Relatório de Liquidez do Mercado de Criptomoedas 2025 – Da Expansão Quantitativa à Diferenciação Estrutural sob Conformidade Institucional

O ano de 2025 assinala uma mudança de paradigma no mercado de criptomoedas, passando de um contexto “orientado pelo sentimento macroeconómico” para um modelo “orientado pela microestrutura e conformidade”. Apesar da entrada global num ciclo de cortes de taxas de juro, o mercado não registou uma valorização generalizada. Pelo contrário, evidenciou uma diferenciação estrutural significativa.

• Reconstrução da Lógica Macro: Os Criptoativos Apresentam Maior Correlação com Ativos de Risco. A lógica linear “Cortes de Taxas = Alta” falhou em 2025. Num cenário de incerteza macroeconómica, os criptoativos demonstraram uma elevada correlação (High Beta) com as ações tecnológicas norte-americanas, em detrimento de atributos independentes de refúgio. A predisposição das instituições tradicionais para deter ativos aumentou, com entidades como ETF a substituir os investidores de retalho enquanto âncora marginal de preços do mercado, reforçando substancialmente a eficiência de transmissão da volatilidade macro para o mercado de criptomoedas.
• Novo Reservatório On-Chain: RWA Destaca-se num Jogo de Soma Zero. Num ambiente em que o TVL total da rede registou apenas um aumento marginal de +4,40%, representando um jogo de stock-flow (competição pela liquidez existente), o segmento RWA/Stablecoin alcançou um crescimento explosivo de +133%, posicionando-se em segundo lugar com uma entrada líquida de 9,42 mil milhões de dólares. As stablecoins estão a acelerar a sua transição de meras “ferramentas de liquidação de transações” para infraestruturas de “Rendimento de Tesouraria” e “Pagamentos Comerciais (PayFi)”, tornando-se o novo elemento estabilizador da liquidez.
• Remodelação da Avaliação no Mercado Primário: Poder de Fixação de Preços Transferido para o Mercado Secundário. O ritmo de financiamento revelou um atraso significativo, com uma inversão em V dos montantes apenas após a consolidação da certeza macroeconómica (os dados da Rootdata indicam um financiamento de 3,6 mil milhões de dólares em outubro, face a 2,25 mil milhões no 2.º trimestre e 3,12 mil milhões no 3.º trimestre). Na primeira metade do ano, até 27,59% dos projetos registaram “inversão de avaliação”, forçando o mercado a uma correção obrigatória através de novos mecanismos de token nas principais bolsas (como o Alpha Mode) na segunda metade do ano. O poder de fixação de preços passou definitivamente das narrativas de VC para a liquidez do mercado secundário.
• Estratificação da Microestrutura: Predomínio dos Derivados e o Efeito Mateus. O mercado secundário apresenta a característica de “Índices robustos, Long-Tail em queda”. A quota de mercado do BTC e das stablecoins continua a expandir-se, enquanto a liquidez das altcoins enfrenta exaustão devido à filtragem de conformidade. A proporção de negociação de contratos (futuros/perps) aumentou de forma significativa. Os derivados on-chain, representados pela Hyperliquid, estão a remodelar o panorama da negociação, mas também expõem a fragilidade da liquidez sob alta alavancagem (por exemplo, o Flash Crash de 11 de outubro).
• Perspetivas para 2026: Caminho para um Novo Ciclo “Orientado pela Estrutura”. A variável-chave do mercado irá transitar do “grau de cortes de taxas” para a “eficiência de transmissão do capital em conformidade”. Com a implementação de quadros como o GENIUS Act, o mercado entrará numa era “Orientada pela Estrutura”, dominada pelo poder de fixação de preços institucional. Os ativos capazes de proporcionar Real Yield e valor de infraestrutura financeira dentro de quadros regulatórios serão os principais alvos para atravessar o ciclo.

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Equipa Gate
28 de janeiro de 2026

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