No episódio mais recente do 《OpenAI Podcast》, a diretora financeira da OpenAI, Sarah Friar, e o fundador da Khosla Ventures, Vinod Khosla, respondem de forma direta à questão mais frequente do mercado: «A IA é atualmente uma bolha?» Ambos acreditam que, em vez de focar apenas no preço das ações, avaliações ou montantes de financiamento, é melhor voltar aos indicadores mais básicos, ou seja, quantas pessoas realmente estão a usar, quantas APIs estão a ser chamadas na prática. E esses volumes reais de uso são o verdadeiro critério para determinar se a IA está ou não em excesso.
A bolha não deve ser avaliada pelo preço das ações, mas sim pelo número de utilizadores
Khosla afirma que, quando o mercado fala de bolha, muitas vezes o foco está no preço das ações, avaliações ou entusiasmo de investimento, mas esses fatores são, na sua essência, apenas reflexos do sentimento dos investidores, oscilações entre medo e ganância, e não necessariamente correspondem à procura real no mundo. Ele acredita que o que realmente importa para avaliar «se há ou não uma bolha» não é o preço, mas o volume de uso.
No mundo da IA, o indicador mais direto é o número de chamadas API, como por exemplo:
Quantas empresas realmente integraram IA nos seus sistemas?
Quantos produtos fazem chamadas ao modelo diariamente?
O volume de chamadas API está a crescer ou a diminuir?
Contanto que esses números continuem a aumentar, isso indica que a procura é real, e não apenas sustentada por um clima de mercado artificial.
Relembrando a bolha da internet, embora as ações tenham despencado, o uso não foi afetado
Khosla também faz uma comparação com a bolha da internet dos anos 1990. Ele aponta que, ao olhar para trás, muitas vezes se diz que «a bolha da internet estourou», mas na verdade foi uma «bolha de avaliações» que rebentou, e não uma diminuição real na procura por internet.
Se, na altura, se tivesse observado não o preço das ações tecnológicas, mas o tráfego na internet, o número de utilizadores ou a quantidade de dados transmitidos, perceber-se-ia que, mesmo com oscilações drásticas nos preços, o uso real da internet não sofreu uma «queda em forma de bolha».
As pessoas continuam a navegar, enviar emails, consumir conteúdo e usar serviços; o que mudou foi a perceção dos investidores sobre os preços, não a dependência dos utilizadores na tecnologia.
Khosla acredita que a IA está a seguir um caminho semelhante. O sentimento do mercado pode hoje estar a impulsionar uma empresa de IA, amanhã a desvalorizar por avaliações altas, mas essas oscilações não refletem a realidade de se os desenvolvedores estão a chamar APIs diariamente ou se as empresas estão a integrar IA nos seus processos.
Preços das ações não refletem o valor técnico, não se verá uma bolha a rebentar nas APIs
Khosla até afirma, quase com certeza, que:
«Não vais ver uma queda abrupta semelhante à de uma bolha nas chamadas API.»
Mesmo que o clima de mercado seja volátil e a mídia discuta a bolha todos os dias, enquanto a procura e o uso continuarem, o volume de chamadas API não desaparecerá de repente. Para ele, o volume de chamadas API representa:
Procura real
Uso real
Valor real que está a ser criado
Quanto ao movimento dos preços das ações, ele acredita que isso é um ciclo próprio do mercado de capitais, que nem sempre reflete o valor da tecnologia no mundo real.
Não é falta de procura, mas sim a capacidade de computação que não acompanha
A diretora financeira da OpenAI, Friar, também reforça a visão de Khosla do ponto de vista da gestão da empresa. Ela aponta que a realidade que veem na OpenAI não é «o mercado a arrefecer», mas sim «a capacidade de computação a não acompanhar a procura». Ela explica que, nos últimos anos, a capacidade de computação e a receita da OpenAI cresceram em alta sincronização:
Mais capacidade de computação, mais produtos e funcionalidades podem ser lançados
Mais produtos, maior uso real, maior receita
Friar admite que, atualmente, o que realmente limita o desenvolvimento não é a falta de interesse do mercado, mas a insuficiência de capacidade de computação. Se tivessem mais recursos, poderiam treinar mais modelos, lançar mais funcionalidades e explorar mais aplicações multimodais, mas a realidade é que já estão «limitados pela capacidade de computação».
Isto também significa que, na sua perspetiva, falar de bolha neste momento é um pouco uma inversão de prioridades, pois, na maioria das vezes, a procura vem à frente e a oferta fica atrás.
De Wall Street ao campo técnico, as APIs são o verdadeiro teste de bolha
Nesta conversa, ambos tentam trazer a palavra «bolha» do mercado financeiro para o campo técnico, deixando de lado avaliações elevadas ou quedas de ações para avaliar o entusiasmo, e focando na questão mais concreta:
«Quantas pessoas realmente estão a usar? Não quem tem a avaliação mais alta, nem quem tem a ação mais louca, mas quantas APIs estão a ser chamadas na prática, a serem realmente utilizadas.»
(A bolha da IA é severamente desmentida pela realidade: sete líderes tecnológicos duplicam a sua riqueza, as ações sobem como um foguete)
Este artigo 《The OpenAI Podcast》 discute a bolha da IA em 2026: não olhe para o preço das ações, as APIs são o verdadeiro indicador, e foi originalmente publicado na ABMedia do 链新闻.
