As Ordens Ocultas Podem Transformar o Comércio de Cripto? A Aposta Ousada da Aster em Análise | BSCN (fka BSC News)

Em 20 de junho de 2025, a Aster, uma bolsa de futuros perpétua descentralizada (perp DEX), lançou Ordens Ocultas, tornando-se a primeira plataforma do tipo a introduzir esse recurso. A mudança veio apenas 18 dias depois de uma sugestão de Changpeng Zhao (CZ), ex-CEO da Binance, que propôs a ideia de um perp DEX estilo dark pool para abordar questões de transparência na negociação descentralizada. A chamada da CZ foi estimulada por recentes despejos de preços de tokens na Binance Alpha, destacando vulnerabilidades em livros de ordens visíveis. A rápida implementação de Aster desencadeou uma conversa: as Ordens Ocultas poderiam ser um divisor de águas para a negociação de criptomoedas, equilibrando privacidade com eficiência de mercado?

Este artigo examina a mecânica, os benefícios, as controvérsias e o impacto potencial das Ordens Ocultas, oferecendo aos traders e investidores uma visão clara desta ferramenta emergente.

###O Que São Ordens Ocultas?

As Ordens Ocultas permitem que os traders coloquem ordens de compra ou venda em um DEX perp sem revelar seu tamanho ou presença no livro de ordens público até que a negociação seja executada. Ao contrário das ordens limitadas tradicionais, que são visíveis e podem sinalizar a intenção de um trader, as Ordens Ocultas permanecem invisíveis, protegendo estratégias de concorrentes. Nos mercados de futuros perpétuos onde os traders especulam sobre os preços dos ativos sem possuí-los e sem data de expiração, essa privacidade é crítica, especialmente para grandes traders. Os contratos perpétuos, ou “perps”, dominam os derivativos de cripto, representando mais de 90% do volume de negociação em algumas exchanges. Sua alta alavancagem e volatilidade os tornam alvos primários para front-running e caça à liquidação, onde rivais exploram ordens visíveis para manipular preços.

As Ordens Ocultas da Aster operam dentro do livro de ordens principal, ao contrário das dark pools, que utilizam infraestrutura separada, ou das ordens iceberg, que expõem parcialmente as negociações. Esta integração garante acesso a uma liquidez profunda enquanto mantém o sigilo. A funcionalidade visa abordar uma questão central nas plataformas de troca descentralizadas (DEXs): a transparência dos livros de ordens baseados em blockchain, que podem expor os traders à manipulação.

Ordens Ocultas de Aster (Fonte: X)###Os Benefícios das Ordens Ocultas

A implementação da Aster oferece várias vantagens, particularmente para traders de alto volume. Primeiro, as Ordens Ocultas proporcionam total privacidade, ocultando o tamanho e o preço da ordem até a execução. Isso impede que os concorrentes antecipem grandes negociações que poderiam mover os mercados. Por exemplo, um trader que faz uma ordem de $1 milhão em futuros de Bitcoin pode evitar sinalizar sua posição, reduzindo o risco de front-running—onde outros compram antes para aumentar os preços.

Em segundo lugar, as Ordens Ocultas permitem uma execução furtiva, minimizando o desvio. O desvio ocorre quando uma grande ordem altera o preço de mercado antes da execução, resultando em preços piores do que o esperado. Ao manter as ordens ocultas, a Aster reduz esse risco, especialmente em mercados de criptomoedas voláteis onde oscilações de preços são comuns.

Terceiro, ao contrário das dark pools, que fragmentam a liquidez ao operar separadamente, as Ordens Ocultas estão integradas no motor de correspondência principal. Isso garante que os comerciantes se beneficiem da plena liquidez da plataforma, mantendo spreads de compra e venda apertados. Spreads apertados significam custos de negociação mais baixos, um atrativo significativo tanto para comerciantes de retalho como institucionais.

Finalmente, as Ordens Ocultas oferecem velocidade superior em comparação com as ordens iceberg, que revelam porções da negociação ao longo do tempo, deixando um rastro visível. O design da Aster executa negociações rapidamente sem expor a intenção, uma vantagem crítica em mercados em rápida movimentação.

###Controvérsias em Torno das Ordens Ocultas

Embora as Ordens Ocultas prometam benefícios significativos, não estão isentas de controvérsia. Nos mercados financeiros tradicionais, as ordens ocultas e os dark pools enfrentaram escrutínio por reduzirem a transparência do mercado. Um estudo de 2003 sobre a Euronext Paris descobriu que as ordens ocultas, embora reduzissem os custos de execução para os traders, diminuíam a transparência geral do mercado em 44% do volume de ordens. Esta opacidade pode dificultar a avaliação da verdadeira oferta e demanda pelos participantes do mercado, levando potencialmente a ineficiências.

No mundo cripto, onde a descentralização enfatiza a transparência, as Ordens Ocultas introduzem um paradoxo. As DEXs baseadas em blockchain são projetadas para registrar todas as transações publicamente, promovendo confiança através da abertura. Ao ocultar ordens, as exchanges correm o risco de alienar traders que valorizam essa transparência. Alguns argumentam que livros de ordens visíveis permitem que os formadores de mercado absorvam grandes ordens, estabilizando os preços. As Ordens Ocultas podem perturbar essa dinâmica, potencialmente aumentando a volatilidade para traders menores que não estão cientes de grandes posições ocultas.

Outra preocupação é o potencial de abuso. Nas plataformas centralizadas (CEXs), ordens ocultas têm sido ligadas a práticas manipulativas, como spoofing, onde os comerciantes colocam grandes ordens para enganar os outros, apenas para cancelá-las. Embora a estrutura descentralizada da Aster e a execução baseada em contratos inteligentes reduzam esse risco, a possibilidade permanece de que atores sofisticados possam explorar Ordens Ocultas para obscurecer estratégias manipulativas.

Questões regulatórias também pairam. A Comissão de Comércio de Futuros de Commodities dos EUA (CFTC) adotou uma postura rigorosa em relação às plataformas de finanças descentralizadas (DeFi), como visto em suas ações de 2023 contra a Deridex, um DEX perpétuo. A CFTC argumentou que tais plataformas devem cumprir a Lei de Comércio de Commodities, independentemente de sua natureza descentralizada. Ordens Ocultas, ao reduzir a transparência, poderiam atrair a atenção regulatória, especialmente em jurisdições com supervisão rigorosa.

###Os Traders Abraçarão Ordens Ocultas?

O apelo das Ordens Ocultas depende do trader. Traders de alto volume, como investidores institucionais ou baleias, provavelmente adotarão o recurso. A capacidade de executar grandes negociações sem derrubar os concorrentes aborda um ponto problemático de longa data nas DEXs. Por exemplo, CZ observou que um pedido de US$ 1 bilhão em uma DEX poderia desencadear ataques front-running ou Miner Extractable Value (MEV), onde os mineradores reordenam as transações para obter lucro. Ordens ocultas mitiGate esses riscos, oferecendo uma vantagem competitiva.

Os traders de retalho, no entanto, podem ser mais cautelosos. A complexidade das Ordens Ocultas—entender quando e como usá-las—pode desencorajar os novatos. Os futuros perpétuos, em geral, têm uma curva de aprendizagem acentuada devido a mecanismos como taxas de financiamento e requisitos de margem. As Ordens Ocultas adicionam outra camada de sofisticação, potencialmente limitando a sua adoção entre traders menos experientes.

###Outras Trocas Seguirão o Exemplo?

A rápida implementação de Ordens Ocultas pela Aster, apenas 18 dias após a sugestão de CZ, destaca a natureza competitiva do espaço DeFi. CZ relatou ter recebido mais de 30 propostas de projetos para recursos semelhantes, indicando um forte interesse. Plataformas como HyperLiquid, GMX e dYdX, que dominam o mercado de DEX perpétuos com bilhões em volume de negociação diário, podem considerar adotar Ordens Ocultas para se manter competitivas. A HyperLiquid, por exemplo, já oferece taxas de gás zero e alavancagem de 50x, mas adicionar Ordens Ocultas poderia aumentar seu apelo para traders institucionais.

A decisão de implementar Ordens Ocultas pode depender do seu desempenho em adotantes iniciais como Aster. Se os traders relatarem menor deslizamento e maior eficiência de execução sem interrupções significativas no mercado, é provável que outros DEXs sigam o exemplo. No entanto, se controvérsias como redução da transparência ou resistência regulatória se intensificarem, a adoção pode desacelerar. O aumento constante no volume de negociação de DEX perp sugere um apetite crescente por recursos inovadores, tornando as Ordens Ocultas um potencial diferencial.

###O Caminho a Seguir

As Ordens Ocultas da Aster marcam um passo significativo na abordagem dos desafios de privacidade do comércio descentralizado. Ao oferecer total privacidade, execução furtiva, liquidez integrada e velocidade superior, atendem às necessidades de traders de alto volume em mercados perpétuos voláteis. No entanto, a troca em transparência e o potencial escrutínio regulatório não podem ser ignorados. Os traders devem ponderar esses fatores em relação aos benefícios, enquanto as exchanges monitoram o experimento da Aster para avaliar sua viabilidade.

Por agora, Ordens Ocultas são um experimento audacioso em equilibrar privacidade e eficiência. Se se tornarão um divisor de águas depende da sua capacidade de proporcionar valor consistente sem desestabilizar a transparência que define o DeFi. À medida que o mercado de criptomoedas evolui, a inovação da Aster pode estabelecer um novo padrão — ou desencadear um debate mais amplo sobre o papel do segredo em finanças descentralizadas.