Guia de investimento em alts DAT para evitar armadilhas

Autor: Timothée, analista de pesquisa da DAT; tradução: 金色财经xiaozou

"Vou oferecer condições que a outra parte não poderá recusar." — Alt DAT entra com mNAV a preço de desconto e oferece termos de desbloqueio imediato aos investidores PIPE.

Este artigo é um guia de investimento em DAT (manual para evitar armadilhas) preparado para todos.

O mercado DAT até ao quarto trimestre será dominado pelo Alt DAT que utiliza o mecanismo de emissão PIPE, pois possui a velocidade de lançamento mais rápida e pode gerar efeitos de escala imediatos sobre os tokens subjacentes. O setor BTC/ETH está agora saturado, o mercado SOL está prestes a se desenrolar completamente, e o setor de altcoins está se preparando para um impulso.

###Resumo do artigo:

Elementos-chave do DAT -- Consulte a tabela de referência elegante do banco de investimento.

Pergunta adicional -- Pergunto a mim mesmo: quem é o proprietário final?

Pânico DAT -- algumas dúvidas têm fundamento, a maioria não tem, por favor, consulte os documentos de registro!

Perspectiva do quarto trimestre -- o banquete de emissões chega ao fim, os verdadeiros vencedores estão prestes a se revelar.

Por que as Alt DAT estão a investir no campo DAT? Em termos simples, isso é impulsionado por múltiplos fatores.

Caminho de lançamento totalmente novo: não é a Binance, mas sim a Nasdaq!

Mecanismo de recompra e destruição, mas pode ser monetizado!

Abaixo compartilho os dados Alt DAT que organizei.

Alguns Alt SPAC (como o TLGY, que visa o token ENA, e o ETHM, que visa o ETH) têm como objetivo serem lançados até o final do ano. Embora eu pessoalmente tenha uma opinião positiva sobre o TLGY, seus fundos só poderão ser utilizados após a conclusão do deSPAC no final do ano, portanto, não faz sentido promover a mídia antes disso.

Estratégia de adição de Bitcoin por empresas listadas (não é uma jogada puramente especulativa). O período de janela de negociação com prémio para esses sujeitos (como SMLR) vai do terceiro trimestre de 2024 ao terceiro trimestre de 2025; eu acredito que, a longo prazo, esses ativos serão negociados com desconto em relação ao valor patrimonial líquido, pois os investidores agora têm mais/melhores opções de expressão de exposição ao risco.

Os projetos DAT utilizam inicialmente ELOC (Limite de Crédito Emergencial) em vez de PIPE (sem disponibilidade imediata de caixa).

###Questões-chave a ter em atenção

RDO representa desbloqueio instantâneo. As quotas não registradas significam que precisam ser desbloqueadas após o registro efetivo (previsto para 30-45 dias), mas de acordo com as novas regras da Nasdaq, se a parte PIPE for concluída em forma física, agora pode ser necessário passar por votação dos acionistas (orientações específicas a serem divulgadas).

Os warrants de pré-financiamento são geralmente usados para evitar ultrapassar um determinado limiar de participação e, assim, evitar obrigações de reporte.

Embora os warrants sejam frequentemente utilizados como instrumentos de garantia, isso ajuda a DAT a garantir a capacidade de financiar no futuro a um preço específico - por exemplo, quando o mNAV se torna um desconto.

Você pode supor que 99% dos investidores de PIPE venderão no desbloqueio.

Alguns operadores conseguem a qualificação WKSI (Emissores reconhecidos e maduros) através de financiamento em larga escala e alta liquidez, ativando assim imediatamente o mecanismo ATM (emissão a preço de mercado) e monetizando o prêmio (já vimos este modelo nos casos BMNR e SBET, e é muito provável que o OCTO o imite).

A estrutura é crucial: preste atenção ao valor do ativo líquido por ação (NAV) e se está sujeito a riscos de diluição futura, como os warrants.

Preste atenção ao valor específico das taxas bancárias de pagamento do DAT. O DAT, com uma escala atual inferior a 100 milhões de dólares, muitas vezes enfrenta dificuldades para iniciar devido ao pagamento de taxas excessivas. O efeito do banco de investimento varia de pessoa para pessoa - alguns são bons em construção de marca e especializados em design estrutural, enquanto outros se concentram na obtenção de recursos de shell.

###Dimensões de dados a serem complementadas / Questões-chave de due diligence

Porta-vozes principais (Taxa de Retorno da Atenção): Quem tem a capacidade de impulsionar a percepção do mercado? Embora ter canais de distribuição seja importante, contar a história certa é igualmente crucial. Nem todos podem ser Tom Lee (fundador da Fundstrat Capital), mas o crescimento a partir da base não precisa de figuras tão pesadas. Por exemplo, o projeto DAT da BONK, SHOT, tem como contribuinte principal Nom.

Gestão de Tesouraria: Este montante de despesa afeta ou não o fluxo de caixa?

Liquidez: A percentagem do volume circulante e do volume de transações em relação ao montante arrecadado.

Pressão de Compra: A proporção do valor líquido de captação de recursos adicionados em relação ao valor de mercado em circulação do token - quanto é considerado excessivo? Qual é o requisito mínimo para ter um impacto substancial? 10%? 20%?

Atividades da empresa alvo: Antes da separação total das atividades tradicionais da DAT, a parte alvo possui ou terá dívidas ou riscos de longo prazo?

Participação da Fundação: Este DAT tem o apoio da fundação, ou é apenas um entre muitos projetos semelhantes?

Mecanismo de recompra: Este DAT irá usar parte dos fundos arrecadados para recompra defensiva? Será criado um fundo separado para warrants ou obrigações convertíveis para este fim?

Estratégia Futura: Se a DAT optar por uma estratégia de colheita de caixa única em relação ao PIPE, deve-se estar atento à comunicação ativa da empresa-alvo ou da equipe sucessora (ou fundação). Isto não é um jogo do setor de criptomoedas, e terá consequências no mundo real.

Relações públicas/relacionamento com investidores voltadas para investidores de varejo: Se o DAT colocar os indicadores de dados antes da lógica narrativa, sua estratégia está errada. Consulte seus tweets, quem você acha que são o autor e o público-alvo? O Alt DAT deve primeiro competir no nível de conscientização, e o principal objetivo é capturar a atenção dos investidores de varejo.

###Questões centrais e refutações

mNAV está em compressão -- de fato, a falta de competitividade não pode ser um projeto de topo. A situação do ETH se deve à diluição excessiva do mecanismo ATM + dinâmicas de mercado geral. Mas é preciso perguntar a si mesmo: você acredita que algum DAT pode alcançar um aumento no valor por ação em meses (em comparação com manter o ativo)? Se sim, o desconto do mNAV é a sua oportunidade. Os projetos DAT têm diferenças inatas -- deve haver um vencedor de topo na pista BTC/ETH/SOL, enquanto a pista Alt depende da capacidade de cada projeto de contar sua história.

Este é um esquema Ponzi -- ainda não vimos uma loucura de alavancagem a entrar nesses projetos DAT (uma vez que a maioria deles é financiada por capital próprio). Mesmo que aconteça, não provocará uma reação em cadeia louca, mas é mais provável que ocorra uma estagnação lenta semelhante à indigestão -- DAT ineficazes podem precisar vender tokens para recomprar ações, o que criaria pressão descendente sobre o preço dos tokens.

Eles estão vendendo para os investidores de varejo — você deve acreditar que a Nasdaq tem padrões de listagem mais rigorosos. Aqueles projetos que forçam a injeção de tokens com períodos de bloqueio terão um desempenho ruim. O mercado já percebeu esse fenômeno (obrigado a todos pela contribuição!), estou certo de que o preço no momento da listagem será decidido pelo mecanismo de arbitragem do mercado.

###A minha opinião sobre o quarto trimestre

Os setores BTC/ETH/SOL estão basicamente saturados; a menos que surjam jogadas regionais, não devemos esperar que muitos novos projetos altamente competitivos entrem.

Veremos os 50 principais projetos DAT apoiados por várias fundações, com um montante total de captação (incluindo contribuições em espécie) previsto para manter-se na faixa de 250 milhões de dólares.

A compressão mNAV sobre as contribuições de ativos tangíveis potenciais limitações, o que significa que os VCs tradicionais podem não mais participar desse tipo de transação, levando à escassez de fundos. Isso resultará inadvertidamente em uma queda sincronizada nos preços das empresas de fachada.

O design estrutural determina o sucesso ou o fracasso - em breve testemunharemos quais projetos DAT, que serão lançados em julho e agosto, têm potencial de sucesso a longo prazo (refletido no desempenho do Q4): será que conseguirão obter atenção substancial da mídia? Será que conseguirão operar continuamente sob a estrutura de capital após o desbloqueio?

Não sou muito otimista em relação ao modelo SPAC - a menos que haja uma equipe de estrelas e uma história altamente diferenciada a ser contada. Pode-se referir ao cenário competitivo liderado pelo BMNR no campo do ETH DAT, e os projetos de BTC também serão semelhantes: se forem desafiar o rei (MSTR), devem acertar em cheio.

Eu ainda acredito que o DAT é benéfico para o campo das criptomoedas, desde que consiga levantar capital líquido adicional do mercado de ações e, com isso, criar um efeito de roda de inércia para seu próprio ecossistema.