A fraca produtividade dos EUA pode ameaçar as esperanças do Fed de uma "soft landing".

(1) O fraco crescimento da produtividade dos EUA no primeiro trimestre significa que o Fed enfrentará desafios para concluir a luta contra a inflação sem uma subir acentuada no desemprego, e o progresso da inflação pode ser interrompido se a economia não subir mais. (2) No ano passado, o aumento da produtividade contribuiu para um rápido crescimento económico, as contratações mantiveram-se fortes e a inflação diminuiu. No entanto, os dados relativos aos primeiros três meses de 2024 mostraram que a produtividade dos trabalhadores aumentou a uma taxa anualizada de 0,3% em termos trimestrais em cadeia, bem abaixo da taxa de crescimento de mais de 3% nos três trimestres anteriores. (3) Como resultado, os custos unitários do trabalho saltaram 4,7%, o mais rápido em um ano, à medida que as empresas distribuíam salários e benefícios mais altos para um aumento relativamente menor na produção per capita. (4) Analistas disseram que os resultados do primeiro trimestre em si não quebraram a lógica central para a crença otimista de que os EUA estão caminhando para uma “soft landing”. Um “soft landing” significaria que a inflação voltaria à meta de 2% do Fed sem um subir acentuado no desemprego causado por medidas antiinflacionárias passadas. (5) Flutuação nos dados relativos à produtividade, e mesmo os dados do primeiro trimestre, não alteraram a forte tendência anual, e há razões para crer que haverá novas melhorias. Mas a questão permanece, desejando até que ponto o Fed pode contar com um novo aumento na capacidade da economia de fornecer bens e serviços para ajudar a combater a inflação, e desejando confiar na redução da demanda – potencialmente afetando o emprego no processo. (6) O presidente do Fed, Jerome Powell, foi sensível a esta questão na sua conferência de imprensa na quarta-feira. Anteriormente, o Fed manteve seu Taxa de juros de referência no intervalo atual de 5,25% a 5,50%, embora reconhecendo que a desaceleração da melhora da inflação exigia que os custos dos empréstimos permanecessem altos. (7) Ele disse que continua confiante de que a inflação pode voltar à meta do Fed “e não causar perturbações significativas no mercado de trabalho ou de outra forma”. (8) As melhorias do lado da oferta, incluindo maior produtividade e imigração mais rápida, "realmente ajudaram a inflação cair… Penso que é provável que esses fatores ainda entrem em jogo. Powell disse. Mas ele acrescentou que pode levar mais longo do que o esperado anteriormente para que os formuladores de políticas ganhem a “maior confiança” de que precisam para começar a cortar as taxas. (9) O relatório de empregos de abril do Departamento do Trabalho dos EUA será divulgado na sexta-feira, o que fornecerá uma nova referência para as autoridades Banco Central avaliarem se a economia está se movendo em direção a empregos mais sustentáveis e subir salariais, como acredita longo Xu. Os analistas esperam que as folhas de pagamento não agrícolas aumentem em 243.000 em abril, continuando a manter o subir ímpeto do emprego durante a pandemia