избежания превышения определенного порога акций, чтобы избежать обязательств по отчетности.

Хотя варранты часто используются как инструменты повышения доверия, это помогает DAT закрепить возможность финансирования в будущем по определенной цене — например, когда mNAV становится дисконтом.

Вы можете предположить, что 99% инвесторов PIPE продадут свои активы при разблокировке.

Некоторые операторы получают квалификацию WKSI (известные зрелые эмитенты) через массовое финансирование и высокий оборот, что позволяет им немедленно запустить механизм ATM (эмиссия по рыночной цене) и реализовать премию (мы уже видели эту модель в случаях BMNR, SBET, и OCTO, вероятно, последует за этим).

! HuN8mxEiOi4Az2CruZRV9jbkUfqAjipHI6ayw3OH.jpeg

Структура имеет решающее значение: обратите внимание на стоимость чистых активов на акцию (NAV) и на то, сталкивается ли она с будущими рисками разводнения, такими как варранты.

Обратите внимание на конкретные суммы инвестиционных банковских сборов за DAT. DAT с текущим объемом менее 100 миллионов долларов часто сталкиваются с трудностями при запуске из-за слишком высоких затрат. Эффективность инвестиционного банка различна для разных людей — некоторые специализируются на создании брендов, другие на структурном дизайне, а некоторые сосредотачиваются на получении ресурсов для оболочек.

###Необходимые дополнительные данные/Ключевые вопросы для должной осмотрительности

Ключевые ораторы (возврат на внимание): Кто обладает способностью формировать рыночное восприятие? Наличие каналов дистрибуции, безусловно, важно, но также критично уметь рассказывать правильную историю. Не каждый может стать Томом Ли (основателем Fundstrat Capital), но для grassroots-роста не обязательно иметь таких тяжеловесов. Например, проект DAT от BONK имеет основного участника Nom.

! wuDkjBcM68iGyo3AIebNPS9Xjh9obBwExyubMLkV.jpeg

Управление финансами: Какова сумма этого расхода и повлияет ли она на денежный поток?

Ликвидность: процент соотношения объема обращения и объема торгов к размеру привлеченных средств.

Продавливание покупок: доля чистых новых средств, привлеченных в сравнении с рыночной капитализацией токена — сколько считается избыточным? Каковы минимальные требования для оказания существенного влияния? 10%? 20%?

Бизнес целевой компании: Существуют ли у целевой стороны долги или долгосрочные риски до полного отделения традиционного бизнеса от DAT?

Участие фонда: Получил ли этот DAT поддержку фонда или он является одним из многих аналогичных проектов?

Механизм обратного выкупа: Будет ли данный DAT использовать часть собранных средств для защитного выкупа? Будет ли для этого создан отдельный пул средств для опционов или конвертируемых облигаций?

Будущая стратегия: Если DAT применит однократную стратегию денежного сбора к PIPE, необходимо быть осторожным к активной коммуникации целевой компании или команды, которая её заменяет (или фонда). Это не игра в области криптовалют, это приведет к реальным последствиям.

PR / Отношения с инвесторами для розничных инвесторов: Если DAT ставит показатели данных выше логики повествования, то его стратегия ошибочна. Пожалуйста, ознакомьтесь с его твитом, как вы считаете, кто является автором и целевой аудиторией? Alt DAT сначала должен конкурировать на уровне осведомленности, и первоочередной задачей является привлечение внимания розничных инвесторов.

! pUc53bJy9HuxWFWKbzh40fZrBu3iedrEHPLnUjIl.jpeg

###Основные вопросы и контраргументы

mNAV сжимается -- это действительно так, отсутствие конкурентоспособности не позволяет проекту стать ведущим. Ситуация с ETH возникает из-за чрезмерного разбавления механизма ATM + общей динамики рынка. Но стоит задать себе вопрос: верите ли вы, что какой-то DAT сможет за несколько месяцев увеличить свою стоимость на акцию (по сравнению с удержанием спотовых активов)? Если да, то дисконтированный mNAV - это ваша возможность. DAT проекты по своей природе различаются -- в BTC/ETH/SOL сегменте должен быть один главный победитель, а в сегменте Alt все зависит от способности каждого проекта рассказывать свою историю.

Это схема Понци -- мы еще не видели безумного рывка в этих DAT проектах (так как большинство из них финансируются через акционерный капитал). Даже если это произойдет, это не вызовет безумного цепного эффекта, а скорее будет похоже на медленное затишье, подобное несварению -- неэффективные DAT могут потребовать продажи токенов для выкупа акций, что окажет вниз давящее воздействие на цену токена.

Они распродают мелким инвесторам — вам следует верить, что у Nasdaq более строгие требования к листингу. Проекты, которые принудительно вводят токены с периодом блокировки, будут иметь плохие показатели. Рынок уже осознал эту тенденцию (спасибо всем за вклад!), и я уверен, что цена при листинге будет определяться механизмом рыночного арбитража.

###Мое мнение о четвертом квартале

Рынок BTC/ETH/SOL в основном насыщен, если не появятся региональные механики, не следует ожидать, что появится слишком много чрезмерно конкурентоспособных новых проектов.

Мы увидим несколько проектов TOP50 DAT, поддерживаемых фондами, общий объем募集 средств (включая взносы в натуральной форме) ожидается в диапазоне 250 миллионов долларов.

Потенциальные ограничения на фактические вклады в mNAV сжатом и наложенном виде означают, что традиционные венчурные капитальные компании могут больше не участвовать в таких сделках, что приведет к исчерпанию средств. Это непреднамеренно приведет к синхронному снижению цен на оболочки компаний.

Структурный дизайн определяет успех или неудачу — вскоре мы станем свидетелями того, какие из проектов DAT, которые стартуют в июле-августе, обладают потенциалом для долгосрочного успеха (отраженного в показателях Q4): смогут ли они получить значительное внимание СМИ? Смогут ли они продолжать работу в условиях капитальной структуры после разблокировки?

Я не очень оптимистично настроен по поводу модели SPAC — если только нет команды звезд и не удастся рассказать высоко дифференцированную историю. Можно обратиться к конкурентной ситуации BMNR в области ETH DAT, проекты на базе BTC будут аналогичны: если вы собираетесь бросить вызов королю (MSTR), обязательно нужно попасть в точку.

Я по-прежнему верю, что DAT в целом положительно скажется на криптоиндустрии, при условии, что он сможет привлечь чистый дополнительный капитал с рынка акций и создать эффект маховика для своей экосистемы.