Estratégia (antiga MicroStrategy) planeja ampliar a emissão de suas ações preferenciais perpétuas para aliviar a pressão do mercado causada pela alta volatilidade das ações ordinárias. O CEO da empresa, Phong Le, afirmou recentemente que, no futuro, as ações preferenciais podem se tornar a principal ferramenta de financiamento, ajudando a empresa a continuar alocando Bitcoin enquanto reduz a dependência da diluição das ações ordinárias.
Este ano, o preço das ações da MSTR caiu aproximadamente 17%, enquanto o Bitcoin caiu mais de 22% no mesmo período. Em entrevista à Bloomberg, Le destacou que a forte volatilidade do preço das ações está altamente correlacionada com o “Plano de Reservas de Ativos Digitais” da empresa e o preço do Bitcoin. Quando o Bitcoin sobe, o preço das ações tende a subir rapidamente; quando cai, sofre pressão para recuar. Para atender à demanda de investidores que desejam exposição a ativos digitais, mas não querem assumir volatilidade extrema, a Strategy lançou uma ação preferencial perpétua chamada “Stretch”.
Essa ação preferencial tem um valor nominal de 100 dólares, oferece dividendos flutuantes, atualmente com uma taxa anual de aproximadamente 11,25%, ajustados mensalmente para manter o preço próximo ao valor nominal. Le revelou que o preço de fechamento recente do Stretch foi exatamente 100 dólares, indicando que seu mecanismo de precificação está funcionando.
No entanto, as ações preferenciais ainda representam uma pequena parte do financiamento total da empresa. Anteriormente, várias aquisições de Bitcoin foram financiadas principalmente por emissão de ações ordinárias. A Strategy atualmente possui cerca de 714.644 Bitcoins, com um custo médio de aquisição de aproximadamente 76.056 dólares, enquanto o preço de mercado oscila em torno de 67.000 dólares, resultando em uma perda não realizada de cerca de 6,1 bilhões de dólares. Como consequência, o preço das ações da empresa já está abaixo do seu valor patrimonial líquido.
Dados indicam que o valor patrimonial ajustado (mNAV) da Strategy, após a diluição, é de aproximadamente 0,95 vezes, ou seja, o preço das ações está abaixo do valor correspondente em Bitcoin por ação. Essa condição de desconto aumenta o risco de maior diluição se a empresa continuar a financiar-se por ações ordinárias. Ao migrar para ações preferenciais perpétuas, a empresa busca manter o ritmo de aquisição de Bitcoin enquanto estabiliza sua estrutura de capital.
Para os acionistas da MSTR, essa mudança ajuda a reduzir a diluição, mas também implica em uma obrigação maior de pagar dividendos fixos. Se o Bitcoin permanecer em baixa, a pressão sobre o fluxo de caixa aumentará. A Strategy está tentando equilibrar crescimento e risco por meio de uma reestruturação de sua estrutura de capital, mas os resultados ainda precisam ser validados pelo mercado.
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