Valor de investimento do UNI

Após a publicação do artigo de ontem, leitores atentos descobriram um problema no artigo: a quantidade total de UNI em circulação não é 6,29 bilhões, é 629 milhões.

Aqui eu usei a oferta circulante em vez do suprimento máximo (1 bilhão) principalmente para tornar o cálculo mais próximo da situação atual.

Além disso, este leitor forneceu um conjunto de receitas de taxas UNI de outra perspectiva:

O volume de negociação nos últimos 30 dias foi de 148,5 bilhões de dólares. Se considerarmos uma taxa de transação de aproximadamente 0,05%, a taxa de transação em 30 dias seria de 7,425 milhões de dólares, o que totaliza 89 milhões de dólares em um ano. Se formos um pouco mais conservadores, a estimativa do limite inferior da receita anual seria de 500 milhões de dólares. Assim, a receita anual de taxas de UNI seria de aproximadamente 500 milhões a 890 milhões de dólares.

A receita de taxas por token convertido é de 0,79 dólares ~ 1,41 dólares, e os custos para recompra de tokens são de 0,13 dólares ~ 0,235 dólares.

Usando os dados acima e corrigindo a quantidade de circulação para 629 milhões, os PE e a “taxa de dividendos” obtidos são os seguintes:

Com base no preço de 5 dólares antes da grande alta do UNI, o seu PE é de 3,55 ~ 6,32, e a sua taxa de dividendo é de 2,64% ~ 4,72%.

Com o preço de referência de 9,22 dólares após a grande alta, o seu PE é de 6,54 ~ 11,67, e a sua taxa de dividendos é de 1,44% ~ 2,56%.

Aqui há um fator de incerteza, que é qual é exatamente o seu custo.

Porque a Uniswap não precisa de divulgar dados financeiros como uma empresa cotada tradicional, não conseguimos ver os seus vários custos, portanto, não é possível calcular o seu lucro líquido e fluxo de caixa livre, só podemos considerar toda a sua receita de taxas de transação como lucro líquido.

Se levarmos em conta o custo, o seu PE real será maior do que o calculado acima, e a “taxa de dividendo” real será menor do que a calculada acima.

No entanto, mesmo assim, ao analisar o UNI com esses dados, olhando para o seu PE, não importa se antes ou depois do grande aumento de preço, o risco de prêmio não é considerado alto. Mesmo usando os padrões após o grande aumento, o risco de prêmio continua sendo relativamente baixo.

O risco de prémio não é alto, então o que devemos analisar a seguir é a sua receita.

Em termos de receita, além dos custos mencionados acima que não podem ser claramente avaliados, outra questão que eu considero ter um impacto mais profundo é se o seu modelo de negócios possui uma barreira de proteção muito forte?

Sobre isso, compartilhei algumas preocupações em artigos anteriores: pelo menos em certos ecossistemas, como o BASE, o efeito de liderança da Uniswap não é tão evidente, além de que a Uniswap agora tem sua própria solução de camada dois, e certamente espera atrair o máximo possível de TVL e tráfego para sua própria camada dois.

Fazer isso não dará indiretamente o mercado de transações de outros ecossistemas aos concorrentes?

Por fim, quando considero se o UNI vale a pena ser investido, comparo-o diretamente com o Ethereum, principalmente em dois aspectos: primeiro, o risco; segundo, a “taxa de dividendos”.

O chamado risco refere-se a que eu vou avaliar o risco de sobrevivência e continuidade do projeto UNI em comparação com o Ethereum, qual é maior?

Claramente, eu acho que o risco do Ethereum é menor do que o do UNI.

O chamado “rendimento de dividendos” é o lucro do projeto que os detentores de tokens podem desfrutar diretamente. De acordo com a taxa de dividendos da UNI calculada acima (sem considerar custos), eu estimo que seja aproximadamente 2,6% ~ 4,7%. Atualmente, a renda do staking de Ethereum está em torno de 2,6% ~ 3,2%.

UNI vai estar um pouco mais alto.

Se considerarmos o risco e o retorno de forma abrangente, neste estágio eu tenderia a escolher o Ethereum. Mas agora eu nem compro Ethereum, então muito menos vou comprar UNI.

Há leitores que mencionaram que gostariam de fazer investimento periódico. Eu pessoalmente não faço investimento periódico em UNI, mas posso dar uma ideia de um método que já usei anteriormente:

Antigamente, eu costumava consultar o valor máximo que o UNI já alcançou e, com base nesse valor máximo, calcular um preço de desconto considerando o risco que eu consigo suportar, tratando-o como o preço de investimento regular.

Mas há uma suposição prévia para isso: que o UNI certamente superará a máxima anterior no futuro.

Este método é apenas para referência dos leitores. E os leitores devem ter em mente esta hipótese ao usar este método.