A onda de tokenização das ações dos EUA: o caminho de Robinhood para romper no financiamento na cadeia

Autor: Daniel Li, CoinVoice

30 de junho de 2025, Cannes, França. No centro do palco, o CEO da Robinhood, Vlad Tenev, anunciou uma série de novas ações que chamaram a atenção: a Robinhood Chain construída sobre Arbitrum, a negociação de tokenização de ações, futuros perpétuos, staking de ETH/SOL, a oferta de tokens de capital privado e o Rabbit Gold Card, que converte diretamente o cashback de consumo fora da cadeia em ativos criptográficos. O evento foi intitulado "To Catch a Token", mas seu verdadeiro alvo é o ponto fraco de todo o sistema financeiro tradicional. Após o anúncio, as ações da Robinhood dispararam quase 10%, com um valor de mercado superior a 76 bilhões de dólares, e o mercado de criptomoedas e os investidores do mercado acionário dos EUA ficaram em ebulição.

De "destruidor de zero comissões" a reestruturador das finanças on-chain, a Robinhood está se inserindo nas profundezas da arquitetura financeira global. Não se trata mais de um caminho evolutivo para uma corretora, mas de uma mudança estratégica que abrange tecnologia, produtos, regulamentação e entradas de tráfego. No contexto em que o governo Trump promove o afrouxamento da regulamentação de criptomoedas nos EUA e a onda de tokenização de ativos em todo o mundo está em alta, a Robinhood tenta ser a primeira a executar um ciclo fechado completo de "tokenização de ações americanas + private equity + Layer2 nativo", estabelecendo uma nova ordem que suporte transações e emissões de ativos on-chain 24 horas por dia, 7 dias por semana.

Este artigo será dividido em três partes, começando pela trajetória de crescimento da Robinhood, desmembrando gradualmente como este "novo gigante financeiro" aproveitou a tecnologia blockchain e as vantagens de conformidade para evoluir de uma corretora "barata e fácil de usar" para um jogador central na onda de tokenização das ações americanas.

A ascensão da Robinhood: do inovador sem comissões à origem do ecossistema financeiro em blockchain.

Em 2013, dois estudantes de pós-graduação da Universidade de Stanford, Vlad Tenev e Baiju Bhatt, inspirados pelo movimento "Occupy Wall Street", perceberam com agudeza a injustiça estrutural no sistema financeiro tradicional: os investidores institucionais desfrutam de privilégios de negociação devido a vantagens tecnológicas e de custo, enquanto os pequenos investidores são barrados por comissões elevadas e barreiras complexas. Com o ideal de "democratização financeira", os dois fundadores, nascidos na década de 1990, começaram a desenvolver um produto radical que atingisse precisamente as dores dos usuários - Robinhood. Em 2015, o aplicativo foi oficialmente lançado e rapidamente se tornou popular graças ao serviço de negociação de ações sem comissão e sem barreiras. Durante a fase de testes iniciais, mais de 50 mil pessoas se inscreveram, e a lista de espera antes do lançamento oficial ultrapassou um milhão. Em 2018, o número de usuários registrados na plataforma atingiu 4 milhões, superando a corretora tradicional E*TRADE, que tem 36 anos de história, anunciando a chegada da era das plataformas de valores mobiliários na Internet.

Com o amadurecimento crescente do modelo de negócios, a posição empresarial da Robinhood também evoluiu gradualmente de "plataforma de ações gratuita" para "entrada financeira da nova geração". Até o primeiro trimestre de 2025, o número de usuários que depositaram na plataforma atingiu 25,8 milhões, com um crescimento anual de mais de 8%; o total de ativos dos clientes aumentou para 221 bilhões de dólares, com um ativo médio gerido por usuário de 8.566 dólares, alcançando um novo recorde histórico. Esse salto não apenas fortaleceu a capacidade de suporte de ativos da Robinhood, mas também marcou a transição da estrutura dos usuários de "investidores iniciantes" para "a classe média dominante". Destaca-se especialmente que o número de usuários da assinatura paga Robinhood Gold ultrapassou 3,2 milhões no primeiro trimestre de 2025, apresentando um crescimento anual de 90%, o que demonstra plenamente a penetração e a adesão de ativos entre o grupo de usuários jovens de alta e média renda.

No entanto, as ambições da Robinhood vão muito além de "colocar ativos na blockchain"; ela está tentando construir um ecossistema completo de gestão de ativos na blockchain, avançando em direção à posição de "Fidelity Cripto", uma plataforma única. Já em 2022, esse contorno estratégico havia começado a tomar forma. Naquele ano, a Robinhood foi a primeira a lançar a carteira não custodiada Robinhood Wallet, que permite aos usuários depositar e retirar livremente BTC e ETH, além de se conectar a protocolos DeFi principais; em 2023, abriu ainda mais a retirada de ativos na blockchain, quebrando barreiras de contas centralizadas; em 2024, adquiriu por 200 milhões de dólares a Bitstamp, a bolsa de valores regulamentada mais antiga da Europa, garantindo mais de 50 licenças financeiras em locais como Reino Unido, União Europeia e Singapura, além de integrar sua rede de liquidez profunda que abrange mais de 5000 instituições e um motor de negociação disponível 24 horas. Esta transação não apenas reduziu significativamente o ciclo de conformidade, mas também "embalou" a capacidade de serviço institucional da Robinhood com o quadro global de conformidade, desobstruindo o último quilômetro para sua entrada no financiamento na blockchain.

Desde comissões zero até a configuração de criptomoedas, a Robinhood está sempre na vanguarda da indústria, e essas mudanças estratégicas rapidamente trouxeram retornos reais. O relatório financeiro do primeiro trimestre de 2025 mostra que a receita total da empresa atingiu 583 milhões de dólares, dos quais o negócio de criptomoedas contribuiu com impressionantes 252 milhões de dólares, representando 43%, superando pela primeira vez opções (240 milhões de dólares) e negociação de ações (184 milhões de dólares), tornando-se a principal fonte de receita. Isso não apenas reflete o crescimento acelerado de novos negócios, como ações tokenizadas, mas também marca que a Robinhood já dominou as três capacidades centrais do acesso a negociações de criptomoedas, motores de liquidez e um ciclo de serviços financeiros. Como o fundador Tenev enfatizou publicamente várias vezes: "A missão final da Robinhood não é se tornar uma cópia de Wall Street, mas construir um sistema financeiro de base em cadeia acessível a todos."

A transição da Robinhood: Iniciando uma nova era de investimentos tokenizados em ações dos EUA e investimento global em blockchain.

No dia 30 de junho de 2025, na conferência de lançamento "To Catch a Token" realizada em Cannes, França, a Robinhood levou sua estratégia de criptomoedas ao auge e esclareceu pela primeira vez seu layout de mercado segmentado e sistema de produtos. A estratégia central anunciada nesta conferência foca a Europa como um campo de batalha, em torno de "tokenização de ações americanas + contratos perpétuos + aplicativo de investimento All-in-One". Em termos técnicos, a Robinhood anunciou que mais de 200 ações listadas nos EUA e ETFs foram tokenizados e estão on-chain através do Arbitrum Layer2, permitindo que os usuários realizem negociações em tempo real 24/5 dentro do aplicativo. O mecanismo de distribuição de dividendos on-chain e o mecanismo de desdobramento de ações foram iniciados simultaneamente, garantindo que os usuários possuam direitos reais. Até o final do ano, a Robinhood planeja expandir para mais de mil ativos, com o objetivo de criar o mercado de valores mobiliários on-chain com a maior liquidez global e a menor barreira de entrada.

Em linha com essa estratégia, a Robinhood atualizou completamente seu antigo aplicativo europeu "Robinhood Crypto" para "Robinhood", estabelecendo formalmente uma plataforma de investimento integrada e completa. Além das já existentes funcionalidades de negociação de criptomoedas, a plataforma lançará negociação de contratos perpétuos no verão de 2025, com suporte de liquidez e liquidação fornecido pela Bitstamp. A interface do usuário móvel, projetada para usuários europeus, é extremamente simplificada, permitindo que ordens de lucro e stop-loss, bem como a definição de alavancagem, sejam feitas através de barras deslizantes, reduzindo significativamente o custo de aprendizado para usuários não profissionais e realizando pela primeira vez a "democratização de derivativos em blockchain".

Ao mesmo tempo, a Robinhood também abriu a subscrição de tokens privados de startups de alto potencial como SpaceX e OpenAI, permitindo que usuários qualificados recebam tokens dentro do aplicativo. Esses tokens serão emitidos com base em participação acionária real, na proporção de 1:1, tornando-se o primeiro caminho para usuários comuns participarem diretamente de private equity na forma de ativos digitais. Esta quebra transforma a estrutura de mercado que antes era dominada por investidores de alta renda e instituições, promovendo a "igualdade de acesso ao privado" no contexto das criptomoedas. Para incentivar a participação, a Robinhood também estabeleceu um mecanismo de incentivo de "recompensa de 2% no depósito", tentando maximizar o valor de vanguarda do mercado europeu na reforma da tokenização.

Além da Europa, o mercado americano, como a base principal de usuários da Robinhood, também foi atribuído o papel de "experiência avançada em cadeia" nesta conferência de lançamento. Os primeiros produtos incluem serviços de staking para ETH e SOL, que estão totalmente abertos no mercado americano, isentos de limites de valor mínimo, e oferecem uma recompensa de depósito de 2%. A Robinhood enfatiza que o staking não é apenas uma ferramenta para obter rendimento, mas também uma parte da participação dos usuários na construção da rede. Ao mesmo tempo, o assistente de investimento de IA da Robinhood, Cortex, também foi apresentado oficialmente na conferência. Este assistente servirá prioritariamente os usuários do Robinhood Gold, integrando dados em cadeia, notícias de tokens, transações de grandes investidores e eventos financeiros, gerando recomendações de estratégias personalizadas e alertas de risco.

Por trás de toda a pilha tecnológica, a "Robinhood Chain", desenvolvida internamente pela Robinhood, tornou-se uma infraestrutura chave. Esta blockchain pública Layer2, construída com base na pilha tecnológica Arbitrum, é definida como a primeira cadeia RWA nativa para ativos reais. Seu caminho de implementação em três fases já está claro: a primeira fase será realizada pela Robinhood com a aquisição de ações dos EUA e a emissão de tokens 1:1; a segunda fase incluirá a Bitstamp no sistema de negociação, garantindo que os ativos tokenizados mantenham liquidez mesmo durante o fechamento do mercado tradicional; a terceira fase abrirá completamente a capacidade de auto-custódia de ativos e migração entre cadeias, alcançando a verdadeira soberania dos ativos. A Robinhood afirmou que esta blockchain será testada no final do ano e estará plenamente operacional em 2026. Nesse momento, a Robinhood irá evoluir oficialmente de uma plataforma de corretagem tradicional para uma camada de acesso chave à digitalização de ativos reais no mundo.

Robinhood em destaque: desafios de riscos de conformidade e competição multidimensional

Na jornada rumo à financeirização global através de tokens, o principal desafio enfrentado pela Robinhood é a complexa e severa lacuna política. A Comissão de Valores Mobiliários dos EUA (SEC) ainda não estabeleceu um quadro legal claro e específico para os tokens de segurança. A responsável pela conformidade da Robinhood, Anna Lee, admitiu em vários fóruns do setor: “A conformidade da tokenização de ações americanas, especialmente no ponto de intersecção entre a legislação de valores mobiliários tradicional e o cenário de inovação em blockchain, ainda apresenta muitas incertezas e riscos regulatórios.” Ao impulsionar a tokenização de ações, ETFs e capital privado, a Robinhood precisa encontrar um equilíbrio entre as leis de valores mobiliários existentes e as novas aplicações em blockchain, evitando as linhas vermelhas da regulamentação enquanto promove a inovação tecnológica. Embora a Câmara dos Representantes dos EUA tenha aprovado em 2024 a "Lei de Registro e Isenção de Conformidade de Ativos RWA", essa lei ainda não foi submetida à votação no Senado, dificultando a oferta de proteção legal abrangente para a Robinhood a curto prazo.

O mercado europeu de regulamentação é relativamente maduro, mas ainda existem desafios. O Regulamento sobre Criptomoedas da União Europeia (MiCA) estabelece um quadro para a regulamentação de ativos criptográficos, mas a classificação específica e os padrões de conformidade para os valores mobiliários tokenizados ainda estão em contínua evolução. A Robinhood não só tem que enfrentar as diferenças de regulamentação entre os países, mas também lidar com questões complexas de KYC/AML transfronteiriço, adequação do investidor e declaração fiscal, o que resulta em altos custos de conformidade e complexidade na execução. David Chen destacou: “Operamos em várias jurisdições ao redor do mundo, cada detalhe deve ser rigorosamente controlado, isso não diz apenas respeito à conformidade, mas também é a base para manter a confiança do usuário.”

A competição no setor também está se tornando cada vez mais intensa. A Coinbase construiu um ecossistema completo com o Base Layer2, integrando carteiras, negociação, staking e protocolos DeFi, possuindo uma enorme base de usuários nativos de criptomoedas e uma comunidade de desenvolvedores ativa; o projeto xStocks da Kraken está testando uma quantidade limitada de tokens de ações dos EUA na rede Solana, embora a liquidez ainda seja baixa, atrai traders de alta frequência devido à latência extremamente baixa; o Revolut e o eToro no mercado europeu estão se aprofundando com um modelo de "supermercado financeiro" e "trading social + simulação de ETF", equilibrando negociação de criptomoedas e educação em investimentos, tornando-se competidores fortes da Robinhood em serviços de investimento abrangentes. Diante da concorrência multidimensional, a Robinhood não só precisa manter a liderança em tecnologia, mas também construir barreiras intransponíveis por meio da conformidade e da experiência do usuário.

A Robinhood construiu atualmente uma tripla barreira de proteção central. Primeiro, como corretora de valores mobiliários licenciada nos EUA, a Robinhood possui a qualificação legal para a emissão e negociação de valores mobiliários, proporcionando uma sólida proteção legal para os valores mobiliários tokenizados. Em segundo lugar, a aquisição da Bitstamp trouxe mais de 50 licenças regulatórias internacionais e acesso a recursos de liquidez de mais de 5.000 clientes institucionais, garantindo que o mercado de tokens permaneça ativo e profundo mesmo durante os períodos em que as bolsas tradicionais estão fechadas. Por fim, a Robinhood possui dezenas de milhões de usuários ativos mensalmente, especialmente entre a geração mais jovem de investidores, estabelecendo um forte reconhecimento de marca. A função de retorno em criptomoedas do cartão de crédito Rabbit Gold Card realiza uma conexão perfeita entre o consumo fora da cadeia e a gestão de ativos on-chain, criando uma boa experiência de usuário com um registro na cadeia sem fricções.

Apesar de enfrentar múltiplos desafios, como a falta de clareza nas políticas regulatórias, o aumento da concorrência no setor e a fragmentação do ecossistema tecnológico, a Robinhood, com sua qualificação de conformidade, uma rede sólida de liquidez institucional e uma vasta ecologia de usuários, está se esforçando para construir um "hub financeiro digital global" com ações tokenizadas e uma diversidade de RWA. Como Anna Lee disse, conformidade e inovação não são opostos, mas sim os dois motores que impulsionam a Robinhood para frente. No futuro, a Robinhood espera proporcionar uma "experiência financeira sem fronteiras na blockchain" na qual os usuários não precisem perceber a complexidade subjacente, tornando os ativos digitais uma ferramenta de riqueza acessível para investidores em todo o mundo.