CEO da Robinhood Diz que Incidente com a GameStop Foi um Despertar para a Tokenização

Resumo

• O CEO da Robinhood, Vlad Tenev, afirma que a tokenização poderia ter evitado a paragem de negociações do GameStop em 2021, culpando a infraestrutura de liquidação desatualizada.
• Especialistas dizem que as corretoras tradicionais lidaram com surtos semelhantes, e a falha da Robinhood resultou de reservas de capital inadequadas e gestão de risco deficiente.
• Orientação recente da SEC afirma que ativos tokenizados ainda requerem os mesmos controles de garantia e liquidação que os valores mobiliários tradicionais.

Cinco anos após o frenesi de negociações do GameStop que abalou a Wall Street, o CEO da Robinhood, Vlad Tenev, afirma que o episódio foi um “despertar” que expôs falhas profundas na infraestrutura do mercado dos EUA, e convenceu-o de que a tokenização pode ser o caminho mais claro para evitar outro fracasso semelhante. Em uma publicação na X, marcando a crise dos meme-stocks de janeiro de 2021, Tenev disse que a Robinhood e outras corretoras foram “forçadas a interromper a compra” de ações voláteis como o GameStop devido às regras de depósito do clearinghouse ligadas ao ciclo de liquidação de então dois dias. O resultado, escreveu ele, foi “requisitos massivos de depósito, restrições de negociação e milhões de clientes insatisfeitos”, à medida que a infraestrutura desatualizada colidia com um volume de negociações de retalho sem precedentes. 

As declarações revisitam um dos momentos mais controversos na história da Robinhood, quando, no final de 2021, traders de retalho do Reddit r/WallStreetBets desencadearam um short squeeze na ação GameStop (GME), levando seu preço de aproximadamente $17 no início do ano para um pico intradiário de $483. A Robinhood logo restringiu as compras de GME e outras ações meme, desencadeando processos judiciais, reações políticas de legisladores e uma audiência de alto perfil no Comitê de Serviços Financeiros da Câmara, onde Tenev pediu desculpas pelo manejo da crise pela empresa. Tenev afirmou que a defesa da Robinhood ajudou a mover a liquidação de ações nos EUA de T+2 para T+1, o que significa que as negociações agora se liquidadas em um dia útil, mas observou que os atrasos ainda se estendem até T+3 ou T+4 nos fins de semana. A solução que ele defende é a tokenização, que, segundo ele, permite liquidação em tempo real e negociações mais livres, uma abordagem que a Robinhood já está implementando na Europa, com planos para tokens de ações 24/7 habilitados para DeFi.

“É razoável dizer que as regras de liquidação e compensação tiveram um papel importante,” disse Robin Singh, CEO da plataforma de impostos cripto Koinly, ao Decrypt. “Embora uma liquidação mais rápida possa ajudar a reduzir esses estresses, a tokenização não elimina todos os desafios de mercado ou regulatórios.” Mas críticos dizem que o gargalo na liquidação explica apenas parcialmente o que deu errado. Enquanto o ciclo de liquidação T+2 amplificou a pressão de liquidez durante o surto, ele não afetou todos os corretores de forma igual, levantando questões sobre se os controles internos de risco e o planejamento de capital da Robinhood eram adequados para a escala de demanda enfrentada. Musheer Ahmed, fundador e diretor-gerente da FinStep Asia, disse ao Decrypt que as corretoras tradicionais já lidaram anteriormente com surtos semelhantes na demanda por ações sem incidentes. “É provável que a Robinhood não tenha considerado reservas de capital e controles de gestão de risco para uma escala tão alta de interesse,” afirmou. “Independentemente da escala e dos termos de garantia, cabe ao corretor garantir negociações suaves para seus clientes o tempo todo,” acrescentou Ahmed. “Se uma empresa não consegue acompanhar, então há uma lacuna que precisa ser trabalhada e corrigida.” A tokenização tem atraído interesse crescente, com altos executivos a enquadrando como o próximo passo na evolução financeira. A tokenização de ações pode “potencialmente aliviar as pressões de garantia,” disse Ahmed, se houver “contratos inteligentes apropriados em vigor para obter a garantia em tempo real.” Ainda assim, as restrições regulatórias pairam, pois na terça-feira, a equipe da SEC reiterou que valores mobiliários tokenizados continuam sujeitos às leis federais de valores mobiliários existentes, o que significa que o formato blockchain por si só não altera o status legal de um ativo.

“Sem clareza regulatória, tais esforços são inúteis,” escreveu Tenev, dizendo que a colaboração com a SEC e os padrões de tokenização baseados em CLARITY poderiam evitar outra paralisação ao estilo de 2021.