Волна токенизации на фондовом рынке США: путь прорыва Robinhood в блокчейне

Автор: Даниел Ли, CoinVoice

30 июня 2025 года, Канны, Франция. В центре сцены генеральный директор Robinhood Влад Тенев объявляет о ряде захватывающих нововведений: Robinhood Chain, построенный на основе Arbitrum, токенизированная торговля акциями США, вечные фьючерсы, стейкинг ETH/SOL, подписка на токены частного капитала, а также Rabbit Gold Card, которая преобразует кэшбэк от оффлайн покупок непосредственно в криптоактивы. Пресс-конференция называется "Поймать токен", но на самом деле она нацелена на уязвимые места всей традиционной финансовой системы. После объявления новостей акции Robinhood подскочили почти на 10%, рыночная капитализация превысила 76 миллиардов долларов, а крипторынок и инвесторы в акции США одновременно пришли в восторг.

От «нулевых комиссий» до реконструкторов цепочного финансирования, Robinhood встраивает себя в глубины глобальной финансовой архитектуры. Это уже не путь прогресса брокера, а стратегическая переориентация, охватывающая технологии, продукты, регулирование и точки входа трафика. На фоне того, как администрация Трампа продвигает ослабление крипторегулирования в США и растущего глобального ажиотажа вокруг токенизации активов, Robinhood пытается в первую очередь реализовать целый цикл «токенизированных американских акций + частного капитала + нативного Layer2», создавая новый порядок, поддерживающий круглосуточную цепочную торговлю и выпуск активов.

Статья будет разделена на три части, начиная с роста Robinhood, постепенно разбирая, как этот "новый финансовый гигант" использовал преимущества технологии блокчейн и соблюдения нормативных требований, чтобы эволюционировать из "дешевого и удобного" брокера в ключевого игрока в волне токенизированных акций США.

Восхождение Robinhood: от инноваций с нулевой комиссией до начала финансовой экосистемы на блокчейне

В 2013 году два аспиранта Стэнфордского университета Влад Тенев и Байджу Бхатт, вдохновленные движением «Захвати Уолл-Стрит», остро осознали структурную несправедливость традиционной финансовой системы: институциональные инвесторы пользуются привилегиями в торговле благодаря технологическим и ценовым преимуществам, в то время как обычные розничные инвесторы сталкиваются с высокими комиссиями и сложными барьерами. С идеей «финансовой демократизации» оба основателя, родившиеся в 90-х, начали разработку радикального продукта, точно отвечающего потребностям пользователей — Robinhood. В 2015 году это приложение официально запустилось и быстро завоевало популярность благодаря нулевым комиссиям и отсутствию барьеров для входа в торговлю ценными бумагами. На ранних этапах тестирования более 50 000 человек записались на предварительный доступ, а перед официальным выпуском список ожидания превысил миллион. К 2018 году количество зарегистрированных пользователей на платформе достигло 4 миллионов, превысив традиционного брокера E*TRADE с 36-летней историей, что ознаменовало приход эры интернет-платформ для торговли ценными бумагами.

С учетом того, что бизнес-модели становятся все более зрелыми, корпоративная позиция Robinhood постепенно переходит от "бесплатной торговой платформы" к "финансовому входу нового поколения". По состоянию на первый квартал 2025 года количество пользователей, внесших средства на платформу, достигло 25,8 миллиона, что на более чем 8% больше по сравнению с аналогичным кварталом прошлого года; общие активы клиентов увеличились до 2210 миллиардов долларов, а средние активы на одного пользователя достигли 8566 долларов, что является историческим максимумом. Этот скачок не только усилил способность Robinhood к удержанию активов, но и обозначил изменение в структуре пользователей от "экспериментаторов" к "основной массе среднего класса". Особенно выделяется тот факт, что количество платных подписчиков Robinhood Gold в первом квартале 2025 года превысило 3,2 миллиона, что на 90% больше по сравнению с прошлым годом, что ясно демонстрирует уровень проникновения и привязанности к активам среди молодежной аудитории с высоким и средним уровнем дохода.

Однако амбиции Robinhood не ограничиваются лишь «переносом активов на блокчейн», компания пытается построить целую экосистему управления активами на блокчейне, продвигаясь к позиционированию как «крипто-версия Fidelity», одной универсальной платформы. Еще в 2022 году этот стратегический контур уже начал формироваться. В том году Robinhood первым запустил неконтролируемый кошелек Robinhood Wallet, который позволяет пользователям свободно хранить и извлекать BTC, ETH, а также интегрироваться с основными протоколами DeFi; в 2023 году компания дополнительно открыла возможность вывода активов на блокчейне, разрушив барьеры централизованных аккаунтов; в 2024 году она приобрела старейшую европейскую регулируемую биржу Bitstamp за 200 миллионов долларов, получив более 50 финансовых лицензий в Великобритании, ЕС, Сингапуре и других местах, а также интегрировала свою сеть глубоких ликвидностей, охватывающую более 5000 учреждений, и круглосуточный торговый движок. Эта сделка не только значительно сократила срок соблюдения норм, но и «упаковала» институциональные услуги Robinhood с глобальной регулируемой структурой, проложив последний километр для выхода на рынок финансов на блокчейне.

От нулевой комиссии до внедрения криптовалют, Robinhood всегда на переднем крае отрасли, и эти стратегические преобразования быстро принесли реальные результаты. Финансовый отчет за первый квартал 2025 года показывает, что общие доходы компании составили 583 миллиона долларов, из которых криптовалютный бизнес принес впечатляющие 252 миллиона долларов, что составляет 43%, впервые превысив доходы от опционов (240 миллионов долларов) и фондовых торгов (184 миллиона долларов), став основным источником дохода. Это не только отражает стремительный рост новых бизнесов, таких как токенизированные акции, но и свидетельствует о том, что Robinhood уже в значительной мере овладела тремя ключевыми навыками: входом в криптовалютную торговлю, ликвидностным движком и замкнутым финансовым сервисом. Как неоднократно подчеркивал основатель Тенев: "Конечная миссия Robinhood заключается не в том, чтобы стать копией Уолл-стрит, а в создании базисной финансовой системы на блокчейне, доступной для всех."

Прыжок Robinhood: начало новой эры токенизированных американских акций и глобальных инвестици на блокчейне

30 июня 2025 года на конференции "To Catch a Token" в Каннах, Франция, Robinhood официально вывел свою криптостратегию на новый уровень и впервые четко обозначил свою децентрализованную рыночную стратегию и продуктовую систему. Основная стратегия, объявленная на мероприятии, ориентирована на Европу в качестве аванпоста и включает "токенизацию американских акций + бессрочные контракты + All-in-One инвестиционное приложение". С технической точки зрения Robinhood объявил, что более 200 акций и ETF, зарегистрированных в США, уже были токенизированы и запущены на Arbitrum Layer2, что позволяет пользователям осуществлять 24/5 торговлю в приложении в реальном времени. Запускаются механизмы распределения дивидендов и синхронизации дробления акций, чтобы обеспечить пользователям реальные права. До конца года Robinhood планирует расширить ассортимент до тысячи активов с целью создания самого ликвидного и доступного на глобальном уровне рынка цепочных ценных бумаг.

В рамках этой стратегии Robinhood полностью обновила свое прежнее европейское приложение "Robinhood Crypto" до "Robinhood", официально утвердив его в качестве универсальной инвестиционной платформы. Кроме существующих функций торговли криптовалютами, платформа в летний период 2025 года запустит торговлю бессрочными контрактами с поддержкой ликвидности и клиринга от Bitstamp. Мобильный интерфейс, разработанный для европейских пользователей, значительно упрощен, функции фиксации прибыли и убытков, а также настройки плеча выполняются с помощью ползунка, что значительно снижает обучение для непрофессиональных пользователей и впервые реализует "доступность производных на блокчейне".

В то же время Robinhood открыл возможность покупки токенов частного размещения таких высокопотенциальных стартапов, как SpaceX и OpenAI, для подходящих пользователей через приложение. Эти токены будут основаны на реальном капитале и будут выпускаться в соотношении 1:1, что станет первым путем для обычных пользователей участвовать в частном капитале в виде цифровых активов. Этот прорыв изменил структуру рынка, ранее управляемую высокообеспеченными инвесторами и учреждениями, содействуя реализации «равенства частных фондов» в контексте криптовалют. Чтобы поощрять участие, Robinhood также установил механизм стимулов «2% бонус при внесении средств», пытаясь максимизировать активацию передовой ценности европейского рынка в реформе токенизации.

Помимо Европы, американский рынок, как основная база пользователей Robinhood, также получил роль «продвинутого опыта на блокчейне» на этой презентации. Первые продукты включают услуги стейкинга ETH и SOL, которые полностью открыты на американском рынке, без минимальных ограничений по сумме, и предлагают 2% вознаграждение за депозит. Robinhood подчеркивает, что стейкинг - это не только инструмент для получения дохода, но и часть участия пользователей в совместном строительстве сети. В то же время, AI-инвестиционный помощник Robinhood Cortex также был официально представлен на презентации. Этот помощник будет обслуживать пользователей Robinhood Gold в первую очередь, интегрируя данные с блокчейна, новости токенов, сделки крупных инвесторов и финансовые события, создавая персонализированные стратегические рекомендации и предупреждения о рисках.

За всей технологической стеком Robinhood разработала собственный «Robinhood Chain», который стал ключевой инфраструктурой. Эта Layer2 публичная цепочка, построенная на технологии Arbitrum, определяется как первая нативная цепочка, обслуживающая реальные активы (RWA). Ее трехэтапный план уже четко определен: на первом этапе Robinhood завершит закупку акций США и выпуск токенов в соотношении 1:1; на втором этапе Bitstamp будет интегрирован в торговую систему, чтобы обеспечить ликвидность токенов на традиционном рынке во время его закрытия; на третьем этапе будет полностью открыта возможность самострахования активов и межцепочечной миграции, чтобы добиться истинного суверенитета активов. Robinhood заявила, что эта публичная цепочка начнет тестирование в конце года и будет полностью запущена в 2026 году. В это время Robinhood официально эволюционирует из традиционной брокерской платформы в ключевой уровень доступа к цифровизации реальных активов по всему миру.

Robinhood прорыв: вызовы соблюдения нормативных требований и многомерной конкуренции

На пути к глобальному токенизированному финансированию основным вызовом для Robinhood является сложный и суровый разрыв в политике. Комиссия по ценным бумагам и биржам США (SEC) до сих пор не установила четкую и конкретную правовую основу для токенизированных ценных бумаг. Главный комплаенс-офицер Robinhood Анна Ли на нескольких отраслевых форумах признала: "Соблюдение норм при токенизации американских акций, особенно на пересечении традиционного законодательства о ценных бумагах и инновационных блокчейн-сценариев, по-прежнему имеет много неопределенностей и регуляторных рисков." Robinhood, продвигая токенизацию акций, ETF и частных капиталовложений, должна найти баланс между существующим законодательством о ценных бумагах и новыми блокчейн-приложениями, избегая регуляторных красных линий и одновременно способствуя технологическим инновациям. Хотя в 2024 году Палата представителей США приняла Законопроект о регистрации и освобождении от соблюдения норм для активов RWA, этот законопроект еще не поступил на голосование в Сенате, и в краткосрочной перспективе вряд ли сможет предоставить Robinhood полноценную правовую защиту.

Регулирование на европейском рынке относительно зрелое, но все еще существуют вызовы. Регламент Европейского Союза о криптоактивах (MiCA) устанавливает рамки для регулирования криптоактивов, однако конкретная классификация токенизированных ценных бумаг и стандарты соблюдения все еще находятся в процессе доработки. Robinhood необходимо не только справляться с различиями в регулировании в разных странах, но и решать сложные вопросы, такие как транснациональная идентификация клиентов (KYC/AML), соответствие требованиям инвесторов и налоговая отчетность, что приводит к высоким затратам на соблюдение и сложным процессам исполнения. Дэвид Чен отметил: "Мы работаем в нескольких юрисдикциях по всему миру, и каждую деталь необходимо тщательно контролировать, это касается не только соблюдения норм, но и является основой для поддержания доверия пользователей."

Конкуренция в отрасли также становится все более жесткой. Coinbase с помощью Base Layer2 создала полноценную экосистему, интегрировав кошелек, торговлю, ставку и DeFi-протоколы, обладая огромной криптооригинальной пользовательской базой и активным сообществом разработчиков; проект xStocks от Kraken пробует небольшое количество токенов американских акций на блокчейне Solana, хотя ликвидность пока невелика, но из-за очень низкой задержки привлекает высокочастотных трейдеров; европейские рынки Revolut и eToro углубляются через модели "финансового супермаркета" и "социальной торговли + ETF-симуляции", уделяя равное внимание криптоторговле и образовательным программам по инвестициям, становясь сильными конкурентами Robinhood в области комплексных инвестиционных услуг. Столкнувшись с многогранной конкуренцией, Robinhood необходимо не только оставаться впереди в технологическом плане, но и создать непреодолимые барьеры через соблюдение норм и пользовательский опыт.

Robinhood в настоящее время создала три основных конкурентных преимущества. Во-первых, как лицензированный брокер в США, Robinhood имеет легитимные права на выпуск и торговлю ценными бумагами, что обеспечивает надежную правовую защиту для токенизированных ценных бумаг. Во-вторых, приобретение Bitstamp принесло более 50 международных лицензий, а также доступ к ликвидности более 5000 институциональных клиентов, что гарантирует активность и глубину токенизированного рынка даже в период закрытия традиционных бирж. Наконец, у Robinhood есть десятки миллионов активных пользователей в месяц, особенно среди молодых инвесторов, что создает сильную брендовую идентичность. Функция кэшбэка в криптовалюте на кредитной карте Rabbit Gold Card обеспечивает бесшовное соединение оффлайн-покупок с управлением активами в сети, создавая отличное пользовательское впечатление без ощутимого перехода на блокчейн.

Несмотря на множественные вызовы, такие как неясность регуляторной политики, усиливающаяся конкуренция в отрасли и фрагментация технологической экосистемы, Robinhood, благодаря своим соответствующим квалификациям, глубоким сетям институциональной ликвидности и обширной пользовательской экосистеме, активно создает глобальный цифровой финансовый хаб для токенизированных американских акций и разнообразных реальных активов. Как сказала Анна Ли, соблюдение норм и инновации не противоречат друг другу, а являются двумя двигателями, которые движут Robinhood вперед. В будущем Robinhood надеется достичь "безграничного цепочного финансового опыта", который не требует от пользователей понимания сложностей на базовом уровне, чтобы действительно сделать цифровые активы повседневным инструментом для глобальных инвесторов.