No dia 23 de abril, com o anúncio de Trump de Gota os impostos sobre a China, esta notícia reacendeu o sentimento do mercado.
Os investidores estão rapidamente recuperando a confiança em ativos de risco, com o BTC a subir silenciosamente 7%, voltando a atingir 94,000 dólares.
Tudo, parece que voltou tudo de novo em uma noite.
O BTC está a um passo de quebrar o ponto alto histórico de 100 mil dólares desde o início do ano, o Twitter está cheio de expectativas para uma nova onda de alta, e os traders do mercado secundário estão ocupados a seguir as altas e baixas, o mercado parece ter voltado ao frenesi da primavera de 2021.
No entanto, este regresso das emoções não pertence a todos.
Eles estão animados, enquanto os investidores de nível um podem estar enfrentando sinais de retorno do mercado em silêncio.
O touro morreu devido ao bloqueio de fundos
A notícia de que o BTC voltou a 94.000 dólares fez os investidores do mercado secundário aplaudirem, mas para os investidores do mercado primário, essa festa parece um sonho distante.
A maioria dos seus tokens está em estado de bloqueio, não podendo ser negociados livremente, e o desempenho do mercado no último ano causou grandes perdas.
Um gráfico da STIX (@stix_co) revela esta cruel realidade.
@stix_co é uma plataforma focada em negociações OTC (over-the-counter) de criptomoedas, oferecendo suporte de liquidez para tokens em staking.
A imagem acima compara a variação de valorização de vários tokens entre maio de 2024 e abril de 2025: maio de 2024 representa a valorização desses tokens durante negociações fora da bolsa (ou seja, o preço que os investidores de primeira linha podem vender durante o bloqueio), enquanto abril de 2025 representa a valorização real desses tokens no mercado público (ou seja, o preço atual de mercado).
Os resultados mostram que, em média, a avaliação desses tokens caiu 50% em um ano.
Vamos olhar para alguns exemplos concretos.
A avaliação de balcão da BLAST no ano passado foi de US$ 250 milhões, e agora a avaliação de mercado é de apenas US$ 30 milhões, queda de 88%; A EIGEN caiu 75%, de US$ 600 milhões para US$ 150 milhões; O SCR foi ainda pior, caindo 85%, de US$ 170 milhões para US$ 25,5 milhões.
Quase todos os tokens caíram drasticamente, exceto o JTO, que subiu de 100 milhões de dólares para 175 milhões de dólares, um aumento de 75%.
Mas este é apenas um caso especial, que não esconde a situação geral desoladora.
Em termos simples, os tokens que esses investidores de primeira linha têm, se não foram vendidos através de negociação OTC no ano passado, o valor médio de posse foi cortado pela metade, e alguns deles restaram apenas uma ou duas partes.
Um pouco de contexto: a negociação de balcão refere-se a transações que ocorrem antes do desbloqueio de tokens, onde investidores de primeira linha podem vender antecipadamente através de negociações privadas, geralmente com um desconto.
Taran mencionou no post da imagem acima que, no ano passado, esses tokens eram negociados fora da bolsa a um preço que era cerca de 80 a 90 por cento da avaliação.
Ou seja, se eles tivessem vendido no ano passado, poderiam ter perdido apenas 10%-20%, ou até mesmo não ter perdido nada. Mas também houve investidores que optaram por manter por um ano, aguardando o desbloqueio, e o resultado foi que o valor dos tokens caiu em média 50%, com alguns a cair até 70%-80%, resultando em uma grande redução de riqueza.
Você pode dizer que o custo de investimento deles é baixo, mesmo que tenha caído tanto, ainda assim há lucro.
Mas o problema é que na economia há algo chamado custo de oportunidade. Como investidor, o que é mais difícil de suportar do que ganhar menos (talvez até perder) é a perda teórica do custo de oportunidade.
No melhor cenário teórico, o Bitcoin (BTC) subiu 45% nos últimos 12 meses.
Se um investidor de nível 1 vendeu os tokens no ano passado e os trocou por BTC, o seu dinheiro agora pode ter aumentado para 1,45 vezes o original.
Mas, no momento, seus tokens valem apenas 0,5 vezes e podem até ter que ser vendidos com um desconto de 5% depois de desbloqueá-los no futuro, e podem acabar valendo apenas 0,25 vezes.
Em outras palavras, em comparação com o aumento do BTC, suas perdas reais chegam a 82,8%; mesmo em dólares, perderam 75%.
É como ver outras pessoas ganhando muito dinheiro, enquanto os ativos que você tem nas mãos vão encolhendo cada vez mais.
"Bull back", pois eles podem ter morrido no confinamento.
Bloquear por um ano, perder metade, o que mais irrita nesta situação é:
Estudar, comparar, identificar e investir em projetos, após dedicar esforço, é mais vantajoso simplesmente ter BTC.
No famoso livro de investimento clássico "Um Passeio pela Wall Street", existe a célebre "Teoria do Gorila que Lança Dardos".
O autor Burton Malkiel propôs que, se uma gorila fosse vendada e escolhesse aleatoriamente uma combinação de ações com dardos, o seu retorno a longo prazo poderia não ser pior do que a seleção cuidadosa de investidores profissionais.
Esta teoria foi originalmente usada para satirizar a ineficácia da análise excessiva no mercado de ações, mas agora, quando aplicada ao mercado de criptomoedas, parece especialmente irônica.
Os investidores de nível 1 gastam muito tempo e energia estudando white papers, analisando o potencial dos projetos e até mesmo se comprometendo a manter suas posições por um ano para obter altos retornos, mas o resultado pode ser: é melhor simplesmente lançar um dardo no Bitcoin.
O BTC subiu 45% no último ano, enquanto os seus tokens em staking caíram em média 50%, ou até mais.
A avaliação e a lógica de investimento de toda a criptomoeda podem precisar de uma reestruturação urgente.
A primavera não volta
A próxima onda de jogos de criptomoedas alternativas, ainda será assim com o bloqueio de fundos?
O capital de risco entrou no mercado a um preço baixo, e o mecanismo de bloqueio destinava-se originalmente a proteger a fase inicial do projeto e evitar que um grande número de investidores iniciais vendesse e causasse uma queda de preços. No entanto, a julgar pelos dados do ano passado, este mecanismo também coloca um enorme risco nos investidores Tier 1.
O gráfico mencionado acima também indica que, no futuro, mais de 40 bilhões de dólares em tokens bloqueados serão gradualmente desbloqueados, o que significa que o mercado pode enfrentar uma pressão de venda maior. Se novos tokens continuarem a ser bloqueados a avaliações elevadas, os investidores podem novamente cair em um ciclo vicioso de "bloqueio por um ano, perda de metade".
É evidente que a jogada de staking já não é adequada para o ambiente de mercado atual.
O investimento de nível 1 no mercado de criptomoedas ainda estará em alta? A primavera do investimento de nível 1 pode voltar? A partir da situação atual, a resposta pode não ser otimista.
Nos últimos anos, as altas valorizações das altcoins tendem a ser baseadas no frenesi do mercado e nos prêmios de liquidez, mas à medida que o mercado amadurece, os investidores estão começando a prestar mais atenção ao valor real e à liquidez do projeto.
O alto risco dos tokens de staking faz com que os investidores de nível um hesitem, e cada vez mais pessoas podem optar por projetos mais transparentes e mais líquidos.
Algumas novas tendências já se tornaram evidentes: como períodos de bloqueio mais curtos, múltiplos de avaliação mais baixos, e até mesmo a redução da bolha de investimento de nível um através do envio direto de Memes;
Claro que também pode ser um novo rótulo para um velho vinho; sob a aparência mais justa das moedas Meme, a lógica de primeiro nível ainda existe, organizando e criando o cenário, para que você não perceba a existência do primeiro nível.
Para todo o mercado de criptomoedas, mecanismos mais transparentes tornaram-se especialmente importantes. O mecanismo de lock-up também precisa encontrar um melhor ponto de equilíbrio, que proteja os projetos em seus estágios iniciais, mas que não imponha riscos excessivos aos investidores.
Mas a questão é: se a primeira camada não perde, a segunda camada não perde, e os novatos não perdem, então quem é que vai perder?
Os tokens criptográficos não produzem valor, mas transferem valor; se alguém ganha, alguém necessariamente perde.
A primavera de um grupo de pessoas será, sem dúvida, o inverno de outro grupo.
O conteúdo serve apenas de referência e não constitui uma solicitação ou oferta. Não é prestado qualquer aconselhamento em matéria de investimento, fiscal ou jurídica. Consulte a Declaração de exoneração de responsabilidade para obter mais informações sobre os riscos.
BTC voltou a 94 mil, mas o VC não consegue ficar feliz.
No dia 23 de abril, com o anúncio de Trump de Gota os impostos sobre a China, esta notícia reacendeu o sentimento do mercado.
Os investidores estão rapidamente recuperando a confiança em ativos de risco, com o BTC a subir silenciosamente 7%, voltando a atingir 94,000 dólares.
Tudo, parece que voltou tudo de novo em uma noite.
O BTC está a um passo de quebrar o ponto alto histórico de 100 mil dólares desde o início do ano, o Twitter está cheio de expectativas para uma nova onda de alta, e os traders do mercado secundário estão ocupados a seguir as altas e baixas, o mercado parece ter voltado ao frenesi da primavera de 2021.
No entanto, este regresso das emoções não pertence a todos.
Eles estão animados, enquanto os investidores de nível um podem estar enfrentando sinais de retorno do mercado em silêncio.
O touro morreu devido ao bloqueio de fundos
A notícia de que o BTC voltou a 94.000 dólares fez os investidores do mercado secundário aplaudirem, mas para os investidores do mercado primário, essa festa parece um sonho distante.
A maioria dos seus tokens está em estado de bloqueio, não podendo ser negociados livremente, e o desempenho do mercado no último ano causou grandes perdas.
Um gráfico da STIX (@stix_co) revela esta cruel realidade.
@stix_co é uma plataforma focada em negociações OTC (over-the-counter) de criptomoedas, oferecendo suporte de liquidez para tokens em staking.
A imagem acima compara a variação de valorização de vários tokens entre maio de 2024 e abril de 2025: maio de 2024 representa a valorização desses tokens durante negociações fora da bolsa (ou seja, o preço que os investidores de primeira linha podem vender durante o bloqueio), enquanto abril de 2025 representa a valorização real desses tokens no mercado público (ou seja, o preço atual de mercado).
Os resultados mostram que, em média, a avaliação desses tokens caiu 50% em um ano.
Vamos olhar para alguns exemplos concretos.
A avaliação de balcão da BLAST no ano passado foi de US$ 250 milhões, e agora a avaliação de mercado é de apenas US$ 30 milhões, queda de 88%; A EIGEN caiu 75%, de US$ 600 milhões para US$ 150 milhões; O SCR foi ainda pior, caindo 85%, de US$ 170 milhões para US$ 25,5 milhões.
Quase todos os tokens caíram drasticamente, exceto o JTO, que subiu de 100 milhões de dólares para 175 milhões de dólares, um aumento de 75%.
Mas este é apenas um caso especial, que não esconde a situação geral desoladora.
Em termos simples, os tokens que esses investidores de primeira linha têm, se não foram vendidos através de negociação OTC no ano passado, o valor médio de posse foi cortado pela metade, e alguns deles restaram apenas uma ou duas partes.
Um pouco de contexto: a negociação de balcão refere-se a transações que ocorrem antes do desbloqueio de tokens, onde investidores de primeira linha podem vender antecipadamente através de negociações privadas, geralmente com um desconto.
Taran mencionou no post da imagem acima que, no ano passado, esses tokens eram negociados fora da bolsa a um preço que era cerca de 80 a 90 por cento da avaliação.
Ou seja, se eles tivessem vendido no ano passado, poderiam ter perdido apenas 10%-20%, ou até mesmo não ter perdido nada. Mas também houve investidores que optaram por manter por um ano, aguardando o desbloqueio, e o resultado foi que o valor dos tokens caiu em média 50%, com alguns a cair até 70%-80%, resultando em uma grande redução de riqueza.
Você pode dizer que o custo de investimento deles é baixo, mesmo que tenha caído tanto, ainda assim há lucro.
Mas o problema é que na economia há algo chamado custo de oportunidade. Como investidor, o que é mais difícil de suportar do que ganhar menos (talvez até perder) é a perda teórica do custo de oportunidade.
No melhor cenário teórico, o Bitcoin (BTC) subiu 45% nos últimos 12 meses.
Se um investidor de nível 1 vendeu os tokens no ano passado e os trocou por BTC, o seu dinheiro agora pode ter aumentado para 1,45 vezes o original.
Mas, no momento, seus tokens valem apenas 0,5 vezes e podem até ter que ser vendidos com um desconto de 5% depois de desbloqueá-los no futuro, e podem acabar valendo apenas 0,25 vezes.
Em outras palavras, em comparação com o aumento do BTC, suas perdas reais chegam a 82,8%; mesmo em dólares, perderam 75%.
É como ver outras pessoas ganhando muito dinheiro, enquanto os ativos que você tem nas mãos vão encolhendo cada vez mais.
"Bull back", pois eles podem ter morrido no confinamento.
Bloquear por um ano, perder metade, o que mais irrita nesta situação é:
Estudar, comparar, identificar e investir em projetos, após dedicar esforço, é mais vantajoso simplesmente ter BTC.
No famoso livro de investimento clássico "Um Passeio pela Wall Street", existe a célebre "Teoria do Gorila que Lança Dardos".
O autor Burton Malkiel propôs que, se uma gorila fosse vendada e escolhesse aleatoriamente uma combinação de ações com dardos, o seu retorno a longo prazo poderia não ser pior do que a seleção cuidadosa de investidores profissionais.
Esta teoria foi originalmente usada para satirizar a ineficácia da análise excessiva no mercado de ações, mas agora, quando aplicada ao mercado de criptomoedas, parece especialmente irônica.
Os investidores de nível 1 gastam muito tempo e energia estudando white papers, analisando o potencial dos projetos e até mesmo se comprometendo a manter suas posições por um ano para obter altos retornos, mas o resultado pode ser: é melhor simplesmente lançar um dardo no Bitcoin.
O BTC subiu 45% no último ano, enquanto os seus tokens em staking caíram em média 50%, ou até mais.
A avaliação e a lógica de investimento de toda a criptomoeda podem precisar de uma reestruturação urgente.
A primavera não volta
A próxima onda de jogos de criptomoedas alternativas, ainda será assim com o bloqueio de fundos?
O capital de risco entrou no mercado a um preço baixo, e o mecanismo de bloqueio destinava-se originalmente a proteger a fase inicial do projeto e evitar que um grande número de investidores iniciais vendesse e causasse uma queda de preços. No entanto, a julgar pelos dados do ano passado, este mecanismo também coloca um enorme risco nos investidores Tier 1.
O gráfico mencionado acima também indica que, no futuro, mais de 40 bilhões de dólares em tokens bloqueados serão gradualmente desbloqueados, o que significa que o mercado pode enfrentar uma pressão de venda maior. Se novos tokens continuarem a ser bloqueados a avaliações elevadas, os investidores podem novamente cair em um ciclo vicioso de "bloqueio por um ano, perda de metade".
É evidente que a jogada de staking já não é adequada para o ambiente de mercado atual.
O investimento de nível 1 no mercado de criptomoedas ainda estará em alta? A primavera do investimento de nível 1 pode voltar? A partir da situação atual, a resposta pode não ser otimista.
Nos últimos anos, as altas valorizações das altcoins tendem a ser baseadas no frenesi do mercado e nos prêmios de liquidez, mas à medida que o mercado amadurece, os investidores estão começando a prestar mais atenção ao valor real e à liquidez do projeto.
O alto risco dos tokens de staking faz com que os investidores de nível um hesitem, e cada vez mais pessoas podem optar por projetos mais transparentes e mais líquidos.
Algumas novas tendências já se tornaram evidentes: como períodos de bloqueio mais curtos, múltiplos de avaliação mais baixos, e até mesmo a redução da bolha de investimento de nível um através do envio direto de Memes;
Claro que também pode ser um novo rótulo para um velho vinho; sob a aparência mais justa das moedas Meme, a lógica de primeiro nível ainda existe, organizando e criando o cenário, para que você não perceba a existência do primeiro nível.
Para todo o mercado de criptomoedas, mecanismos mais transparentes tornaram-se especialmente importantes. O mecanismo de lock-up também precisa encontrar um melhor ponto de equilíbrio, que proteja os projetos em seus estágios iniciais, mas que não imponha riscos excessivos aos investidores.
Mas a questão é: se a primeira camada não perde, a segunda camada não perde, e os novatos não perdem, então quem é que vai perder?
Os tokens criptográficos não produzem valor, mas transferem valor; se alguém ganha, alguém necessariamente perde.
A primavera de um grupo de pessoas será, sem dúvida, o inverno de outro grupo.