Introdução
Em busca de uma reserva de valor cada vez melhor, o homem percorreu um longo caminho desde conchas até metais e agora quase até ativos digitais. Como o Bitcoin ($BTC) partilha muitas qualidades de uma boa reserva de valor, tem atraído a atenção de especialistas e retalhistas igualmente desde 2009. É escasso e fungível como ouro, mas, como não possui existência física, não pode ser considerado indestrutível. Um ano antes da terceira halving do Bitcoin em 2020, um escritor pseudónimo PlanB introduziu o modelo Stock-to-Flow do Bitcoin para fortalecer a narrativa de reserva de valor para o $BTC.
O que é o Modelo Stock-to-Flow?
O Modelo Stock-to-Flow pode ser definido como o resultado de uma operação matemática que envolve dividir o fornecimento total existente ou reservas de um ativo pelo seu fornecimento anual regular. Como é evidente na fórmula, se o fornecimento anual de um ativo for alto, o resultado será mais baixo. Um número mais elevado no resultado surgirá se o fornecimento for limitado. A introdução do modelo no ecossistema do Bitcoin revelou-se empolgante para a perspetiva a longo prazo, uma vez que o fornecimento anual de Bitcoin está programado para diminuir após cada evento de halving, que deve ocorrer aproximadamente a cada quatro anos. Isso significa que o valor stock-to-flow do $BTC continuará a aumentar periodicamente.
A origem do entusiasmo do público foi a referência ao ouro, que tem um valor stock-to-flow de aproximadamente 60 a 65 no momento da escrita. De acordo com os dados mais recentes de fevereiro de 2026, o fornecimento total de ouro em circulação é de 205.000 toneladas métricas. Uma estimativa cuidadosa revela que cerca de 3000 a 3300 toneladas métricas de ouro são adicionadas à circulação a cada ano. Como podemos ver, o fornecimento anual é muito pequeno, tornando o ativo extremamente valioso.
Por que o Modelo S2F do $BTC ganhou tração
Desde que o PlanB criou o modelo para o Bitcoin, os analistas observaram que o modelo previa de forma imaculada a ação do preço. A razão provavelmente foi que o halving de 2020 impulsionou o ativo para novos máximos no ano seguinte. O momentum de alta e os valores elevados de S2F tornaram o modelo muito popular. O próprio PlanB mostrou e gabou-se frequentemente da precisão do modelo nas redes sociais, especialmente no X, com palavras como “exatamente como um relógio”.
Como o Modelo Funciona no Contexto do Bitcoin
Ao contrário do ouro, cuja oferta continuará a entrar no mercado independentemente da taxa, nunca haverá mais de 21 milhões de $BTC, jamais. A mineração de ouro pode acelerar, e o fornecimento anual também pode aumentar devido a avanços tecnológicos, mas o novo fornecimento só diminuirá no caso do Bitcoin. Isso implica que, em termos de escassez, o $BTC até supera o ouro.
Agora, se pensarmos no $BTC em linha com o cálculo do ouro, 19,98 milhões de $BTC já foram minerados e estão em circulação. A taxa de hash atual revela que cerca de 450 novas moedas entram no mercado todos os dias, fazendo com que a adição anual seja de 164.250. O valor stock-to-flow do Bitcoin resulta em 121. Os números são tão impressionantes que os retalhistas estão a entrar em massa e a investir tudo o que podem. No entanto, a volatilidade é um obstáculo sério para que o ativo ultrapasse praticamente os ativos bem estabelecidos, como ouro e prata.
Críticas de Analistas e Pesquisadores
Como é sempre o caso, quando uma ideia recebe algum crédito, os críticos não podem ficar em silêncio. A reserva mais importante dos críticos refere-se ao elemento de demanda. Os fatores de circulação, fornecimento anual e os valores S2F resultantes são inúteis se a procura diminuir ou até ficar estagnada. O ouro tem um valor de mercado de 35,2 trilhões de dólares atualmente, porque a sua procura só tem aumentado desde que os humanos começaram a considerá-lo valioso.
Outra linha de crítica surge de críticos recentes que argumentam que a precisão passada não garante que o modelo será confiável no futuro. O método científico dita que um acontecimento único não é suficiente para prever o futuro, por isso os cientistas enfatizam a realização de pelo menos três leituras em ambientes de laboratório. O modelo Stock-to-Flow do Bitcoin previu preços em 2021-22, mas seria uma afirmação generalizada dizer que o modelo é perfeito. Para ser honesto, o modelo não seguiu exatamente as previsões após o halving de 2024.
Desempenho do Modelo nos Últimos Anos
O preço do $BTC em dezembro de 2021 era cerca de 15.500 dólares. A notícia da adoção institucional e das aprovações de ETF indicou uma tendência de alta, atingindo um novo ATH de 73.000 dólares em março de 2024, um mês antes do halving. No entanto, após o halving, quando o valor S2F ultrapassou 100, o preço começou a cair. Uma hype na ascensão de Trump levou o $BTC a passar de 100.000 dólares e atingir um ATH de 126.000 dólares em outubro de 2025. A recuperação pré-halving foi com o mesmo valor S2F com que o $BTC negociava a 15.500 dólares. Se um valor melhor fosse um indicador de melhor desempenho, o $BTC deveria ter passado de 250 mil ou 300 mil dólares. No entanto, o preço nem mesmo dobrou o ATH pré-halving.
Conclusão: Onde Está o Modelo Hoje
A principal importância do modelo Stock-to-Flow do Bitcoin em 2026 reside mais na esfera educativa do que no mundo prático. Os estudantes do mercado de criptomoedas ganham uma compreensão de como os mecanismos de oferta funcionam na tomada de decisões quando se trata da escolha de ativos. O estudo também é útil para entender como e por que o Bitcoin é frequentemente comparado ao ouro. Os fatores de escassez impulsionam a procura e a ação de preço de um ativo.
Os traders profissionais concordam que ninguém deve usar o modelo como uma ferramenta de previsão principal. Na verdade, isso não diminui a importância do próprio modelo. Antes, nenhuma ferramenta de análise técnica ou fundamental pode conduzir suas negociações sozinha. É preciso usar todas as ferramentas na combinação certa com outras ferramentas de suporte. Portanto, é mais sensato combinar múltiplas abordagens analíticas do que confiar numa única fórmula para prever preços futuros.
Resumindo, o modelo Stock-to-Flow do Bitcoin surgiu como uma forma poderosa de entender a ação do preço do ativo há cinco anos, mas o mercado move-se de forma tão inteligente que nenhuma ferramenta única é suficiente a longo prazo.
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