Japão investe 135,5 mil milhões de dólares para salvar a economia! O iene atinge mínimas históricas, o Bitcoin beneficia ou sofre?

O Japão aprovou um pacote de estímulo económico de 1.355 mil milhões de dólares, sendo o maior desde a pandemia de COVID-19. A taxa de câmbio do iene face ao dólar caiu para os níveis mais baixos desde janeiro de 2025, e o rendimento dos títulos públicos a 40 anos atingiu um histórico de 3.697%, provocando preocupações de uma arbitragem de ienes de 20 triliões de dólares. Analistas afirmam que, com a aproximação de 2026, este será um dos fatores macroeconómicos mais favoráveis enfrentados pelo Bitcoin.

Detalhes do estímulo de 1355 mil milhões de dólares do Japão e a crise económica

O Conselho de Ministros do Japão aprovou em 21 de novembro um pacote de estímulo de 21,3 triliões de ienes (1.355 mil milhões de dólares), sendo a maior intervenção económica desde a COVID-19. A notícia impulsionou imediatamente a queda do iene face ao dólar, atingindo os níveis mais baixos desde janeiro de 2025, e elevou o rendimento dos títulos públicos a 40 anos a um recorde de 3.697%.

O plano centra-se em três objetivos principais: aliviar a subida de preços, promover um crescimento forte e fortalecer a defesa e diplomacia. Segundo a NHK, inclui subsídios locais e subsídios energéticos, que deverão beneficiar as famílias com aproximadamente 7.000 ienes em três meses. O gasto em defesa também é uma componente importante para atingir a meta de 2% do gasto militar no PIB até 2027. Apesar da coligação governamental ter apenas 231 dos 465 assentos na Câmara Baixa, o orçamento suplementar deverá ser aprovado até ao final do ano com o apoio de aliados.

A economia japonesa tem estado a dar sinais de fraqueza recentemente. No terceiro trimestre de 2025, o Produto Interno Bruto (PIB) do país contraiu 0,4% em comparação com o trimestre anterior, o que equivale a uma recessão anualizada de 1,8%, sendo a primeira em 18 meses. A inflação tem estado acima da meta de 2% do Banco do Japão há 43 meses consecutivos, atingindo 3% em outubro de 2025. O governo japonês prevê que o estímulo aumentará o PIB real em cerca de 24 triliões de ienes, com um impacto total na economia de aproximadamente 2.650 mil milhões de dólares.

As três principais pilastras do plano de estímulo japonês

Subsídios à população: subsídios locais e energéticos, beneficiando famílias com cerca de 7.000 ienes

Crescimento económico: promover um crescimento forte, estimando-se um aumento de 24 triliões de ienes no PIB real

Defesa e diplomacia: fortalecer os gastos militares, caminhando para a meta de 2% do PIB até 2027

Apesar de o governo ter lançado medidas para estimular o crescimento económico, alguns observadores do mercado permanecem céticos. A Nikkei relatou que há dúvidas quanto à continuidade do uso de estímulos fiscais fora de situações de emergência. Em 20 de novembro, o preço do CDS de cinco anos do Japão disparou para 21,73 pontos-base, atingindo o máximo em seis meses, refletindo preocupações dos investidores com o risco de incumprimento. Essas preocupações não são infundadas, pois a dívida pública do Japão ultrapassa 260% do PIB, sendo a mais elevada entre países desenvolvidos.

Efeito em cadeia da queda do iene e do aumento dos títulos a 40 anos

(Fonte: Trading View)

Após a divulgação da notícia, o iene sofreu uma forte desvalorização, gerando preocupações sobre a estabilidade monetária e possíveis intervenções do governo. Apesar de medidas de apoio anteriores, a grande escala do estímulo fiscal combinada com uma inflação persistentemente elevada pode levar à saída de capitais. Embora as exportações de outubro tenham crescido 3,6% em comparação com o ano anterior, esse crescimento moderado não conseguiu aliviar as preocupações mais amplas.

O mercado está agora a acompanhar de perto o rendimento dos títulos a 40 anos, que na quinta-feira atingiu 3,774%, um máximo histórico. Normalmente, medidas como esta aumentariam a liquidez para reduzir as taxas de juro de longo prazo, mas o recente aumento indica preocupações do mercado com a inflação futura e a situação fiscal. Cada aumento de 100 pontos-base no rendimento eleva o custo de financiamento anual do governo em cerca de 2,8 triliões de ienes, agravando as preocupações sobre a sustentabilidade da dívida.

O aumento dos rendimentos pressiona a arbitragem de ienes de 20 triliões de dólares, pois os investidores recorrem a empréstimos a baixo custo em ienes para investir no exterior. Taxas mais altas e a apreciação do iene podem desencadear vendas rápidas de posições de arbitragem, forçando desinvestimentos globais. Dados históricos mostram uma correlação de 0,55 entre o encerramento de posições de arbitragem de ienes e a queda do índice S&P 500. Esta correlação sugere que, se ocorrerem grandes vendas de arbitragem de ienes, não só afetarão o mercado japonês, mas também podem desencadear uma reação em cadeia nos mercados globais de ações.

O volume de arbitragem de ienes atingiu os 20 triliões de dólares devido à manutenção de taxas de juro próximas de zero no Japão, tornando-o uma das fontes de financiamento mais baratas do mundo. Os investidores tomam emprestado ienes, trocam por dólares ou outras moedas e investem em ativos com maior rendimento. Este tipo de operação é seguro enquanto o iene se mantém estável e as diferenças de taxa permanecem favoráveis, mas quando os rendimentos dos títulos japoneses sobem e o iene começa a apreciar, os custos e riscos dessas operações aumentam drasticamente, podendo desencadear uma venda em pânico.

Perspetivas duais para o Bitcoin: liquidez favorável e risco de desendurecimento

As medidas de estímulo enviaram sinais ambíguos ao mercado de Bitcoin e outros ativos de risco. O aumento da liquidez geralmente impulsiona a procura por ativos alternativos, especialmente quando a moeda local se desvaloriza. A fraqueza do iene costuma levar investidores japoneses a recorrer ao Bitcoin e outros ativos alternativos. O Banco do Japão manteve a taxa de referência em 0,5%, mas a possibilidade de subida persiste, caso a inflação continue a subir.

Analistas afirmam que, com a aproximação de 2026, este será um dos fatores macroeconómicos mais favoráveis ao Bitcoin. As ações do Japão, juntamente com a política de afrouxamento do Federal Reserve, a redução do balanço do Departamento do Tesouro dos EUA e a liquidez semanal injetada na China criam um ambiente propício à valorização de ativos de risco. Este cenário de liquidez simultânea a nível global é raro na história e geralmente marca uma fase dourada para ativos de risco.

Do ponto de vista dos investidores japoneses, quando o iene se desvaloriza, a inflação é alta e os rendimentos dos títulos permanecem relativamente baixos, o retorno real de manter a moeda local e os títulos é negativo. Nesse ambiente, o Bitcoin, como ativo global, anti-inflacionário e sem necessidade de confiança em terceiros, torna-se mais atrativo. O Japão foi um dos maiores mercados de Bitcoin do mundo — embora tenha sido ultrapassado pelos EUA nos últimos anos, os investidores japoneses continuam a valorizar criptomoedas. Se o iene continuar a desvalorizar, poderá desencadear uma nova vaga de entrada de capitais japoneses no mercado de Bitcoin.

Por outro lado, o aumento dos rendimentos dos títulos ainda representa um risco. Se os rendimentos subirem levando à venda de posições de arbitragem, a fuga de capitais resultante poderá forçar instituições a vender ativos, incluindo Bitcoin. O mercado de criptomoedas, que opera 24/7, é muito sensível ao desrevestir de posições, muitas vezes reagindo às oscilações gerais do mercado.

Impacto duplo do estímulo japonês no Bitcoin

Fatores favoráveis: injeção de liquidez, desvalorização do iene incentivando a fuga de capitais para o Bitcoin, investidores japoneses à procura de ativos anti-inflacionários

Fatores de risco: encerramento de posições de arbitragem de 20 triliões de dólares, aumento dos rendimentos dos títulos elevando os custos de financiamento, pressão de venda global em cadeia

O impacto final dependerá de qual fator prevalecer. Se a injeção de liquidez superar a pressão de venda de arbitragem, o Bitcoin beneficiará. Mas se a turbulência no mercado de títulos desencadear pânico financeiro global, o Bitcoin poderá ser vendido juntamente com outros ativos de risco. Essa incerteza é o principal conflito que o mercado atual enfrenta.