Raoul Pal Diz Que Cripto Segue o Macro, Não as Halvings de Bitcoin

Raoul Pal argumenta que as criptomoedas são negociadas como um ativo macro, impulsionado por taxas de juro, dívida e liquidez, em vez de eventos de halving do Bitcoin.

Ele relaciona os ciclos atuais aos rollover de dívida pós-2008, onde o aumento dos custos de juros força a expansão da liquidez nos mercados.

Pal espera que o próximo pico do ciclo de criptomoedas aconteça no final de 2026, citando prazos de dívida e fatores demográficos que prolongam a expansão.

Raoul Pal disse aos participantes que os mercados de criptomoedas seguem forças macroeconómicas, não cronogramas de halving do Bitcoin. Ele fez essas declarações durante sua Palestra de Abertura e Macro Teach-In na Solana Breakpoint 2025 em Abu Dhabi. Pal explicou como as taxas de juro, estruturas de dívida e demografia impulsionam os ciclos de criptomoedas e como o crescimento da liquidez sustenta o momentum do mercado.

Forças Macro Substituem Narrativas de Halving

Durante a sessão, Pal afirmou que as criptomoedas comportam-se como um ativo macro ligado às condições financeiras globais. Notavelmente, ele rejeitou a ideia de que os halving do Bitcoin determinam os picos de mercado. Em vez disso, ele relacionou os ciclos de preço às tendências das taxas de juro e ao aumento das dívidas. Segundo Pal, essas forças moldam os fluxos de liquidez em todos os ativos de risco, incluindo criptomoedas.

Ele destacou que as narrativas muitas vezes distraem os investidores dos fatores estruturais. No entanto, Pal afirmou que a liquidez macroeconómica supera consistentemente as teorias de ciclo populares. Ele acrescentou que as criptomoedas respondem às mesmas pressões que afetam ações e títulos. Essa abordagem preparou o terreno para sua explicação sobre a mecânica da dívida.

Ciclo de Maturidade da Dívida Explica o Crescimento da Liquidez

Pal rastreou o ciclo atual até as decisões de política após a crise financeira de 2008. Naquela época, os governos emitiram grandes quantidades de dívida de baixo juro com maturidades de três a cinco anos.

Desde então, os tomadores de empréstimos têm renovado essa dívida repetidamente. Notavelmente, cada rollover aumentou as obrigações totais através de custos adicionais de juros. Esses pagamentos crescentes de juros exigiram nova liquidez para servir a dívida existente.

Como resultado, a liquidez expandiu-se de forma constante em todo o sistema. Pal afirmou que esse processo criou ciclos previsíveis de contração e expansão. Portanto, os mercados de criptomoedas moveram-se em sintonia com essas ondas de liquidez impulsionadas pela dívida.

Por que o Pico do Ciclo Muda para Final de 2026

Baseando-se nesse quadro, Pal colocou o mercado atual próximo de uma fase de recuperação após o fundo. Ele disse que a próxima expansão deve continuar à medida que o serviço da dívida adiciona liquidez. No entanto, ele rejeitou as expectativas de um pico em 2025. Em vez disso, apontou para o final de 2026 como o provável topo do ciclo.

Pal afirmou que sua equipe na Global Macro Investor chegou a essa conclusão estudando demografia e prazos de dívida. Ele argumentou que esses fatores prolongam o ciclo além das previsões comuns. Segundo Pal, entender as criptomoedas como um ativo macro esclarece tanto o timing quanto o comportamento do mercado.

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