encriptação VC forte Recuperação: o montante de financiamento do Q3 de 2025 disparou para 4.65 mil milhões de dólares, um aumento de 290% em relação ao trimestre anterior

No terceiro trimestre de 2025, o total de investimentos de risco em ativos de criptografia atingiu 4,65 bilhões de dólares, um aumento surpreendente de 290% em relação ao trimestre anterior, tornando-se o segundo trimestre mais forte desde a queda da FTX em 2022. Neste trimestre, foram concluídas 415 transações, com um crescimento de 9% no número de transações em relação ao trimestre anterior, sendo que o financiamento de 1 bilhão de dólares da Revolut e o investimento de 500 milhões de dólares da Kraken contribuíram com quase um terço do total de financiamentos. Os dados mostram que o foco do investimento está mudando de projetos iniciais para empresas maduras, com os Estados Unidos liderando o mercado global com uma participação de 47% no financiamento, marcando a entrada da indústria de criptografia em uma fase de desenvolvimento mais madura.

Análise das tendências de investimento: Caminhos de recuperação na era pós-FTX

O total de 4,65 mil milhões de dólares em capital de risco no terceiro trimestre de 2025 não só representa um crescimento surpreendente de 290% em relação ao segundo trimestre, como também estabelece um novo recorde de segundo trimestre desde o quarto trimestre de 2022. Este dado vem do último relatório publicado na segunda-feira por Alex Thorn, responsável pela pesquisa na Galaxy Digital, e mostra que o mercado de capital de risco em criptografia está a recuperar-se de forma constante da sombra da falência da FTX. É importante notar que, apesar do preço do Bitcoin ter subido continuamente desde o início de 2023, os analistas apontam que o fluxo de capital de risco e o desempenho dos preços dos ativos não mostram uma correlação clara, uma desconexão que contrasta fortemente com os mercados em alta de 2017 e 2021.

Do ponto de vista da atividade de negociação, neste trimestre foram realizadas 415 investigações, com um aumento de 9% no número de transações em comparação com o trimestre anterior, mas ainda está cerca de 35% abaixo do pico do mercado em alta de 2021-2022. Essa característica de “menor volume, maior valor” indica que os investidores estão adotando estratégias de investimento mais concentradas, focando seus fundos em projetos maduros com modelos de negócios e fontes de receita claramente definidos. Thorn enfatizou no relatório que a atividade de capital de risco está em um estado de “ativo e saudável”, beneficiando-se principalmente da crescente demanda do mercado em áreas como stablecoins, inteligência artificial, infraestrutura de blockchain e tecnologia de negociação.

A partir de uma perspectiva histórica, a atual recuperação apresenta características estruturais diferentes em relação a ciclos anteriores. Em comparação com a onda de ICOs de 2017 e a febre de NFTs de 2021, o investimento atual foca mais na utilidade prática e em estruturas de conformidade, em vez de uma mera especulação de conceitos. Em particular, a aceleração da entrada de instituições financeiras tradicionais trouxe um apoio financeiro contínuo para projetos de infraestrutura, como plataformas de negociação em conformidade, serviços de custódia de nível institucional e canais de moeda fiduciária - ativos de criptografia. Essa mudança reflete uma tendência importante em que a indústria de criptografia está evoluindo de inovações marginais para uma infraestrutura financeira mainstream.

Olhando para o futuro, a clareza do ambiente regulatório pode impulsionar ainda mais o crescimento do capital de risco. O iminente “Projeto de Lei GENIUS” dos EUA e as regulamentações sobre a estrutura do mercado de criptografia devem fornecer diretrizes regulatórias mais claras para o setor, reduzindo os riscos de investimento associados à incerteza política. Ao mesmo tempo, a popularização do ETP de Bitcoin à vista e o surgimento de produtos de títulos de ativos digitais estão atraindo investidores institucionais de grande porte, como fundos de pensão tradicionais e fundos de hedge, criando um espaço de mercado mais amplo para empresas de criptografia.

Análise do fluxo de capital: Infraestruturas e plataformas de negociação lideram a corrida de investimentos

Neste trimestre, o financiamento de capital de risco apresentou uma clara tendência de concentração setorial, com as áreas de plataformas de negociação, serviços de investimento e empréstimo a liderarem com um montante de 2,1 mil milhões de dólares, representando 45% do total de financiamento. Este dado ressalta a forte demanda do mercado por ferramentas financeiras em conformidade e escaláveis, num contexto de um ambiente regulatório em constante evolução. O financiamento de 1 mil milhão de dólares obtido pela empresa britânica de tecnologia financeira Revolut e o investimento em infraestrutura de 500 milhões de dólares da exchange Kraken, tornaram-se os casos de negociação mais notáveis neste setor.

Os projetos de infraestrutura também atraem o capital, especialmente em áreas tecnológicas fundamentais, como serviços de staking e soluções de integração de blockchain. Este tipo de investimento reflete a ênfase de longo prazo da indústria na robustez da tecnologia subjacente. À medida que redes principais como Ethereum fazem a transição para um mecanismo de consenso de prova de participação, serviços de nós, interfaces de API e ferramentas para desenvolvedores relacionadas tornaram-se o foco do investimento de capital. É importante notar que o provedor de serviços de custódia em nível institucional Erebor recebeu um financiamento de 250 milhões de dólares, demonstrando a necessidade urgente das instituições financeiras tradicionais por soluções de custódia de ativos digitais.

No campo dos novos setores, a combinação de inteligência artificial e encriptação, bem como as soluções de pagamento, destacam-se. Com o mercado de stablecoins a ultrapassar os 180 mil milhões de dólares, os projetos relacionados a pagamentos transfronteiriços e redes de liquidação continuam a receber atenção constante, sendo o financiamento de 135 milhões de dólares da Fnality um exemplo típico. Ao mesmo tempo, a tokenização, como outro campo de destaque, atraiu uma grande quantidade de fundos impulsionada pela expectativa de clareza legal, com o investimento de 146 milhões de dólares do Departamento do Tesouro dos EUA em ativos tokenizados a marcar a aceleração da tendência de levar ativos tradicionais para a cadeia.

Em contraste, a popularidade de investimento em setores como Web3, NFT, DAO, metaverso e jogos claramente esfriou. Conceitos que geraram entusiasmo na última rodada de ciclos, como NFTs de perfil (PFP), estão agora passando por um processo de desinflação. No entanto, o investimento em estágios iniciais nesses campos continua, indicando que a vitalidade da inovação ainda existe, apenas os investidores estão mais cautelosos, focando mais em modelos de negócios sustentáveis e nas necessidades reais dos usuários.

Distribuição de financiamento em diferentes áreas e transações representativas

Plataforma de negociação e empréstimo: 2,1 mil milhões de dólares (Revolut 1 mil milhão, Kraken 500 milhões)

Infraestrutura e serviços: 830 milhões de dólares (Erebor 250 milhões, Mesh Connect 130 milhões)

Pagamentos e liquidações: 281 milhões de dólares (Fnality 135 milhões, ZeroHash 104 milhões)

Tokenização e ativos em cadeia: 146 milhões de dólares (Projeto Treasury)

DeFi e pagamentos de recompensas: 208 milhões de dólares

Padrão de Distribuição Regional: A posição dominante dos EUA é ainda mais consolidada

Do ponto de vista da distribuição geográfica, a liderança dos Estados Unidos no mercado global de capital de risco em ativos de criptografia foi ainda mais reforçada neste trimestre, absorvendo 47% do capital de risco global e completando 40% do número total de transações. Esses dados refletem as vantagens abrangentes do ecossistema de criptografia dos EUA em termos de tecnologia, talento e capital, e também demonstram a atratividade de um ambiente regulatório relativamente claro para os investidores. O Reino Unido ocupa o segundo lugar com uma participação de 28% no financiamento, mas a parte das transações é apenas de 6,8%, indicando que o mercado britânico tende a projetos de financiamento de grande porte, como o investimento de 1 bilhão de dólares recebido pela Revolut, com sede em Londres.

Cingapura e Hong Kong ocupam a terceira e quarta posição, respectivamente, com 3,8% e 3,6% de participação nas transações, demonstrando a contínua atividade do mercado asiático no campo do encriptação de risco. É importante notar que, embora a participação no número de transações de Cingapura não seja alta, atraiu muitas sedes regionais e centros de pesquisa e desenvolvimento, tornando-se um local estratégico para a expansão das empresas de criptografia na Ásia. Após a introdução do sistema de licenciamento para prestadores de serviços de ativos virtuais em 2023, Hong Kong está gradualmente reconstruindo sua posição como um centro financeiro de encriptação, mas o endurecimento da regulamentação pode ter um impacto sobre o fluxo de capital a curto prazo.

No mercado europeu, a Holanda destacou-se com uma participação de capital de 3,3%, graças à sua atitude regulatória aberta e à sua localização geográfica privilegiada. Países europeus como Suíça, Alemanha e França também mantêm um desempenho estável no setor de capital de risco em ativos de criptografia, mas o tamanho geral ainda fica muito atrás dos Estados Unidos e Reino Unido. Este fenômeno de concentração regional está em linha com a tendência geral de distribuição do capital de risco em tecnologia, indicando que o desenvolvimento da indústria de criptografia ainda depende fortemente do apoio de ecossistemas tecnológicos maduros e infraestruturas financeiras.

Os fatores de política estão se tornando variáveis-chave que influenciam a distribuição regional. O proposto “Projeto de Lei GENIUS” dos Estados Unidos e a regulamentação da estrutura do mercado de encriptação, se aprovados, podem consolidar ainda mais sua posição de liderança, proporcionando um caminho mais claro de participação para os investidores institucionais. Ao mesmo tempo, a regulamentação MiCA da União Europeia (mercado de ativos de criptografia) será implementada integralmente em 2025, e um quadro regulatório unificado deve melhorar a competitividade geral do mercado europeu. A região da Ásia apresenta uma tendência de diferenciação, com Cingapura mantendo-se aberta, Hong Kong apertando moderadamente, e o Japão relaxando gradualmente; essas diferenças políticas continuarão a impactar as decisões de alocação de capital na região.

Evolução das fases de investimento: Sinais claros de aumento da maturidade do setor

Os dados de capital de risco do terceiro trimestre de 2025 mostram claramente a tendência de maturação da indústria de encriptação. Na distribuição das fases de financiamento, os projetos em fases avançadas obtiveram 57% do financiamento, enquanto os projetos em fases iniciais representaram apenas 43%. Essa proporção inverteu o padrão dominante de investimento inicial do ciclo de 2021-2022. É especialmente notável que o número de transações na rodada de sementes permaneceu estável, mas a atividade nas rodadas subsequentes aumentou significativamente, indicando que o foco do investimento está mudando de validação de conceito para expansão em escala.

Os indicadores de volume de negócios também confirmam essa tendência. No meio deste trimestre, o volume de negócios manteve-se em 4,5 milhões de dólares, enquanto a valorização pré-funding subiu para um recorde de 36 milhões de dólares, perto do pico histórico de 2021. Este aumento na valorização reflete tanto a intensa competição no mercado por projetos de alta qualidade quanto a disposição dos investidores em pagar um prêmio mais alto por empresas maduras que têm um bom ajuste de mercado para produtos e provas de receita. Em comparação com 2023, a valorização das empresas em fase de crescimento aumentou em média 40%, enquanto a valorização das startups em fase inicial cresceu apenas 15%.

Analisando o ano de fundação das startups, as empresas do cohort fundadas em 2018 têm o maior montante de financiamento, e esses projetos, após anos de desenvolvimento, estão entrando em fase de expansão, necessitando de um grande apoio financeiro para a expansão do mercado e atualizações tecnológicas. Ao mesmo tempo, as startups fundadas em 2024 têm o maior número de transações, mostrando que a vitalidade inovadora continua a surgir, com novos projetos da nova geração a entrar constantemente no mercado. Este padrão de “projetos antigos a obter grandes quantias de dinheiro, e muitos projetos novos” é uma característica típica do desenvolvimento saudável da indústria.

A Galaxy Digital apontou em um relatório que, à medida que os jogadores tradicionais aceleram a adoção da encriptação e várias startups apoiadas por capital de risco alcançam a correspondência de mercado de produtos, a “era de ouro” dos investimentos em criptografia em estágio inicial pode estar gradualmente desaparecendo. Essa avaliação é baseada na contínua diminuição da atividade de transações de rodadas de pré-semente, ao mesmo tempo que reflete a preferência do mercado por retornos previsíveis e redução de riscos. No entanto, isso não significa que a inovação esteja sendo impedida — pelo contrário, isso indica que a indústria está estabelecendo caminhos de desenvolvimento mais sustentáveis, e a inovação vai passar de um crescimento descontrolado para um cultivo meticuloso.

Mudança de Tema de Investimento: Da Especulação de Conceitos ao Valor Prático

Nesta trimestre, a tendência de capital de risco claramente se voltou para o pragmatismo, com os investidores a focarem-se em projetos que resolvem problemas reais e criam valor imediato. As plataformas de negociação e a infraestrutura obtiveram a maior parte dos fundos precisamente porque abordam diretamente as necessidades centrais dos participantes do mercado — acesso eficiente e em conformidade ao mercado de Ativos de criptografia. A Revolut adicionou um investimento de 1 bilhão de dólares para expandir os serviços de encriptação, refletindo o crescimento explosivo da demanda das plataformas financeiras tradicionais pela integração de ativos digitais, com uma base global de mais de 35 milhões de usuários que oferece um canal robusto para a popularização dos Ativos de criptografia.

A tokenização, como outro foco de investimento, demonstra a aceleração da fusão entre finanças tradicionais e encriptação. O investimento de 146 milhões de dólares em ativos tokenizados pelo Tesouro dos Estados Unidos é simbólico, marcando o reconhecimento das instituições soberanas da capacidade da tecnologia blockchain de aumentar a eficiência financeira. Cenários como a tokenização de tesouraria corporativa, tokenização de imóveis e tokenização de fundos privados estão passando da validação de conceito para a implementação em escala, uma tendência que pode redefinir a liquidez e os modelos de propriedade dos ativos nos próximos anos.

O ponto de interseção entre inteligência artificial e encriptação tornou-se um novo foco emergente. Embora os dados de investimento específicos não tenham sido listados separadamente, Thorn enfatizou especialmente o potencial de desenvolvimento deste campo no relatório. Projetos como redes de computação descentralizadas, a tokenização da propriedade de modelos de IA e mercados de dados baseados em blockchain estão a receber apoio financeiro inicial, tentando resolver questões centrais enfrentadas pela indústria de IA, como privacidade de dados, alocação de recursos computacionais e transparência de modelos.

Em contraste com a tendência pragmática mencionada acima, os investimentos nos setores de NFT, GameFi e Metaverso, que outrora eram vibrantes, mostraram-se claramente em declínio. Essa mudança reflete não apenas uma alteração nas preferências do mercado, mas também revela a busca da indústria por modelos de negócios sustentáveis. Os investidores estão gradualmente percebendo que a criação de valor a longo prazo depende da utilidade real e da capacidade de geração de receita, em vez de ser meramente uma inovação conceitual ou uma especulação comunitária. No entanto, esses campos ainda mantêm atividades de investimento iniciais, indicando que a inovação continua, apenas com padrões mais altos e uma triagem mais rigorosa.

Impacto do mercado e perspetivas: Ascensão dos ETFs e reestruturação do panorama de capital de risco

A recuperação do mercado de capital de risco em criptografia está entrelaçada com outra tendência importante — a ascensão dos ETPs de Bitcoin à vista e a popularização dos produtos de títulos de ativos digitais. De acordo com o relatório da Galaxy Digital, essa nova forma de produto está mudando as estratégias de alocação dos investidores institucionais, com muitos fundos de pensão e fundos de hedge preferindo obter exposição a ativos encriptados por meio de instrumentos de alta liquidez, em vez de investir diretamente em startups iniciais. Essa mudança explica parcialmente por que o aumento dos preços das criptomoedas não conseguiu se transmitir completamente ao mercado de capital de risco, como ocorreu em ciclos anteriores.

A mudança no ambiente de taxas de juros global também está a afetar o panorama do capital de risco. Comparado à era de taxas de juros zero de 2021, as atuais taxas de juros globais mais elevadas aumentaram o custo do capital, tornando os investidores mais cautelosos em relação a projetos de alto risco na fase inicial. Ao mesmo tempo, a onda de investimentos em áreas tecnológicas adjacentes, como a inteligência artificial, desviou parte do capital de risco, levando o setor de criptografia a competir por recursos financeiros limitados com mais setores. Este contexto macroeconómico levou o capital de risco em criptografia a focar mais nos caminhos de lucro das empresas e na capacidade de gestão do fluxo de caixa.

Do ponto de vista da evolução dos temas de investimento, a próxima onda de crescimento pode ser impulsionada por três grandes tendências: a melhoria da infraestrutura institucional, a adoção da tecnologia de tokenização e a inovação na experiência do usuário. À medida que as instituições financeiras tradicionais aceleram sua entrada, as ferramentas de conformidade, os sistemas de gestão de riscos e as redes de liquidação que as acompanham continuarão a atrair investimentos; a tokenização de ativos físicos pode se tornar uma ponte importante entre as finanças tradicionais e o ecossistema de encriptação; enquanto produtos simplificados voltados para usuários mainstream têm potencial para impulsionar a próxima onda de adoção em massa.

Apesar dos desafios, o futuro a longo prazo do capital de risco em encriptação continua brilhante. Um quadro regulatório claro, avanços tecnológicos e a adoção institucional criaram uma base mais sólida para o setor, enquanto o processo de digitalização global e a afinidade natural da jovem geração por ativos de criptografia oferecem um impulso contínuo ao crescimento. Semelhante à trajetória de desenvolvimento da Internet, o setor de encriptação está a passar de um período de exploração para um período de construção, onde o capital de risco nesta fase pode não procurar mais milagres de retornos de cem vezes, mas estará mais focado na construção de valor a longo prazo e negócios sustentáveis.

Quando 4,65 bilhões de dólares em capital de risco fluírem para o setor de criptografia no terceiro trimestre de 2025, veremos não apenas uma recuperação numérica, mas uma mudança fundamental no caminho de crescimento de toda a indústria. Da adoração de conceitos à valorização da utilidade, da aventura inicial à solidez posterior, da descentralização global à liderança dos EUA, essas mudanças esboçam um panorama industrial em amadurecimento gradual. Para os observadores atentos, a verdadeira revelação pode estar no fato de que a economia de criptografia está passando por uma evolução silenciosa, cuja forma final pode estar mais próxima do mainstream do que qualquer um imagina, mas que, de forma sutil, redefine as fronteiras do mainstream.