В будущем каждая компания должна стать компанией DAT.

Автор: Чарли Лиу

###Написано впереди

Недавно я написал несколько статей и завел новых друзей, и в разговорах все время упоминаю моего бывшего начальника Джека Маллерса, который возглавил группу Twenty One, состоящую из Tether, SoftBank и Cantor.

В отличие от других DAT (по крайней мере, в нарративном плане), его концепция "нативности" на самом деле вдохновила меня на размышления о бизнес-моделях каждой компании в будущем.

В прошлом мы разделяли миры web3 и web2 в своем мышлении, но в будущем все больше продуктов и бизнесов, родившихся в web3, будут переопределять всю глобальную экономическую карту.

Как и в предыдущий период, Каждая компания станет финансовой технологической компанией

Следующий цикл должен быть Каждая компания станет компанией DAT

Корпоративные финансы переживают тихую революцию.

Ранее ведущие операторы сосредотачивали свои усилия на ценовом контроле, рабочем капитале и налоговой структуре.

Теперь у самых проницательных CFO появился еще один регулируемый акселератор — казначейство цифровых активов (Digital Asset Treasury, сокращенно DAT).

Главное не в том, чтобы превратиться в криптовую компанию, а в том, чтобы лучше управлять компанией.

Основной бизнес продолжает функционировать, но создается второй двигатель — активы становятся более диверсифицированными, более ликвидными и более глобальными, при этом они изначально работают в интернете.

###DAT больше не является нишевой стратегией

Помните, что в политическом меморандуме, написанном президенту Сальвадора в 2021 году, только MicroStrategy и Tesla включили биткойн в свои балансы.

На сегодняшний день 172 публичные компании владеют BTC, и корпоративные казначейства на уровне публичного размещения управляют более 6% от общего объема поставок биткойнов в сети.

!

Эфириум также перешел от экспериментальной площадки к второму резервному варианту, десятки организаций в совокупности владеют более 4 миллионами ETH, даже Solana начала проявлять себя в корпоративном секторе.

Обычный способ настройки — это долгосрочное удержание и участие в стекинге для получения дохода от протокола.

Это не шоу, а структурный переход мышления о финансах от "защита—сохранение—ликвидность" к "устойчивость—возврат—ликвидность".

###BTC лагерь

Биткойн по-прежнему является основой.

Компания Strategy Inc. (прежнее название MicroStrategy) стала пионером в этой области: она использовала комбинацию наличных средств, конвертируемых облигаций и акционерного капитала для финансирования BTC, удерживая его в течение нескольких циклов и позволяя бухгалтерии с учетом справедливой стоимости честно отображать обе стороны волатильности.

Горнодобывающие компании, такие как Marathon, предложили вторую парадигму: HODL-продукция, осторожное кредитование для получения дохода, финансирование в окне бычьего рынка для поддержки операций в медвежьем рынке.

Основной урок очень прост: относитесь к биткойну как к "стратегическому запасу", а не как к "торговой позиции".

Компании, которые пережили последний медвежий рынок, все как одна стремились избежать удлинения структуры задолженности и вынужденной продажи на дне.

Новые изменения 2025 года были изначально спроектированы как "родной"上市载体 для биткойна.

Бывший владелец Джек Маллерс создает Twenty One — при поддержке Tether и SoftBank, совместно с Cantor — планирует начать с более чем 42 000 BTC при выходе на рынок, четкий KPI — "максимизация количества биткойнов на акцию" (Bitcoin-per-share, BPS).

Это не пассивный бизнес: он как накапливает BTC в долгосрочной перспективе, так и занимается образованием, пропагандой, контентом и продуктами, родными для Bitcoin.

Компания является не только таблицей, но и точкой распределения экосистемы, продолжая продвигать идею биткоина за пределы сообщества.

В более благоприятном политическом климате стратегическая ценность этого альянса очевидна: лидерство Tether в стабильных монетах + международная технологическая мощь SoftBank + влияние Cantor на американскую политику.

Конечно, также необходимо упомянуть о выдающихся способности Джэка Маллера к проповеди и внушению.

###ETH лагерь

Эфириум также получил свой собственный прототип DAT, три высокоразличимых случая достаточно, чтобы объяснить проблему.

Соучредитель Ethereum Джо Лубин превратил SharpLink в носитель нативного капитала ETH, включая сотни тысяч ETH в баланс и четко принимая участие в стейкинге и интеграции DeFi — больше похоже на "ETH версию Saylor+Staking", а не на пассивные инвестиции.

Последние сообщения показывают, что SharpLink близок к 800 тысячам ETH после дополнительной покупки, одновременно с капиталом более 400 миллионов долларов, полностью перестраивая компанию из "игрового бизнеса" в "платформу операций с Эфириумом".

На пост председателя BitMine Immersion назначен Том Ли, бывший главный стратег акций Morgan Stanley, который лучше всего понимает мышление Уолл-стрит. Компания переходит от чистого майнинга к активному накоплению и ставке ETH.

Раскрытие показывает, что на его счету находится более 3 миллиардов долларов в эквиваленте ETH, Ли также открыто высказывал амбиции по "целевому получению и ставке до 5% от общего предложения" — это откровенный план "DAT, а не ETF", который сочетает масштаб баланса с глубиной практического применения на блокчейне.

ETHZilla является комбинацией "ETH накопление + DeFi нативный доход + сеть строителей". Поддержка Electric Capital имеет глубокий смысл: это не индексный фонд в оболочке компании, а платформа, которая может совместно строить с командами протоколов, направлять финансовые ресурсы на качественные сценарии на блокчейне и обеспечивать постоянный реинвест ETH.

Если BTC-тип DAT соответствует "совершенному залогу + долгосрочной дефицитности", то ETH-тип DAT больше ориентирован на "программируемые денежные потоки + охват экосистемы".

###Заголовок лагеря SOL

Солана только начинает проявляться на стороне предприятий, но сигналы не маленькие.

Upexi объявила о переходе на Solana-тип DAT и планирует привлечь 100 миллионов долларов на создание SOL казначейства с поддержкой GSR, а также Solana Foundation открыто поддержала это.

DeFi Development Corp раскрыла, что владеет более миллионом SOL, утверждая о долгосрочном хранении и ставя на стейкинг, позиционируя себя как носитель родного капитала SOL, а не как пассивный держатель.

В то же время такие компании, как Galaxy, Jump и Multicoin, готовятся создать фонд в размере 1 миллиарда долларов для Solana под прикрытием публичной компании и также получили поддержку Cantor.

###Почему стоит делать DAT

Современные финансовые обязанности CFO заключаются в трех основных задачах: сохранение покупательной способности, доступность ликвидности в любое время и в любом месте, постоянное создание стратегических возможностей.

Биткойн может опередить обесценивание фиатной валюты и хеджировать инфляцию, а также в долгосрочной перспективе имеет сильную некоррелированность с акциями и облигациями.

Эфир и даже более агрессивный Солана, приносят доход через стейкинг.

Стейблкоины являются глобальными оборотными средствами — мгновенные расчеты, прозрачные тарифы, программируемые, подходят для трансграничной деятельности.

Сложив это, финансовая система компании превращается из "статического бремени" в "динамическую систему".

А стейблкоины здесь на самом деле недооценены.

С 2024 по 2025 год соответствие рынка продуктов стейблкоинов (PMF) стало неоспоримым, и платежные гиганты начали активно подключаться.

Приобретение Bridge компанией Stripe четко сигнализирует: расчеты должны производиться с интернет-скоростью, а торговцы должны иметь более предсказуемый контроль над тарифами и валютными издержками.

С учетом того, что в США постепенно проясняется регуляторная структура, долларовые стабильные монеты будут превращаться в "обычные эквиваленты наличных средств для бизнеса" — различие только в том, что они зачисляются за минуты, работают 24/7 и могут быть интегрированы в рабочие процессы.

Вот почему DAT не просто добавляет криптовалюту в баланс.

Это больше похоже на операционную систему глобальных наличных, которая лучше подходит для будущей глобальной транснациональной модели бизнеса 7x24 без выходных.

###Что делать с рыночными колебаниями

Критики могут задать вопрос: "А что если криптоактивы упадут на 80% снова?"

Ответ в «дизайне».

DAT, способный преодолевать циклы, всегда оставляет достаточно фиатных/стабильных монет в резерве для покрытия многолетних повседневных расходов и обслуживания долгов, выбирает долговую структуру с низкими процентами и долгими сроками, чтобы войти на рынок капитала в сильные окна.

В то же время бухгалтерские стандарты переходят от "исторической стоимости" к "справедливой стоимости", что уменьшает информационную асимметрию и позволяет CFO управлять BTC и ETH так же, как и другими активами с рыночной капитализацией.

###Почему DAT лучше ETF

Есть еще один вопрос: если есть спотовый ETF, зачем держать DAT?

Потому что DAT может делать то, что не может ETF.

Он может активно оптимизировать точки входа, выбирать время для использования кредитного плеча или финансирования, ставить ETH и SOL для получения дохода, осторожно одалживать BTC, а также создавать продукты и контент, расширять реальные потребности "родных продуктов" базовой сети.

Инвесторы покупают долю в компании, которая обладает собственным финансовым резервом, а не долю, которая получает управление за плату, но не имеет стратегического потенциала для роста.

Короче говоря, ETF просто предоставляет вам "экспозицию", тогда как DAT может дать вам альфу и "влияние".

###Полная картина стейблкоинов и RWA

Полностью цепочечный финансовый кошелек, который можно использовать для наличных в стейблкоинах, для размещения низкорисковых активов с использованием RWA и для долгосрочного роста активов с использованием BTC/ETH — все это в одном кошельке, который можно перемещать между дочерними компаниями и партнерами по цепочке поставок в любое время, без ограничений по времени работы банков.

В качестве примера можно взять OKX, который учитывает как американский, так и оффшорный рынки. В сфере стейблкоинов OKX сотрудничает с USDG для создания глобальной сети долларов США. USDG позволяет открывать автоматическое начисление процентов на счетах биржи, увеличивая эффективность использования неактивных средств без ущерба для ликвидности.

Когда политика США откроет двери для токенизированных активов в долгосрочных счетах, таких как 401(k), и одновременно создаст федеральную структуру стабильных монет, финансовые компании и криптоинфраструктура действительно объединятся.

В этой головоломке интеграция "Платежи — Торговля — Расчеты на блокчейне" становится общепринятой в отрасли.

Кто первым обнимет, тот задаст стандарт; чем раньше компании начнут практиковаться, тем больше они смогут получить сложный процент.

###DAT — это будущее каждой компании

Вернуться к первой фразе: каждая компания должна стать компанией DAT.

Поскольку будущее коммерческого мира — это глобальный транснациональный мир, работающий 24x7 круглый год, независимо от отношений с сотрудниками или с клиентами и партнерами по всей цепочке поставок.

Во-первых, «первопринцип» компании также должен быть ее основной бизнес — постоянно создавать качественные продукты, хорошо обслуживать клиентов, заботиться о сотрудниках и поддерживать денежный поток.

Но поверх этого можно наложить уровень стратегии DAT, более соответствующей будущей глобальной транснациональной бизнес-модели 7x24 без выходных.

Можно оставить разумную долю BTC для долгосрочной защиты и альфы, или постепенно накапливать ETH/SOL в зависимости от бизнес-стратегии и потребностей в доходах; использовать стейблкоины в качестве «крови» для глобальных операционных средств; рассматривать RWA как высоколиквидный актив, эквивалентный наличным.

Сначала защитите runway, затем контролируйте кредитное плечо, и, наконец, сосредоточьтесь на повествовании — вы не только защищаете баланс, но и превращаете его в «конкурентное оружие» компании.