Compilado por: 0xjs@Golden Finance
Em uma semana, o preço do Bitcoin caiu de 99.000 dólares para abaixo de 80.000 dólares, quase voltando ao nível do preço do Bitcoin antes da eleição nos EUA. O analista de criptomoedas Kyle Chassé acredita que a recente queda acentuada do preço do BTC se deve, em grande parte, ao desaparecimento gradual das operações de arbitragem dos fundos de hedge.
Abaixo é descrito o funcionamento desta operação de arbitragem - e por que o colapso da arbitragem pode causar ondas de choque no mercado.
1、Nos últimos meses, os fundos hedge têm utilizado ETFs de BTC à vista e futuros da CME para realizar operações de rendimento de baixo risco. O funcionamento é o seguinte:
- Comprar ETF de Bitcoin Spot (BlackRock, Fidelity)
- Vender a descoberto futuros de BTC na CME,
- Ganhar uma diferença com uma taxa de retorno anual de cerca de 5,68%, alguns até usam alavancagem para aumentar a taxa de retorno para dois dígitos.
Mas agora? Este negócio de arbitragem está a desmoronar.
2、Esta transação depende do prémio dos futuros de BTC ser superior ao do mercado à vista. Mas, com a recente fraqueza do mercado, o prémio caiu drasticamente. Qual é o resultado?
- Esta transação já não é lucrativa.
- Os fundos estão a ser retirados em grande escala.
- A pressão de venda de BTC disparou.
3, veja a saída brutal dos ETFs:
- Na última semana, BTC vendeu mais de 1,9 mil milhões de dólares,
- Com o encerramento do fundo, os contratos em aberto da CME despencaram.
- O BTC caiu dois dígitos em poucos dias, enquanto o mesmo comércio de arbitragem se manteve estável durante a alta do bitcoin, agora está acelerando o colapso.
4, Por que isso aconteceu?
Porque os fundos de hedge não se importam com o Bitcoin. Eles não estão apostando na alta do Bitcoin. Eles estão apenas a obter retornos de baixo risco.
Agora a negociação terminou, eles estão retirando a liquidez - deixando o mercado em queda livre.
5, O que acontecerá a seguir?
- O dinheiro e a arbitragem continuarão a ser liquidadas.
- O BTC precisa encontrar compradores orgânicos reais (e não apenas fundos de hedge que retiram lucros).
- À medida que as posições alavancadas continuam a ser liquidadas, a volatilidade permanecerá alta.
6, Este é um caso típico de jogo de liquidez.
Os ETFs não só trouxeram investidores de longo prazo, mas também fundos de hedge que realizam arbitragem de curto prazo. Agora estamos a ver as consequências.
- Conclusões importantes?
- Não sabemos se a dor já acabou, mas assim que essas transações estiverem totalmente fechadas, a dor provavelmente acabará.
- A “demanda” por ETFs é real, mas algumas delas são puramente para arbitragem. A demanda por BTC é real, apenas não é tão grande quanto imaginamos.
- Esta volatilidade e agitação vão continuar até que os verdadeiros compradores intervenham.
8, Últimas reflexões:
- O fechamento de posições em dinheiro e arbitragem é cruel - mas também necessário.
- Saída de fundos do ETF = mais vendas forçadas, mas esse choque acabará preparando o terreno para a próxima rodada.
- Sobreviver agora, acumular depois.
- A dor cria oportunidades. Apenas não seja liquidado.
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