Pesquisador da Messari: Negociar ações americanas com Perp DEX, o próximo novo oceano azul

null Autor: Sam Tradução: Shen Chao TechFlow Perspectivas chave:

Os contratos perpétuos de ações ainda pertencem a um campo de alto potencial, mas ainda não verificado, com uma atratividade limitada no mercado em cadeia, principalmente devido ao desalinhamento de público, demanda fraca e alternativas mais populares (como opções 0DTE).

Por exemplo, o volume diário de negociação de contratos perpétuos de ações na plataforma Ostium é de apenas 1,8 milhões de dólares, enquanto o volume de negociação de contratos perpétuos de criptomoedas chega a 44,3 milhões de dólares, mostrando uma demanda de mercado mais fraca.

Isto pode sugerir que a demanda do mercado ainda não foi totalmente liberada devido a limitações de infraestrutura e regulamentação. A recente atualização HIP-3 da Hyperliquid oferece a melhor oportunidade para contratos perpétuos de ações, mas espera-se que o processo de adoção seja gradual.

Fonte: Messari (@0xCryptoSam)

Os contratos perpétuos de ações são considerados o próximo oceano azul inevitável do mercado on-chain, mas os dados atuais indicam que este campo ainda terá dificuldades para realizar avanços a curto prazo. A Ostium, como uma exchange descentralizada de contratos perpétuos focada em ativos do mundo real (RWAs), tem um volume médio diário de negociação de contratos perpétuos de ações de apenas 1,8 milhões de dólares, enquanto o volume de negociação de contratos perpétuos de criptomoedas atinge 44,3 milhões de dólares, refletindo a fraqueza da demanda.

Essa diferença é principalmente originada de um desalinhamento do público. Os traders on-chain não estão muito interessados em ações, enquanto os traders de plataformas off-chain (como Robinhood) podem negociar facilmente ações e opções, mas não conseguem negociar contratos perpétuos. Investidores internacionais podem se tornar um grupo-alvo potencial, pois não conseguem acessar diretamente o mercado de ações dos EUA. No entanto, esses investidores podem preferir manter ações diretamente para obter direitos de acionista, enquanto evitam custos de financiamento e riscos de liquidação.

Em comparação com os tokens, as ações enfrentam menos desafios de interoperabilidade, enquanto os tokens se beneficiam da conveniência da embalagem sintética. Para o investidor comum, quase todas as ações no mercado global já foram abstratizadas através do código de ações individuais na barra de pesquisa. Portanto, embora os contratos perpétuos adicionem características sem permissão e à prova de censura às ações, o investidor comum em ações ou não está ciente disso ou não está interessado.

Os usuários mais prováveis de contratos perpétuos de ações são os comerciantes de opções de varejo (que impulsionaram 50%-60% das transações de 0DTE na plataforma Robinhood). No entanto, as bolsas tradicionais que dependem de serviços bancários só adotarão contratos perpétuos de ações quando a legislação for clara. A Comissão de Negociação de Futuros de Commodities dos EUA (CFTC) já aprovou a negociação de contratos perpétuos de BTC e ETH, mas ambos foram considerados não-seguro. Embora os contratos perpétuos sejam mais intuitivos do que as opções, a popularização dos contratos perpétuos de ações pode ser mais lenta do que o previsto, uma vez que o caminho de adoção de varejo está intimamente ligado à clareza legal.

Fonte: @Kaleb0x

Vamos discutir as possíveis direções de desenvolvimento dos contratos perpétuos de ações no contexto da atualização HIP-3 da Hyperliquid. A HIP-3 introduziu um mercado de contratos perpétuos sem permissão, e os dados mostram que menos de 10% dos endereços da Hyperliquid foram conectados ao Aster, Lighter e edgeX, e ainda menos usuários optaram por várias exchanges descentralizadas (DEX) de contratos perpétuos. Isso indica que os fundos da Hyperliquid têm uma alta capacidade de retenção e qualidade. Com base nesses dados, é possível prever o futuro dos contratos perpétuos de ações a partir de duas perspectivas:

Os usuários da Hyperliquid são leais à plataforma; independentemente da lista de ativos ou das funcionalidades, eles tendem a escolher a Hyperliquid em vez de outros DEX de contratos perpétuos.

Os usuários da Hyperliquid estão satisfeitos com os produtos do atual mercado de contratos perpétuos.

Eu acho que ambos os pontos de vista têm mérito. Considerando que os usuários da Hyperliquid não transferiram fundos em grande escala ao enfrentar incentivos, eles podem ser leais à Hyperliquid. No entanto, como a maior parte do volume de transações e do open interest na Hyperliquid está concentrada em ativos de grande destaque, semelhante a outros DEXs de contratos perpétuos, ainda é difícil determinar se os usuários da Hyperliquid se importam com a diversidade do mercado, e se os contratos perpétuos de ações são atraentes para os usuários comuns (mais importante ainda, para os grandes detentores que possuem 70% do open interest na Hyperliquid).

Além disso, esses traders podem ter contas tanto em bolsas tradicionais quanto em plataformas de corretagem, o que limita ainda mais o potencial de mercado dos contratos perpétuos de ações na Hyperliquid.

É importante notar que os contratos perpétuos de ações podem não trazer novos contratos em aberto ou volume de negociação para a Hyperliquid, mas podem desviar o fluxo de negociação existente.

Apesar de Ostium (com um volume de negociação anual de contratos perpétuos de 22 bilhões de dólares) e das ferramentas de embalagem de tokens de ações (como xStocks, que tem um volume de negociação à vista de 279 milhões de dólares) ainda não terem alcançado um crescimento explosivo, isso pode refletir as limitações da infraestrutura, e não a falta de demanda potencial. Este padrão é semelhante à trajetória de crescimento inicial dos contratos perpétuos. GMX provou que existe demanda no mercado de contratos perpétuos on-chain, mas a infraestrutura da época não conseguia suportar volumes de negociação contínuos. A Hyperliquid resolveu esse gargalo, liberando a demanda potencial. Com a mesma lógica, os contratos perpétuos de ações podem encontrar seu primeiro ponto de ajuste no mercado escalável na Hyperliquid, depois que o HIP-3 fornecer o desempenho e a liquidez necessários. Embora os dados atuais não possam confirmar esse resultado, esse precedente merece atenção.

Em comparação com opções 0DTE, o potencial de longo prazo dos contratos perpétuos de ações ainda é evidente. Projetos como Trade[XYZ] podem tirar proveito da arbitragem regulatória, estabelecendo uma base de usuários iniciais antes de entrar no mercado das bolsas tradicionais. No entanto, o verdadeiro desafio é atrair comerciantes de retalho fora da cadeia, o que tem sido difícil para aplicações de criptomoeda.