No futuro, todas as empresas devem tornar-se empresas DAT.

Autor: Charlie Liu

Escrito de antemão

Recentemente escrevi alguns artigos e conheci alguns amigos novos, e sempre que conversamos mencionamos meu ex-chefe Jack Mallers liderando o grupo Tether+SoftBank+Cantor, chamado Twenty One.

Diferente de outros DAT (pelo menos na narrativa), a sua ideia "nativa" realmente inspirou-me a refletir sobre o modelo de negócio de cada empresa no futuro.

No passado, pensávamos no mundo web3 e web2 de forma separada, mas no futuro, cada vez mais produtos e negócios nativos da web3 irão remodelar todo o panorama econômico global.

Assim como no ciclo anterior, Todas as empresas se tornarão empresas de fintech

O próximo ciclo deve ser Todas as empresas se tornarão uma empresa DAT

As finanças empresariais estão a passar por uma revolução silenciosa.

No passado, os principais operadores concentravam-se no poder de fixação de preços, capital de giro e estrutura fiscal.

Agora, o CFO mais perspicaz tem um acelerador ajustável a mais - Tesouraria de Ativos Digitais (Digital Asset Treasury, abreviado como DAT).

O foco não é transformar-se numa empresa de criptomoedas, mas sim gerir a empresa de forma mais eficaz.

O núcleo dos negócios continua sem interrupções, mas está a ser moldado para se tornar um segundo motor - ativos mais diversificados, mais líquidos e mais globalizados, e funcionando nativamente na internet.

DAT já não é uma estratégia de nicho

Lembro-me que no memorando de política escrito ao presidente de El Salvador em 2021, apenas a MicroStrategy e a Tesla, duas empresas cotadas em bolsa, colocaram Bitcoin no balanço patrimonial.

Atualmente, já existem 172 empresas cotadas em bolsa que detêm BTC, e os tesouros corporativos no nível de fundos públicos gerenciam mais de 6% do suprimento total de bitcoins na rede.

O Ethereum também evoluiu de um campo de testes para a segunda opção de reserva, com várias dezenas de instituições detendo um total de mais de 4 milhões de ETH, até o Solana começou a se destacar no lado empresarial.

Uma forma comum de configuração é manter a longo prazo e participar do staking para obter ganhos do protocolo.

Isto não é uma encenação, mas uma migração estrutural do pensamento financeiro de "defesa—valorização—liquidez" para "resiliência—retorno—liquidez".

Campo BTC

O Bitcoin continua a ser a âncora.

A Strategy Inc. (anteriormente MicroStrategy) como pioneira abriu caminho: financiando BTC com uma combinação de dinheiro, dívida conversível e capital próprio, mantendo ao longo dos ciclos, permitindo que a contabilidade de valor justo apresente honestamente os dois lados da volatilidade.

Empresas mineradoras como a Marathon oferecem um segundo paradigma: HODL produção, empréstimos prudentes para obter rendimento, financiamento durante a janela do mercado em alta, sustentando operações em mercados em baixa.

A lição central é muito simples: tratar o Bitcoin como "reserva estratégica", e não como "posição de negociação".

As empresas que conseguiram sobreviver ao último mercado em baixa, sem exceção, foram aquelas que alongaram sua estrutura de dívida e evitaram vender no fundo do poço.

As mudanças de 2025 foram projetadas desde o início como um "veículo de listagem nativo do Bitcoin".

O Twenty One, do ex-chefe Jack Mallers — apoiado pela Tether e SoftBank, em parceria com a Cantor — planeja começar com a posse de mais de 42.000 BTC no momento da listagem, com o KPI claro de "maximização da quantidade de Bitcoin por ação" (Bitcoin-per-share, BPS).

Este não é um negócio passivo: faz tanto acumulamento a longo prazo de BTC como também educação, advocacy, conteúdo e produtos nativos do Bitcoin.

A empresa, portanto, não é apenas uma tabela, mas sim um ponto ecológico de distribuição que continua a enviar a ideia baseada em Bitcoin para fora do círculo.

Num clima político mais amigável, o valor estratégico desta aliança é evidente: a posição de liderança da Tether em stablecoins + o domínio da SoftBank na indústria de tecnologia multinacional + a influência política da Cantor nos EUA.

Claro, também é necessário adicionar a capacidade de persuasão de topo de Jack Mallers.

Campanha ETH

O Ethereum também tem o seu próprio protótipo de DAT, três casos de alta identificação são suficientes para ilustrar a questão.

O cofundador do Ethereum, Joe Lubin, transformou a SharpLink em um veículo de tesouraria nativo de ETH, incorporando centenas de milhares de ETH ao balanço patrimonial e abraçando claramente a integração de staking e DeFi - mais como um "Saylor + Staking versão ETH", e não um investimento passivo.

Últimas notícias mostram que a SharpLink, após uma compra adicional, está quase com 800 mil ETH, enquanto realiza uma movimentação de capital superior a 400 milhões de dólares, reestruturando a empresa de "negócios de jogos" para uma "plataforma de operações Ethereum".

O ex-chefe de estratégia de ações do JPMorgan, Tom Lee, que mais entende a mentalidade de Wall Street, tornou-se presidente da BitMine Immersion, com a empresa passando de uma mineração pura para a acumulação ativa e o staking de ETH.

A divulgação mostra que possui mais de 3 bilhões de dólares em ETH equivalente, e Lee também já afirmou publicamente a ambição de "alcançar e estacar até 5% do suprimento total da rede" - este é um plano descarado de "DAT em vez de ETF", combinando a escala do balanço patrimonial com a profundidade da operação em cadeia.

ETHZilla é uma combinação de "acumulação de ETH + rendimento nativo de DeFi + rede de construtores". O apoio da Electric Capital é significativo: não se trata de um fundo de índice disfarçado de empresa, mas de uma plataforma operacional capaz de co-desenvolver com as equipes de protocolo, direcionar tesourarias para cenários de alta qualidade em blockchain e proporcionar uma exposição contínua ao ETH com juros compostos.

Se o DAT do tipo BTC corresponde a "colateral perfeito + escassez a longo prazo", então o DAT do tipo ETH tende a ser mais "fluxo de caixa programável + alcance ecológico".

Título do grupo SOL

A exposição da Solana no lado empresarial acabou de começar, mas os sinais são significativos.

Upexi anunciou a sua transição para DAT do tipo Solana, com o plano de arrecadar 100 milhões de dólares para criar um tesouro SOL, e a Fundação Solana também deu seu apoio público.

A DeFi Development Corp revelou que possui mais de um milhão de SOL, defendendo a manutenção a longo prazo e o staking, posicionando-se como um veículo de tesouraria nativo de SOL, em vez de um detentor passivo.

Ao mesmo tempo, a Galaxy, a Jump e a Multicoin estão a preparar a formação de um fundo de 1 bilhão de dólares para o Solana através da fachada de uma empresa listada, e também receberam o apoio da Cantor.

Por que fazer DAT

As responsabilidades principais do CFO na moderna tesouraria são: manter o poder de compra, ter liquidez a qualquer hora e lugar, e criar continuamente opções estratégicas.

O Bitcoin é capaz de superar a desvalorização das moedas fiduciárias e fazer hedge contra a inflação, além de ter uma forte não correlação a longo prazo com ações e obrigações.

Ethereum, e até mesmo o mais agressivo Solana, traz lucro através da staking.

As stablecoins são capital de giro global - liquidação em tempo real, taxas transparentes e programáveis, adequadas para negócios transfronteiriços.

Somando tudo isso, o cofre da empresa transforma-se de um "fardo estático" em um "sistema dinâmico".

E as stablecoins aqui são, na verdade, a linha principal subestimada.

Em 2024-2025, a adequação do mercado de produtos de stablecoins (PMF) já é inegável, e os gigantes de pagamentos começaram a se integrar totalmente.

A aquisição da Bridge pela Stripe envia uma mensagem clara: os pagamentos devem ser feitos à velocidade da Internet, e os comerciantes precisam ter um controle mais previsível sobre as taxas e os custos de câmbio.

Com a gradual clareza do quadro regulatório nos Estados Unidos, as stablecoins em dólares irão se tornar "equivalentes de caixa corporativa normais" — a única diferença é que o crédito será em minutos, operando 24 horas por dia, 7 dias por semana, e poderá ser integrado nos fluxos de trabalho.

Isso também explica por que a DAT não apenas coloca criptomoedas no balanço patrimonial.

É mais como um sistema operacional de dinheiro global, mais adequado ao futuro modelo de negócios global 7x24 sem interrupções.

O que fazer com a volatilidade do mercado

Os céticos perguntarão: "E se os ativos criptográficos caírem 80% novamente?"

A resposta está em "design".

O DAT que pode atravessar ciclos, deixará uma reserva em moeda fiat/moeda estável para cobrir anos de despesas diárias e serviços de dívida, utilizando uma estrutura de dívida de baixo juro e longo prazo, escolhendo entrar no mercado de capitais durante uma janela de força.

Ao mesmo tempo, as normas contabilísticas passaram de "custo histórico" para "valor justo", reduzindo a assimetria de informação, permitindo que o CFO gerencie o BTC e o ETH da mesma forma que gere outros ativos de capitalização de mercado.

Por que o DAT é superior ao ETF

Há uma outra questão: já que existe um ETF de spot, por que manter o DAT?

Porque o DAT pode fazer coisas que o ETF não consegue.

Ele pode otimizar ativamente os pontos de entrada, escolher o momento para alavancar ou financiar, apostar ETH e SOL para obter ganhos, emprestar BTC de forma prudente, e até criar produtos e conteúdos, expandindo a "demanda real" de produtos "nativos" da rede subjacente.

Os investidores estão a adquirir direitos de uma empresa que "traz consigo uma reserva de riqueza", e não uma participação que cobra taxas de gestão mas não tem espaço para crescimento estratégico.

Em resumo, o ETF apenas lhe dá "exposição", enquanto o DAT pode lhe proporcionar alpha e "influência".

O quebra-cabeça completo das stablecoins e RWA

Um conjunto de tesouraria totalmente em blockchain, que pode usar stablecoins como dinheiro, utilizar RWA para alocar rendimentos de baixo risco e configurar ativos de alta valorização a longo prazo com BTC/ETH — tudo isso na mesma carteira, podendo ser transferido a qualquer momento entre subsidiárias e parceiros de negócios, sem restrições de horário bancário.

Tomando como exemplo a OKX, que equilibra bem tanto nos Estados Unidos quanto em offshore, no nível das stablecoins, a OKX colaborou com a USDG para construir uma rede global de dólares. A USDG pode ativar juros automáticos na sua conta de câmbio, melhorando a eficiência de utilização de fundos ociosos sem sacrificar a liquidez.

Quando a política dos EUA abrir as portas para ativos tokenizados em contas de longo prazo, como 401(k), e estabelecer um quadro de stablecoins a nível federal, as finanças empresariais e a infraestrutura cripto realmente convergirão.

Neste puzzle, a integração "pagamento - transação - liquidação em cadeia" está a tornar-se um consenso na indústria.

Quem abraçar primeiro, estabelece o padrão; quanto mais cedo a empresa operar, mais poderá se beneficiar dos juros compostos.

DAT é o futuro de cada empresa

Voltando àquela frase: cada empresa deve se tornar uma empresa DAT.

Porque o futuro do mundo dos negócios é -- tanto entre os empregados como entre os clientes e parceiros ao longo da cadeia -- um mundo global multinacional 24x7, disponível todo o ano.

Primeiro, o "princípio da primeira ordem" da empresa deve ser o seu núcleo de negócios - continuar a produzir bons produtos, servir bem os clientes, cuidar bem dos funcionários e manter o fluxo de caixa.

Mas acima disso, pode-se sobrepor uma camada de estratégia DAT, mais adequada ao futuro modelo de negócios global multinacional 7x24 sem interrupções.

Pode-se reservar uma proporção prudente de BTC para proteção a longo prazo e alpha, ou acumular ETH/SOL gradualmente com base no roteiro de negócios e nas necessidades de receita; usar stablecoins como o sangue do capital operacional global; tratar RWA como ativos de alta liquidez equivalentes a dinheiro.

Primeiro, proteja a runway, em segundo lugar, controle a alavancagem e, por último, a narrativa — você não está apenas protegendo o balanço patrimonial, mas transformando-o na "arma competitiva" da empresa.