Variant：Principais tendências e oportunidades da encriptação em 2025

Autor: Alana Levin, Partner de Investimento da Variant Fund; Tradução: @金色财经xz

O ponto central do relatório de tendências de criptomoedas desta edição é: o crescimento da indústria de criptomoedas pode ser visto como uma trilogia evolutiva composta por três curvas S compostas, ou seja, criação de ativos, acumulação de ativos e utilização de ativos.

Fase um é o período de criação: O processo de tokenização do valor. Esta fase começou com o nascimento do Bitcoin em 2009 e até agora abrange uma variedade de categorias, incluindo ativos monetários Layer1, tokens de projetos, stablecoins, tokens de conteúdo, meme coins, NFTs, e ações tokenizadas. Entre 2024 e 2025, a indústria atravessou a parte mais íngreme da curva S de crescimento - em poucos anos, a quantidade de tokens negociáveis aumentou de cerca de 20 mil para milhões. Embora o espaço para inovação ainda seja vasto (como crédito tokenizado, produtos estruturados em blockchain, ativos reais em blockchain, etc.), o período revolucionário de uma quebra do zero para um já foi basicamente concluído.

Fase dois é o período de acumulação: quanto mais diversificada e valiosa for a classe de ativos, maior será a demanda por manutenção. Isso fornece um impulso favorável para vários segmentos dentro da indústria: produtos de custódia, exchanges e soluções de segurança. Diferentes soluções de custódia atendem a diferentes grupos de usuários: aplicativos que suportam stablecoins podem usar carteiras embutidas como a Turnkey, investidores institucionais geralmente utilizam custodiante qualificado, enquanto usuários ativos na blockchain podem usar carteiras superaplicativas como a Phantom. A crescente demanda por compra e manutenção de ativos criptográficos também catalisou a expansão dos canais de distribuição. Várias exchanges tradicionais (como a Coinbase) experimentaram um aumento explosivo no volume de transações, empresas tradicionais de tecnologia financeira (como a Robinhood) estão investindo mais pesadamente em canais criptográficos, e plataformas emergentes (como a Axiom) estão apresentando um crescimento exponencial. Empresas de gestão de ativos estão oferecendo alocação de ativos criptográficos em contas de aposentadoria, empresas listadas começaram a incluir Bitcoin e stablecoins em seus balanços patrimoniais, e até mesmo alguns fundos soberanos de riqueza começaram a acumular esses ativos. Estamos apenas começando a escalar a parte mais íngreme da curva S desta fase.

Fase Três - Utilização: Fazer os ativos gerarem valor. Quando as pessoas detêm ativos, começam a usá-los. Os ativos criptográficos são, até agora, os ativos financeiros mais combináveis, acessíveis e programáveis. Vários casos de uso maduros e empolgantes começaram a surgir: pagamentos com stablecoins, fornecimento e empréstimo de fundos em protocolos de empréstimo como o Morpho, fornecimento de liquidez para exchanges descentralizadas e staking em redes. No entanto, ainda estamos em uma fase muito inicial em relação às diversas maneiras que os ativos tokenizados podem e poderão ser utilizados - a escalada da curva S dessa fase acabou de começar. Acredito que, nos próximos anos, a expansão e o aprimoramento do espaço de design da utilidade dos ativos serão uma das maiores e mais emocionantes oportunidades de blue ocean.

Este relatório é dividido em cinco grandes seções: Tendências Macroeconômicas, Stablecoins, Exchanges Centralizadas, Atividades em Cadeia e Perspectivas Futuras. Cada parte utiliza um sistema de estrutura de curva S tripla para ajudar a entender as principais tendências e oportunidades da indústria cripto atual. Abaixo estão as principais tendências que resumimos no atual campo cripto:

1**, Tendências Macroeconômicas**

Os ativos criptográficos de mainstream continuam a expandir sua escala. Mesmo com o crescimento contínuo do valor total de mercado das criptomoedas, a concentração de valor de mercado dos dez principais ativos mantém uma estabilidade impressionante. Novos ativos têm dificuldade em entrar no top cinco. Muitos dos principais ativos demonstram o verdadeiro efeito Lindy e o potencial de imitação.

2**, Moeda Estável**

As stablecoins have experienced explosive growth, they have traversed three S-curves: new issuance (asset creation) is advancing at a record pace, deposit channels (asset accumulation) are becoming increasingly diverse, and the application scenarios for stablecoins (asset utilization) are continually expanding. This category has strong network effects—greater circulation leads to higher practical value. Similarly, the more entities that hold stablecoins, the stronger the ability to build products and services around these assets. Currently, the productization dividends of stablecoins are evident in areas such as payments, yield products (like lending protocols), and exchanges. However, we believe that there is still vast room for innovation within the three S-curves.

3**、Exchanges Centralizados**

As exchanges centralizadas são os beneficiários mais significativos na curva S de “acumulação”. Nos últimos cinco anos, tanto o volume de transações quanto a receita tiveram um grande crescimento. Vale ressaltar que o efeito secundário trazido pela atividade de negociação é que os usuários mantêm seus ativos nas exchanges — isso permite que os serviços de negociação se expandam (como staking, rendimentos e produtos de empréstimo). Embora muitos novos cenários de aplicação de ativos criptográficos sejam construídos diretamente na blockchain, a integração com as exchanges centralizadas pode proporcionar canais de distribuição robustos.

4**, Atividades em cadeia**

Quer explorar novas formas de aplicação de ativos criptográficos? Fique atento ao ecossistema on-chain. Aqui é o berço de experimentos inovadores. Cada etapa do ciclo de vida dos ativos — emissão, fornecimento de liquidez, negociação, listagem e comercialização — é sem permissão e aberta na blockchain, enquanto cada passo no sistema financeiro tradicional apresenta barreiras de entrada. Essa configuração expande enormemente o espaço de design para a criação e utilização de ativos. Além disso, vários protocolos on-chain têm amadurecido gradualmente para se tornarem entidades comerciais com fundamentos sólidos. Exchanges descentralizadas, plataformas de empréstimos, plataformas de lançamento de tokens e exchanges de contratos perpétuos demonstram uma notável correspondência entre produto e mercado.

5**, Perspectivas Futuras**

O desenvolvimento baseado em infraestrutura de criptografia pode transformar produtos em plataformas. Esta seção usa o crescimento do mercado de previsões como exemplo, demonstrando o paradigma típico de como a tecnologia de criptografia capacita novos modelos econômicos, e resume as oportunidades de empreendedorismo que a Variant está a observar (lista não exaustiva).

No âmbito da curva S composta por três repetições (criação de ativos, acumulação de ativos e utilidade de ativos), já testemunhámos muitos resultados, mas ainda há um vasto espaço que precisa ser explorado: