A S&P Global rebaixa a avaliação da estabilidade da stablecoin da Tether para "Fraca" à medida que as reservas de alto risco aumentam.

A S&P Global sinaliza um aumento do risco nas reservas da Tether

A S&P Global Ratings reavaliou a capacidade da Tether de manter o seu peg um-para-um com o dólar americano, emitindo a sua pontuação mais baixa no quadro de Avaliação de Estabilidade de Stablecoins.

O SSA para o USDT foi rebaixado de 4 (constrained) para 5 (weak) após uma análise detalhada da composição das reservas da stablecoin, da estrutura de governança e das condições de resgate. O rebaixamento reflete um aumento significativo na exposição da Tether a ativos de alto risco, juntamente com lacunas persistentes na transparência em relação à gestão das reservas.

De acordo com a mais recente atestação trimestral, a Tether detinha 181,2 mil milhões de dólares em reservas contra 174,4 mil milhões de dólares de USDT em circulação até 30 de setembro de 2025, com uma proporção de colateralização de 103,9 por cento, em queda face aos 105,1 por cento do ano anterior. Uma parte significativa dessas reservas continua investida em bilhetes do Tesouro dos EUA de curto prazo e reverse repos, que a S&P considera de baixo risco. No entanto, a parcela de “ativos de maior risco” cresceu dramaticamente.

Ativos de Alto Risco Agora Representam 24 Porcento das Reservas da Tether

A S&P destaca que 24 por cento das reservas da Tether agora são compostas por ativos expostos a riscos de mercado, crédito e taxa de juro, incluindo:

Bitcoin

Ouro

Obrigações corporativas

Empréstimos garantidos

Outros investimentos não especificados

O Bitcoin sozinho representa 5,6 por cento do USDT em circulação, o que excede a margem de sobrecolateralização de 3,9 por cento implícita pela atual razão de reserva. Isso significa que o buffer de reserva não pode mais absorver totalmente grandes quedas de preços em BTC ou em outros ativos voláteis. Uma desaceleração multi-ativo poderia, portanto, levar o USDT a tornar-se subcolateralizado.

A S&P nota que a Tether se tornou um dos maiores detentores de Títulos do Tesouro dos EUA a nível global, com mais de 130 mil milhões de dólares em T-bills de curto prazo. Apesar do tamanho dessas participações, permanecem lacunas críticas nas divulgações relativas a custodianos, parceiros bancários e exposições específicas a contrapartes.

Persistem preocupações sobre transparência e governança

A avaliação aponta para várias fraquezas em curso:

1. Transparência limitada sobre a composição das reservas

A Tether publica relatórios trimestrais atestados pela BDO Italia, mas ao contrário das stablecoins concorrentes, não oferece relatórios mensais. A documentação disponível carece de desagregações detalhadas dos tipos de ativos, contrapartes e exposição ao risco.

2. Sem proteções de segregação de ativos

Não há informações públicas que garantam que os ativos de reserva estejam legalmente isolados em caso de insolvência do emissor. O quadro regulatório de El Salvador, embora seja um passo em frente, continua a ser menos robusto do que os padrões dos EUA ou da UE.

3. Barreiras de resgatação

O resgate direto requer:

Uma conta totalmente verificada

Uma taxa de verificação de 150 dólares

Um montante mínimo de resgate de 100,000 USDT

Uma taxa de resgate de 0,1 por cento ou 1.000 dólares

A maioria dos utilizadores depende da liquidez do mercado secundário, que permanece forte, mas ainda está limitada pelos horários de funcionamento do sistema bancário.

4. Riscos empresariais mais amplos

A expansão da Tether em setores não relacionados, incluindo IA, mineração de Bitcoin e energia, levanta preocupações sobre a interseção entre empreendimentos corporativos e gestão de reservas. As divulgações públicas não esclarecem como essas atividades são segregadas internamente.

Revisão de Tecnologia e Histórico

No que diz respeito à tecnologia, a S&P nota que:

USDT recebeu auditorias externas em contratos inteligentes, sem problemas de alta severidade encontrados.

O código-fonte não é de código aberto, ao contrário de muitas stablecoins concorrentes.

A Tether descontinuou redes mais antigas e agora foca principalmente no Ethereum e no Tron.

Historicamente, a Tether manteve a estabilidade do peg através de várias crises, incluindo o colapso da Terra (2022), a falência da FTX (2022) e a falência do Silicon Valley Bank (2023). Sua capitalização de mercado cresceu de 120 bilhões para 183 bilhões de dólares ao longo do último ano, embora sua dominância em relação ao USDC tenha diminuído.

O que é Tether (USDT)?

Tether (USDT) é a maior stablecoin do mundo em capitalização de mercado. Lançada em 2014, visa manter um valor estável ao garantir que cada token esteja respaldado por ativos mantidos em reserva. O USDT é utilizado em diversas exchanges, plataformas DeFi, canais de remessa e comércio transfronteiriço devido à sua liquidez e acessibilidade global.

A Tether é emitida pela Tether Holdings através de entidades incorporadas em El Salvador. A empresa afirma ter total respaldo de reservas e publica atestações trimestrais para fornecer visibilidade sobre sua base de ativos.

O que é a S&P Global Ratings?

A S&P Global Ratings é uma das principais fornecedoras de classificações de crédito independentes e análise financeira do mundo. O quadro de Avaliação de Estabilidade de Stablecoins (SSA) foi concebido para avaliar a capacidade de uma stablecoin de manter o seu valor fixo, avaliando aspectos como qualidade das reservas, governança, transparência, liquidez, tecnologia e ambiente regulatório.

A SSA não é uma classificação de crédito. Em vez disso, oferece uma visão sobre os riscos de desvinculação e a resiliência estrutural das stablecoins para participantes do mercado e reguladores.

Conclusão

O rebaixamento da USDT pela S&P para 5 (fraco) envia uma mensagem clara: embora a Tether permaneça dominante e líquida, sua crescente exposição a ativos de maior risco e a transparência limitada levantam preocupações crescentes sobre a estabilidade a longo prazo.

Se a Tether pode melhorar sua posição depende de:

Reduzindo a exposição a ativos de risco

Aprimorando a divulgação

Fortalecimento da governança

Alinhando-se com expectativas regulatórias mais rigorosas

Por enquanto, a maior stablecoin em criptomoedas enfrenta uma pressão crescente para demonstrar práticas de gestão de risco mais robustas, à medida que a concorrência e o escrutínio regulatório se intensificam.

Para mais informações sobre a SSA, visite: Avaliação de Estabilidade de Stablecoin S&P – Tether (26-Nov-25)

Este artigo foi publicado originalmente como S&P Global Rebaixa a Avaliação de Estabilidade da Stablecoin da Tether para “Fraca” à medida que Reservas de Alto Risco Crescem em Notícias Quebrando sobre Cripto – sua fonte confiável para notícias de cripto, notícias de Bitcoin e atualizações sobre blockchain.