As stablecoins podem representar um risco para a estabilidade financeira e a inflação na Europa, o que pode obrigar o Banco Central Europeu a reconsiderar a sua política monetária, de acordo com o governador do banco central holandês, Olaf Sleijpen. Resumo

• Olaf Sleijpen do BCE alerta que as stablecoins podem perturbar a estabilidade financeira e o controlo da inflação na Europa.
• Sleijpen disse que o Banco Central Europeu pode precisar agir, mas não tinha certeza se seria necessária uma subida ou uma descida da taxa.

Durante uma recente entrevista ao Financial Times, Sleijpen chamou a atenção para a rápida taxa de crescimento da emissão de stablecoins nos Estados Unidos, especialmente desde que o Presidente Donald Trump assinou o Ato GENIUS no início deste ano, abrindo caminho para a emissão de tokens digitais respaldados pelo dólar pelo setor privado.

“Se as stablecoins nos EUA aumentarem ao mesmo ritmo que têm aumentado . . . elas se tornarão sistemicamente relevantes em determinado momento,” disse Sleijpen.

Desde a Lei GENIUS, o volume de tokens digitais atrelados ao dólar aumentou mais de 48%, ultrapassando $300 bilhões. Moedas estáveis denominadas em dólares americanos, como USDT e USDC, estão também a ser cada vez mais utilizadas para pagamentos transfronteiriços e atividades de negociação, detendo a maior quota de mercado a nível global. As duas maiores moedas estáveis por capitalização de mercado, Tether (USDT) e USD Coin (USDC), estão ambas atreladas ao dólar americano e dominam o setor das moedas estáveis.

Muitos desses ativos são lastreados por Títulos do Tesouro dos EUA, tornando-os particularmente sensíveis a vendas rápidas em tempos de estresse econômico.

“Se as stablecoins não são tão estáveis, você pode acabar em uma situação onde os ativos subjacentes precisam ser vendidos rapidamente,” continuou Sleijpen, acrescentando que isso poderia desencadear interrupções no mercado suficientemente sérias para que o BCE “provavelmente tenha que repensar a política monetária.”

Ele defendeu a utilização de ferramentas de estabilidade financeira como primeira linha de defesa e reconheceu a incerteza sobre como o BCE poderia responder, observando que não estava claro se a situação exigiria um corte ou um aumento da taxa.

“Não sei em que direção estaríamos indo,” disse ele.

Sleijpen, que é um dos 26 membros do órgão de decisão do Banco Central, está a ecoar preocupações que têm sido destacadas pelos funcionários do banco central repetidamente à medida que o mercado de stablecoins se expande a um ritmo que poucos formuladores de políticas tinham antecipado.

O BCE permanece cauteloso em relação às stablecoins

No início deste ano, o conselheiro do BCE, Jürgen Schaaf, alertou que a rápida ascensão das stablecoins atreladas ao dólar ameaça a soberania monetária da Europa e a estabilidade financeira de uma forma estrutural, e pediu uma resposta estratégica para evitar que o euro perca terreno para tokens baseados em dólar emitidos privadamente.

Schaaf estava particularmente preocupado com o surgimento de stablecoins que geram rendimento e o risco que elas representam para os modelos bancários tradicionais em economias impulsionadas por depósitos, como a zona do euro.

“Se as stablecoins com rendimento se tornassem comuns… poderiam desviar depósitos dos bancos tradicionais, o que poderia jeopardizar a intermediação financeira e dificultar a disponibilidade de crédito,” escreveu Schaaf na época.

Em vez de stablecoins, o Banco Central Europeu defendeu um euro digital, que considera uma alternativa soberana e isenta de riscos que pode ancorar o sistema de pagamentos da Europa. No mês passado, o banco central deu um passo mais próximo desse objetivo ao selecionar um grupo de fornecedores externos para apoiar componentes chave do projeto, que vão desde a gestão de fraudes e riscos até o desenvolvimento de aplicativos e a troca segura de informações de pagamento.