Voz de Águia do Federal Reserve volta a soar: risco de colapso dos preços dos ativos torna o corte de juros mais difícil

吴雨，金十数据

As preocupações com a estabilidade do mercado financeiro, incluindo o risco de uma queda acentuada nos preços dos ativos, estão a tornar-se um novo tema de discussão entre os funcionários do Fed sobre o momento e até mesmo a possibilidade de cortar as taxas de juro.

Na quinta-feira, durante uma palestra na Universidade de Georgetown, a membro do Conselho do Federal Reserve, Lisa Cook, não fez comentários específicos sobre a política de taxas de juro recente.

No entanto, ela listou uma série de riscos ao sistema financeiro, incluindo o crescimento rápido do mercado de crédito privado, negociações de hedge funds no mercado de títulos do governo e aplicações de inteligência artificial generativa em negociações automatizadas.

Cook também sugeriu que não ficaria surpresa com uma queda de preços de ativos em níveis históricos—ativos esses que sustentam o consumo geral e a economia americana mais ampla—embora essa queda por si só não signifique que os mercados financeiros estejam instáveis. “Atualmente, sinto que a probabilidade de uma grande queda nos preços dos ativos aumentou.”

Em uma ocasião anterior, o presidente do Fed de Cleveland, Beth Hammack, reafirmou sua oposição a uma nova redução das taxas de juro, argumentando que a inflação ainda está demasiado alta, e afirmou que** condições financeiras acomodatícias são mais uma razão para resistir a cortes.**

Embora a redução das taxas possa ser vista como uma forma de “comprar um seguro” para o mercado de trabalho, ela afirmou: “Devemos lembrar que esse seguro pode vir ao custo de aumentar os riscos à estabilidade financeira.”

Assim como Cook, ela afirmou que acredita que o sistema financeiro está em boas condições, com bancos sólidos e balanços familiares robustos. Mas, assim como Cook, Hammack também expressou preocupação com os altos níveis de alavancagem dos hedge funds e acha que o crédito privado merece atenção.

As declarações de ambas refletem preocupações mais amplas dos formuladores de política do Fed, como destacado nas atas da reunião de outubro divulgadas na quarta-feira.

“Alguns participantes comentaram sobre avaliações excessivas dos ativos nos mercados financeiros, com alguns destacando a possibilidade de uma queda desordenada nos preços das ações, especialmente se o mercado reavaliar repentinamente tecnologias relacionadas à inteligência artificial,” segundo as atas.

O debate entre os formuladores de política se concentrou principalmente em: se uma nova redução de taxas fará a inflação, que tem estado consistentemente acima da meta de 2% do Fed, evoluir na direção errada, ou se uma preocupação mais urgente é a necessidade de uma política mais acomodativa devido ao mercado de trabalho fraco.

Na quinta-feira, dois funcionários do Fed considerados mais hawkish voltaram a demonstrar preocupação com a inflação.

O membro do Federal Reserve, Michael Barr, afirmou na quinta-feira que o Fed precisa ser cauteloso ao considerar uma nova redução das taxas.

“Estou preocupado que a inflação que estamos vendo ainda esteja em torno de 3%, enquanto nossa meta é de 2%, e estamos comprometidos em alcançar essa meta,” disse Barr. “Por isso, precisamos ser cautelosos com a política monetária agora, para garantir que cumpramos nossos dois mandatos.”

Barr não anunciou uma oposição à nova redução, mas sua preocupação com a inflação estagnada torna mais difícil o trabalho do presidente do Fed, Jerome Powell, que tenta chegar a um consenso entre os formuladores de política com opiniões divergentes antes da reunião de 9-10 de dezembro em Washington.

Barr apoiou as cortes de juros do Fed em setembro e outubro, mas ainda não deu sinais para dezembro. Sua votação pode ser crucial, pois alguns de seus colegas já manifestaram publicamente apoio ou oposição a uma terceira redução consecutiva, tornando o resultado altamente incerto.

Em outro evento em Indianápolis, o presidente do Fed de Chicago, Austan Goolsbee, afirmou que ainda está preocupado com uma nova redução em dezembro.

O progresso da inflação “parece estar estagnado, e, se for o caso, há alertas de que ela possa evoluir na direção errada,” disse Goolsbee. “Isso me deixa um pouco preocupado.”

Após um longo impasse do governo, o Fed finalmente recebeu novos dados oficiais de emprego, mas, até agora, esses dados não resolveram significativamente as divergências entre os formuladores de política. A divulgação do relatório de emprego de setembro pelo Bureau de Estatísticas do Trabalho na quinta-feira apresentou uma imagem mista: os empregadores criaram 119 mil empregos—o melhor resultado desde abril—mas os dados de agosto foram revisados para baixo, e a taxa de desemprego subiu ligeiramente para 4,4%.

Após a divulgação dos dados, Barr afirmou que acredita que o mercado de trabalho está “de certa forma amaciando,” com as oportunidades de emprego próximas ao que se chama de nível de “equilíbrio,” ou seja, mantendo a taxa de desemprego estável.

Hammack, por sua vez, afirmou que os dados de emprego de setembro “estão desatualizados,” e reiterou sua oposição a cortes adicionais. “Reduzir as taxas de juros para apoiar o mercado de trabalho pode prolongar o período de alta inflação, além de incentivar riscos no mercado financeiro. Isso significa que, na próxima recessão, ela pode ser mais severa e ter um impacto maior na economia,” disse ela.

Após a divulgação dos dados, os traders mantiveram suas expectativas anteriores: na ausência de sinais de uma contração decisiva no mercado de trabalho, o Fed provavelmente deixará de cortar as taxas em dezembro, e talvez corte mais 0,25 ponto percentual em janeiro. O Bureau de Estatísticas do Trabalho só divulgará outro relatório abrangente sobre o mercado de trabalho uma semana após a reunião de dezembro do Fed.