As cinco lógicas de aumento tornam-se cada vez mais claras, o ETH pode enfrentar uma reversão estrutural.

Original | Odaily Odaily日报（@OdailyChina）

Autor | Dingdang (@XiaMiPP)

Em dezembro de 2024, o ETH caiu de 4000 dólares para 1400 dólares, quase sem qualquer recuperação digna, com uma queda superior a 65%. Esta queda acentuada foi acompanhada pela capitulação total de traders e das primeiras baleias, resultando em uma drástica reestruturação das participações de mercado em meio ao pânico. A taxa ETH/BTC caiu simultaneamente para o ponto baixo de 0,018, quase retornando à posição inicial do mercado em alta de 2019.

E será que o ETH conseguirá repetir o mesmo movimento nesta rodada a partir da mesma posição inicial?

Enquanto a maioria das pessoas perde a confiança no Ethereum, uma mudança estrutural está silenciosamente em gestação. As fronteiras políticas estão se tornando claras, o capital institucional está retornando, o EF se auto-corrige, os dados on-chain estão apresentando divergências e a narrativa da indústria está se re-focalizando. O ETH pode estar prestes a passar por uma reavaliação estrutural.

Vento Político: Um Quadro Regulatório de Cripto que Surge da Incerteza

A nível macro, os ativos criptográficos estão gradualmente a sair da zona cinzenta. Processos legislativos cruciais como o "GENIUS Act" e o "CLARITY Act" estão a ter avanços, e a SEC também está a discutir a criação de um quadro de isenção para o DeFi. A abordagem regulatória da indústria cripto está a passar de uma postura de rejeição para uma de aceitação, de repressão para "estimulação limitada".

Como a base do DeFi, a camada de liquidação central para stablecoins e NFTs, o Ethereum pode ser o beneficiário mais direto sob o vento político atual. Seu processo de conformidade está naturalmente embutido na estrutura de toda a indústria. Quando o ambiente regulatório se tornar mais claro, o primeiro a ser reavaliado em valor pelas instituições será, sem dúvida, o Ethereum, que tem origem em "infraestruturas ortodoxas".

O retorno do capital: a nova narrativa do ETH foi acesa

Desde que a empresa listada na bolsa americana SharpLink anunciou a criação de uma reserva estratégica de ETH, empresas listadas como Siebert Financial, Treasure Global e Bit Digital começaram a anunciar que a incluiriam em seus balanços patrimoniais. ETH como uma nova narrativa de reserva estratégica de ativos começa a ser escrita.

A SharpLink, chamada de "microestratégia ETH", anunciou agora uma nova aquisição de 7689 ETH, aumentando o total de ETH para 205634. Com base no preço atual de 2600 dólares, o valor total da posição é de aproximadamente 530 milhões de dólares. Por trás desta reconfiguração de capital está a reavaliação das propriedades do ativo ETH.

O olfato do capital é sempre aguçado, várias instituições estão a preparar-se para agir. No dia 3 de julho, a Abraxas Capital retirou 48.823 ETH (no valor de 126 milhões de dólares) da Binance e Kraken. Uma carteira suspeitamente associada à Matrixport retirou 40.734 ETH (no valor de 104 milhões de dólares) da Binance e OKX.

O fundador da 1confirmation, Nick Tomaino, publicou que a Coinbase tem acumulado ETH, atualmente possuindo mais de 335 milhões de dólares em ETH em seu balanço patrimonial. A Robinhood também seguirá a Coinbase, e outras empresas também irão imitar, embora ainda esteja em uma fase inicial, a competição pelo domínio do ETH já começou.

Fundação auto-corrigida: a governança vira transparente

A Fundação Ethereum, que já foi questionada por "falta de transparência", também começou a realizar ajustes profundos na sua estrutura de governança. Enfrentando a crise da centralização e da transparência, a fundação reestruturou de forma drástica a equipe de pesquisa e desenvolvimento, reduzindo o número de funcionários. Ao mesmo tempo, a fundação publicou a versão mais recente do documento de política financeira, esclarecendo sua estratégia de gestão de ativos, o mecanismo de venda de ETH e seu compromisso a longo prazo com o ecossistema DeFi.

Isto não é apenas uma tentativa de auto-correção, mas também um sinal para o mercado: o Ethereum continuará a defender a sua neutralidade confiável e a legitimidade institucional.

Leitura adicional: "Reestruturando a equipe de P&D, a mudança organizacional da EF pode ser um impulsionador do preço do ETH?".

Dados de suporte: Indicadores on-chain falam

Os dados on-chain estão a contar a história da ascensão do Ethereum. Até ao momento, o número de utilizadores independentes ativos semanalmente de stablecoins baseadas em Ethereum ultrapassou os 750 mil, estabelecendo um novo recorde histórico. Dentre eles, USDT e USDC continuam a dominar, com volumes de circulação no Ethereum de 73 mil milhões de dólares e 41 mil milhões de dólares, totalizando cerca de 85% da capitalização total das stablecoins atuais.

Os dados da CryptoQuant mostram que, desde junho de 2025, mais de 500 mil ETH foram adicionados ao staking, fazendo com que o total de ETH staked na rede Ethereum ultrapassasse 35 milhões pela primeira vez, alcançando um novo recorde histórico. Ao mesmo tempo, o total de posse de endereços de "acumulação" que nunca venderam ETH também subiu para um recorde histórico de 22,8 milhões. Durante a fase de consolidação em junho, as compras dos detentores de Ethereum de longo prazo aumentaram significativamente, com a acumulação e a tendência de preços apresentando uma clara divergência, indicando uma forte tendência de acumulação entre os detentores de longo prazo.

O ETF de spot de Ethereum teve nove semanas consecutivas de entradas líquidas. Matt Hougan, CIO da Bitwise, afirmou que os fluxos de capital para os fundos negociados em bolsa de Ethereum no segundo semestre vão acelerar significativamente, pois um número crescente de stablecoins e ações começará a ser negociado na cadeia Ethereum, o que é um fenómeno fácil de entender para os investidores tradicionais. Em junho deste ano, os fluxos de capital para o ETF de Ethereum já totalizavam 1,17 mil milhões de dólares, e se esta tendência continuar, os fluxos de capital para o ETF de Ethereum no segundo semestre podem alcançar 10 mil milhões de dólares.

Perspectiva da Indústria: O Retorno dos Crentes

Sob a pressão de múltiplos fatores, o mercado parece ter encontrado razões suficientes para a valorização do Ethereum. Os líderes da indústria também estão acenando bandeiras para a próxima rodada de alta do Ethereum, reancorando a confiança do mercado.

1confirmation Fundador: firme apoio ao Ethereum, que é a pedra angular do desenvolvimento contínuo da indústria

O fundador da 1confirmation, Nick Tomaino, afirmou firmemente que o Ethereum é a pedra angular do desenvolvimento contínuo de toda a indústria. Ele enfatizou que os valores de confiança, neutralidade, código aberto e inovação sem permissão devem ser constantemente transmitidos e divulgados.

Tomaino apontou que algumas tendências populares atuais, como a cadeia de capital de risco e a adoção empresarial da estratégia de tesouraria do Ethereum, embora não estejam diretamente relacionadas com os valores mencionados, não significam que sejam ruins. Ele citou a opinião de Hal Finney de 33 anos atrás, que dizia: "Os computadores podem ser usados para libertar e proteger as pessoas, em vez de controlá-las."

Bankless Co-fundador: Minimização de investimento MEV do Ethereum ou ajuda à adoção das finanças tradicionais

David Hoffman, co-fundador da Bankless, afirmou que o contínuo investimento do Ethereum em neutralidade confiável e na minimização do MEV (valor que pode ser extraído por mineradores) pode trazer vantagens adicionais para sua adoção no setor financeiro tradicional (TradFi). Ele observou que blockchains como a Robinhood, que utilizam um único ordenadores, não enfrentam o problema de MEV ilegal, mas o investimento do Ethereum em uma infraestrutura de MEV justa é equivalente aos esforços de "conformidade" no setor financeiro tradicional. Esse investimento pode se tornar um fator importante para as instituições financeiras tradicionais escolherem o Ethereum em vez de outras blockchains, reforçando ainda mais a competitividade do Ethereum em termos de conformidade e credibilidade técnica.

Fundador do ZKsync: A Solana não consegue competir com a Ethereum em termos de descentralização e resistência à censura.

Anteriormente, Toly, cofundador da Solana, publicou que a Solana não está aqui para "guerrear" com a Ethereum, mas sim para combater os ordenadores centralizados Layer 2 baseados na Ethereum.

O fundador da ZKsync e CEO da Matter Labs, Alex Gluchowski, respondeu ao cofundador da Solana, Toly, afirmando que a Solana não consegue competir com o Ethereum em termos de descentralização e resistência à censura, e que também não pode competir com redes de Layer 2 de único ordenante em termos de latência e desempenho.

CEO da Consensys: o Layer 1 do Ethereum se tornará o livro-razão global

O CEO da Consensys e cofundador do Ethereum, Joseph Lubin, publicou: "O Layer 1 do Ethereum se tornará o livro-razão global. Ele permite que qualquer pessoa visualize, utilize e adicione dados ou funcionalidades sem permissão, possuindo uma neutralidade confiável e resistência à censura. Apresenta características de imutabilidade e verificabilidade de alterações (implementadas por meio de mecanismos de confisco e transparência) e continua a avançar em seu processo de descentralização. Possui uma enorme comunidade de ponta que permanece em alta vigilância, pois sempre haverá aqueles participantes pacientes e com recursos suficientes tentando sabotar o sistema. Felizmente, à medida que o Ethereum se desenvolve e amadurece, a dificuldade de sabotar o sistema aumentará."

Conclusão: ETH, desta vez realmente é diferente

Cada ciclo de reconstrução da fé começa sempre nos momentos mais frios do mercado. Após a purificação pela queda acentuada, sua estrutura de fichas já está rarefeita, e a entrada de qualquer capital marginal pode desencadear uma recuperação dos preços. Atualmente, seu preço pode ainda estar em flutuação, mas seu valor já está mudando silenciosamente.

ETH, talvez tenha realmente voltado.