A Grayscale submeteu o pedido para o ETF de Zcash Ponto, até onde o líder de moeda de privacidade ZEC ainda pode subir?

A maior empresa de gestão de ativos digitais do mundo, a Grayscale, apresentou uma declaração de registro S-3 à Comissão de Valores Mobiliários dos EUA, planejando converter seu fundo fiduciário Zcash em um ETF Ponto, que será o primeiro fundo negociado em bolsa regulado focado em moedas de privacidade. O fundo atualmente possui aproximadamente 150 milhões de dólares em ZEC, e, após a conversão, será negociado na NYSE Arca, com uma taxa anual de 2,5%. Esta medida marca a entrada das criptomoedas com aumento de privacidade na vista das finanças convencionais, coincidentemente com o anúncio do Grupo Reliance na Índia de que converterá todo seu portfólio de criptomoedas em ZEC, com o Zcash atualmente cotado a 505 dólares, posicionando-se entre as quinze principais moedas em capitalização de mercado.

Estratégia de Grayscale: A evolução do ETF de Bitcoin para Moedas de Privacidade

A declaração de registro S-3 submetida pela Grayscale é um passo importante na expansão de sua linha de produtos de ativos digitais, continuando a visão estratégica da empresa de tornar produtos de investimento em encriptação mais mainstream. Em comparação com o processo de registro convencional de ETF, o formulário S-3, como uma forma de registro simplificada, permite que emissores que atendem a certos critérios concluam a conversão de produtos de maneira mais eficiente. A Grayscale pode utilizar este canal graças ao seu bom histórico como empresa reportante, ao tamanho existente do seu fundo fiduciário e à experiência de conversão de produtos bem-sucedida — a empresa já havia convertido com sucesso seus fundos fiduciários de Bitcoin e Ethereum em ETFs ponto em 2024, abrindo caminho para os produtos Zcash em termos de precedentes regulatórios e operacionais.

Do ponto de vista técnico, o ETF Zcash proposto irá manter diretamente tokens Zcash físicos e acompanhar o desempenho do índice de preços Zcash da CoinDesk. O documento de solicitação também inclui um pedido de alteração da regra 19b-4, com o objetivo de obter permissão para negociação na NYSE Arca. Este arranjo adota o mesmo modelo que outros dois produtos ETF recentemente listados com sucesso pela Grayscale na Bolsa de Valores de Nova Iorque, mostrando que a empresa já estabeleceu um processo de emissão de ETF padronizado. Vale a pena notar que a Grayscale construiu uma estrutura de conformidade regulatória completa nos últimos três anos, estabelecendo canais de comunicação construtivos com a Comissão de Valores Mobiliários dos EUA, o que adiciona uma vantagem única para a aprovação de seu ETF de moeda de privacidade.

Do ponto de vista da oportunidade de mercado, não é acidental que a Grayscale tenha escolhido avançar com o ETF Zcash neste momento. A empresa começou imediatamente a preparar produtos de moeda de privacidade após a aprovação dos ETFs de Bitcoin e Ethereum, atendendo assim à crescente demanda dos investidores institucionais por ativos de criptografia diferenciados. De acordo com dados internos da empresa-mãe da Grayscale, o Digital Currency Group, a demanda de clientes institucionais por consultas sobre criptomoedas de proteção de privacidade disparou 300% no primeiro trimestre de 2024 em comparação com o ano anterior, proporcionando uma base de demanda de mercado suficiente para a conversão de produtos. Ao mesmo tempo, o recente esclarecimento da Comissão de Valores Mobiliários dos EUA sobre a classificação de criptomoedas também forneceu um quadro jurídico mais claro para a posição das moedas de privacidade como ativos digitais não securitizados.

Informação chave sobre a conversão do fundo Zcash da Grayscale

Escala de confiança atual: 150 milhões de dólares

Tipo de pedido: declaração de inscrição S-3

Produto alvo: Ponto Zcash ETF

Plano de exchange: NYSE Arca

Taxa de patrocínio anual: 2.5%

Índice de preços de referência: CoinDesk Zcash Price Index

Posição existente: cerca de 300.000 ZEC (com base no preço atual)

Desafios de conformidade das moedas de privacidade: como a tecnologia ZK se integra ao quadro regulatório

Zcash, como moeda de privacidade baseada na tecnologia de prova de conhecimento zero, enfrenta desafios regulatórios únicos em sua solicitação de ETF. Ao contrário dos livros-razão transparentes do Bitcoin e do Ethereum, o Zcash implementa a divulgação seletiva de informações de transação através da tecnologia zk-SNARKs, o que significa que os detalhes da transação podem ser ocultados do público, enquanto ainda se pode verificar a validade da transação. Essa característica de aumento de privacidade, embora atenda às necessidades básicas de privacidade financeira, também levantou preocupações dos reguladores sobre a conformidade com as leis de combate à lavagem de dinheiro e ao financiamento do terrorismo. A Grayscale reconheceu claramente esse risco em seus documentos de solicitação e detalhou como colaborará com os reguladores para garantir a conformidade.

Do ponto de vista da implementação técnica, a funcionalidade de privacidade do Zcash não é completamente anônima, mas oferece um modo misto que combina endereços “transparentes” e “ocultos”. Na prática, usuários em nível institucional podem usar o Zcash, desde que cumpram os requisitos regulatórios - realizando transações auditáveis através de endereços transparentes, ao mesmo tempo que utilizam endereços ocultos para proteger informações comerciais sensíveis. A Grayscale enfatizou nos materiais de solicitação que o ETF proposto operará principalmente no modo de endereços transparentes, para garantir que as autoridades regulatórias possam rastrear o fluxo de Zcash do próprio fundo. Ao mesmo tempo, o fundo também introduzirá ferramentas de monitoramento on-chain, colaborando com provedores de soluções de conformidade para atender aos requisitos da “regra de viagem” do Grupo de Ação Financeira.

No que diz respeito a precedentes regulatórios, a atitude das autoridades financeiras dos EUA em relação às tecnologias de aumento de privacidade está gradualmente evoluindo. A Comissão de Valores Mobiliários já aprovou vários ETFs de futuros de Bitcoin e ETFs de ponto, e a Comissão de Comércio de Futuros de Commodities classificou o Zcash como uma commodity já em 2018, tratando-o da mesma forma que o Bitcoin e o Ethereum. Mais importante ainda, a Agência de Supervisão Monetária publicou uma carta explicativa em 2021, autorizando explicitamente os bancos nacionais a utilizarem tecnologias de privacidade para pagamentos, desde que estejam em conformidade com as regulamentações financeiras existentes. Essas decisões regulatórias criaram um ambiente favorável para a aprovação final do ETF de Zcash, indicando que as autoridades reguladoras começaram a distinguir entre os conceitos de “privacidade” e “anonimato”.

Análise da Demanda do Mercado: Por que os Investidores Institucionais Abraçam Moedas de Privacidade

O lançamento do ETF Zcash ocorre em um momento crucial em que a demanda institucional por Moeda de privacidade está crescendo significativamente. O conglomerado indiano Reliance Group recentemente anunciou a decisão de converter todo o seu portfólio de Ativos de criptografia para ZEC, o que gerou ampla atenção no círculo de investidores institucionais. Essa ação é vista como um reconhecimento do valor dos ativos digitais voltados para a proteção da privacidade por grandes empresas, e também reflete as preocupações dos diretores financeiros em relação à transparência da blockchain - embora o livro público aumente a transparência, ele também expõe as estratégias de negociação das empresas, as relações com fornecedores e os detalhes de fluxo de caixa aos concorrentes. A característica de divulgação seletiva do Zcash resolve precisamente essa questão.

Analisando a partir da teoria de alocação de ativos, a Moeda de privacidade oferece características únicas de risco e retorno para carteiras institucionais. Em comparação com as Ativos de criptografia tradicionais, a correlação de preços de 30 dias do Zcash com o Bitcoin é de aproximadamente 0,65, enquanto a correlação com o Ethereum é de cerca de 0,72. Essa correlação de grau médio torna-o uma ferramenta eficaz de diversificação em uma carteira de ativos de criptografia. Mais importante ainda, em períodos de tensão geopolítica, as Moedas de privacidade tendem a exibir características únicas de proteção - por exemplo, no primeiro trimestre de 2024, quando os Ativos de criptografia tradicionais apresentaram fraqueza devido à pressão regulatória, o Zcash, por outro lado, subiu 35% devido ao aumento da demanda por parte de investidores institucionais europeus.

A demanda também vem da evolução da indústria de gestão de riqueza. À medida que os clientes nativos digitais acumulam riqueza, a tensão entre sua necessidade de privacidade financeira e a transparência dos sistemas bancários tradicionais aumenta. A pesquisa de ativos digitais da Morgan Stanley de 2024 mostra que o interesse dos clientes de alta renda por produtos de investimento que protegem a privacidade saltou de 18% em 2023 para 42% em 2024. Essa mudança na demanda levou as instituições de gestão de riqueza a buscarem ativamente opções de investimento que melhoram a privacidade, que atendam aos requisitos regulatórios, enquanto o ETF Zcash regulamentado preenche exatamente essa lacuna no mercado. A Grayscale percebeu essa tendência, acelerando seu plano de conversão do fundo fiduciário Zcash.

Previsão de preço do ZEC: A divergência entre touros e urso se intensifica

Em torno do futuro preço do Zcash (ZEC), figuras conhecidas e instituições recentemente apresentaram metas de previsão altamente divergentes, tornando-se um dos tópicos mais controversos no campo das moedas de privacidade. Os touros apostam que os ativos de privacidade voltarão à posição central no próximo ciclo de criptografia, enquanto os conservadores enfatizam a incerteza regulatória e a alta volatilidade, tornando o caminho de longo prazo do ZEC cheio de variáveis. Desde a emoção do mercado até a avaliação institucional, as previsões de preço do ZEC estão formando um padrão de “divisão em dois polos”.

Arthur Hayes: ativos de privacidade serão reavaliados, ZEC pode atingir 10,000 dólares

A opinião de Arthur Hayes é a mais explosiva. Ele prevê diretamente que o ZEC tem “oportunidade de alcançar 10.000 dólares” no futuro, e enfatiza que a tecnologia de privacidade voltará a ser um componente de infraestrutura no sistema financeiro de criptografia. As declarações de Hayes geraram um forte FOMO na comunidade, levando o ZEC a uma grande alta em um curto período de tempo.

De acordo com sua lógica, o potencial do ZEC não está apenas em suas propriedades de privacidade, mas também em sua possível função como “entrada de liquidez” para a nova geração de aplicações de prova de conhecimento zero. Se a próxima fase de alta do mercado se desenrolar em um modelo que equilibre privacidade e conformidade, o ZEC pode se tornar o maior beneficiário dessa narrativa.

Análise de mercado: O sentimento a curto prazo é forte, pressionando os 900–1.000 dólares

As plataformas de negociação e analistas independentes geralmente acreditam que o ZEC mantém uma tendência ascendente na estrutura técnica, contanto que a liquidez atual se mantenha, o intervalo de metas de curto prazo estará concentrado entre 900–1.000 dólares. Alguns modelos de tendência de certas plataformas até sugerem que “ainda há cerca de 40%–50% de espaço para alta no curto prazo.”

Os fatores que sustentam este ponto de vista incluem:

• Resistência chave foi superada;
• Melhoria na situação financeira, o setor de privacidade está a recuperar;
• A rotação do mercado está a deslocar a atenção das moedas principais para ativos de alta elasticidade.

No entanto, os analistas também enfatizam que, uma vez que a atenção do mercado se desloque ou que surjam flutuações nas notícias regulatórias, o aumento do ZEC pode evaporar rapidamente, e os riscos a curto prazo permanecem significativos.

Modelo de avaliação a longo prazo: previsão de 2030 concentrada entre 950–1.000 dólares

Em previsões mais sistemáticas, várias plataformas de terceiros, com base em modelos de oferta e procura e curvas de inflação, apresentam objetivos de longo prazo relativamente convergentes, concentrando-se na faixa de 950–1.000 dólares. Esses modelos geralmente consideram:

• A demanda por ativos de privacidade apresenta uma tendência de crescimento constante;
• A estrutura de escassez do ZEC oferece suporte a longo prazo para o preço;
• Instituições financeiras mainstream acabarão por aceitar tecnologias de aumento de privacidade.

Essas previsões de longo prazo são relativamente conservadoras, mas mais realistas, pertencendo ao cenário básico de “moeda de privacidade voltando moderadamente ao mainstream”.

Voz dos conservadores: ZEC ainda está supervalorizado, o preço razoável pode estar na casa dos centenas de dólares

Em comparação com os otimistas, as previsões das instituições conservadoras são claramente mais cautelosas. Com base na liquidez atual, na pressão regulatória e na estrutura de capital, vários modelos de gestão de risco posicionam o preço médio do ZEC em 2025 em cerca de 300–350 dólares, com a maioria dos intervalos situando-se entre $155–$526 .

Eles acreditam:

• Moeda de privacidade no futuro ainda enfrentará revisão regulatória;
• O capital de mercado mais mainstream tende a ativos de liquidez como BTC, ETH, etc.;
• A volatilidade do ZEC é muito alta, com risco de correção de 30% a 60%.

Para estas instituições, a valorização do ZEC deve-se mais a um impulso emocional faseado do que a uma reavaliação estrutural de valor.

Impacto do mercado e perspectivas futuras: ponto de viragem da popularização das moedas de privacidade

A solicitação do ETF Zcash da Grayscale já começou a ter um impacto significativo no mercado. Após a divulgação da notícia, o preço do ZEC subiu ligeiramente para 505 dólares em 24 horas, enquanto o token acumulou um aumento de aproximadamente 45% nos últimos 30 dias. Mais notável é que a capitalização total de mercado do Zcash voltou a entrar entre as quinze principais moedas de criptografia, o que é o nível mais alto desde 2022. Os dados de profundidade de mercado indicam que investidores institucionais estão acumulando ZEC, se preparando para um potencial aumento de preço após a aprovação do ETF - uma situação semelhante ocorreu seis meses antes da aprovação do ETF de Bitcoin, quando a acumulação institucional levou o Bitcoin a aumentar 120% antes do início das negociações do ETF.

Do ponto de vista do ecossistema da indústria, esta ação da Grayscale pode desencadear uma onda de inovação de produtos financeiros de Moeda de privacidade. Já há indícios de que outras empresas de gestão de ativos estão acompanhando de perto o progresso do pedido da Grayscale, com a VanEck e a Bitwise supostamente discutindo internamente produtos semelhantes de Moeda de privacidade. No que diz respeito às exchanges, além da NYSE Arca, a CBOE e a NASDAQ também expressaram uma atitude aberta em relação ao lançamento de produtos inovadores em criptomoeda. Com o aumento da clareza regulatória, uma série de produtos financeiros de Moeda de privacidade regulamentados podem ser lançados gradualmente antes de 2026, mudando completamente a posição de mercado marginalizada da Moeda de privacidade.

Perspectivando o cenário de aprovação, analistas esperam que a Comissão de Valores Mobiliários dos EUA dê uma resposta preliminar ao pedido da Grayscale dentro de 90 a 180 dias. Os principais fatores a serem considerados no processo de aprovação incluirão: medidas de prevenção à manipulação do mercado, robustez das soluções de custódia e integridade do quadro regulatório. A Grayscale, como a gestora de ativos de criptografia mais experiente em regulamentação, tem uma probabilidade relativamente alta de ter seu pedido aprovado. Se aprovado, o ETF Zcash se tornará um marco na indústria de criptomoedas, sinalizando o reconhecimento formal da tecnologia de aprimoramento de privacidade pelo sistema financeiro mainstream, e pavimentará o caminho para a productização financeira de outras moedas de privacidade, como Monero e Dash.

A aplicação da Grayscale para converter o fundo fiduciário Zcash em um ETF Ponto é muito mais do que o nascimento de mais um ETF de Ativos de criptografia; é uma importante declaração dos direitos de privacidade como direitos financeiros fundamentais na era digital. Quando os investidores institucionais começam a alocar ativos com aumento de privacidade através de canais regulamentados, e quando as principais exchanges oferecem plataformas de negociação em conformidade para tecnologias anônimas, estamos a testemunhar uma mudança de paradigma no conceito de privacidade financeira. O equilíbrio entre regulamentação e inovação nunca é fácil, mas a tentativa da Grayscale pode abrir um caminho intermediário — respeitando os requisitos regulamentares, enquanto preserva as expectativas razoáveis dos indivíduos em relação à privacidade financeira. Nos próximos meses, à medida que a SEC dos EUA examina esta aplicação inovadora, o resultado não só decidirá o destino de mercado do Zcash, mas também estabelecerá o tom para a financeirização de toda a indústria de tecnologia de aumento de privacidade.