No futuro, cada empresa deve tornar-se uma empresa DAT.

Escrito por: Charlie Pequeno Sol

Escrito à frente

Recentemente escrevi alguns artigos e conheci alguns amigos novos, e sempre que conversamos mencionamos meu ex-chefe Jack Mallers, que liderou a formação do Twenty One com Tether, SoftBank e Cantor.

Ao contrário de outros DAT (pelo menos na narrativa), a sua ideia de "nativo" realmente me inspirou a refletir sobre o modelo de negócio de cada empresa no futuro.

No passado, pensávamos em separar os mundos web3 e web2, mas no futuro, cada vez mais produtos e negócios nativos da web3 irão remodelar todo o panorama econômico global.

Assim como no ciclo anterior, todas as empresas se tornarão empresas de fintech.

O próximo ciclo deve ser: Todas as empresas se tornarão uma empresa DAT.

As finanças corporativas estão passando por uma revolução silenciosa.

No passado, os principais gestores concentravam-se no poder de precificação, capital de giro e estrutura tributária.

Agora, o CFO mais perspicaz tem mais um acelerador ajustável - Tesouraria de Ativos Digitais (Digital Asset Treasury, abreviado DAT).

O foco não é transformar-se numa empresa de criptomoedas, mas sim gerir a empresa de forma mais eficaz.

O núcleo do negócio continua sem falhas, mas transformamos o tesouro em um segundo motor - ativos mais descentralizados, mais líquidos e mais globalizados, além de operarem nativamente na internet.

DAT já não é uma estratégia de nicho.

Lembro-me de que no memorando de política escrito para o presidente de El Salvador em 2021, apenas a MicroStrategy e a Tesla tinham colocado o Bitcoin no balanço patrimonial.

Atualmente, 172 empresas listadas possuem BTC, e os cofres corporativos no setor público gerenciam mais de 6% do fornecimento total de bitcoins na rede.

O Ethereum também evoluiu de um campo de testes para a segunda opção de reserva, com dezenas de instituições detendo mais de 4 milhões de ETH, e até mesmo a Solana começou a se destacar no lado corporativo.

A forma de configuração mais comum é manter a longo prazo e participar do staking para obter rendimentos do protocolo.

Isto não é uma encenação, mas uma migração estrutural do pensamento financeiro de "defesa - preservação de valor - liquidez" para "resiliência - retorno - liquidez".

Campanha BTC

O Bitcoin continua a ser a âncora.

A Strategy Inc. (anteriormente MicroStrategy) como pioneira abriu caminho: financiando BTC com uma combinação de caixa, títulos convertíveis e ações, mantendo ao longo dos ciclos, permitindo que a contabilidade de valor justo apresente honestamente os dois lados da volatilidade.

Empresas de mineração como a Marathon oferecem um segundo paradigma: HODL a produção, emprestar com cautela para obter rendimento, financiar durante a janela do mercado em alta e sustentar as operações durante o mercado em baixa.

A lição principal é simples: tratar o Bitcoin como um "estoque estratégico", e não como uma "posição de negociação".

As empresas que sobreviveram ao último mercado em baixa, sem exceção, foram aquelas que alongaram sua estrutura de dívida e se recusaram a vender no fundo.

As mudanças de 2025 foram concebidas desde o início como um veículo de listagem "nativo do Bitcoin".

O Twenty One do ex-chefe Jack Mallers — apoiado pela Tether e SoftBank, em parceria com a Cantor — planeja começar com mais de 42.000 BTC no momento da listagem, com o KPI claro de "maximizar a quantidade de Bitcoin por ação" (Bitcoin-per-share, BPS).

Este não é um negócio passivo: acumula BTC a longo prazo e também se dedica à educação, defesa, conteúdo e produtos nativos de Bitcoin.

A empresa, portanto, não é apenas uma tabela, mas sim um ponto ecológico de distribuição, que continua a enviar a filosofia baseada no Bitcoin para fora do círculo.

Em um clima político mais amigável, o valor estratégico desta aliança é evidente: a liderança da Tether no mercado de stablecoins + o domínio da SoftBank na indústria de tecnologia multinacional + a influência política da Cantor nos Estados Unidos.

Claro, também é necessário adicionar a habilidade de persuasão de primeira classe de Jack Mallers.

Equipe ETH

O Ethereum também tem o seu próprio protótipo DAT, três casos de alta reconhecibilidade são suficientes para ilustrar a questão.

O cofundador do Ethereum, Joe Lubin, transformou a SharpLink em um veículo nativo de tesouraria ETH, incorporando centenas de milhares de ETH ao balanço patrimonial e abraçando claramente a integração de staking e DeFi - mais como "Saylor+Staking versão ETH", em vez de um investimento passivo.

As últimas notícias mostram que a SharpLink, após compras adicionais, possui quase 800 mil ETH, ao mesmo tempo que realiza movimentos de capital superiores a 400 milhões de dólares, reestruturando completamente a empresa de "negócio de jogos" para "plataforma de operações Ethereum".

O ex-chefe de estratégia de ações do JPMorgan, Tom Lee, que melhor compreende a mentalidade de Wall Street, foi nomeado presidente da BitMine Immersion, e a empresa está passando de uma mineração pura para a acumulação ativa e staking de ETH.

As divulgações mostram que possui mais de 3 bilhões de dólares em ETH equivalentes, Lee também já expressou publicamente a ambição de "alcançar e garantir até 5% do fornecimento total da rede" - este é um plano descarado de "DAT e não ETF", combinando a escala do balanço patrimonial com a profundidade da prática na blockchain.

ETHZilla é uma combinação de "acumulação de ETH + rendimento nativo DeFi + rede de construtores". A plataforma da Electric Capital é significativa: não se trata de um fundo índice disfarçado de empresa, mas sim de uma plataforma operacional que pode co-construir com as equipes de protocolo, direcionar tesourarias para cenários on-chain de alta qualidade e proporcionar um fluxo contínuo de ETH.

Se o DAT do tipo BTC corresponde a "colateral perfeito + escassez a longo prazo", o DAT do tipo ETH é mais voltado para "fluxo de caixa programável + alcance ecológico".

Cabeçalho do grupo SOL

A exposição da Solana no lado empresarial acabou de começar, mas os sinais são significativos.

A Upexi anunciou a transição para DAT do tipo Solana, com planos de arrecadar 100 milhões de dólares para construir um tesouro SOL, com o apoio da GSR, e a Fundação Solana também endossou publicamente.

A DeFi Development Corp revelou que possui mais de um milhão de SOL, defendendo a manutenção a longo prazo e o staking, posicionando-se como um veículo de tesouraria nativa de SOL, em vez de um detentor passivo.

Ao mesmo tempo, Galaxy, Jump, Multicoin, entre outros, estão a preparar a criação de um fundo de Solana de nível de 1 bilhão de dólares através da fachada de uma empresa listada, e também receberam o apoio da Cantor.

Por que fazer DAT?

As principais responsabilidades do CFO na moderna tesouraria são três: preservar o poder de compra, ter liquidez a qualquer momento e em qualquer lugar, e criar continuamente opções estratégicas.

O Bitcoin consegue superar a desvalorização da moeda fiduciária e atuar como um hedge contra a inflação, além de ter uma forte não correlação com ações e obrigações a longo prazo.

O Ethereum, e até mesmo o Solana mais agressivo, gera rendimento através do staking.

As stablecoins são o capital de operação global - liquidação em tempo real, taxas transparentes e programáveis, adequadas para negócios transfronteiriços.

Somar tudo isso transforma o tesouro da empresa de um "fardo estático" em um "sistema dinâmico".

E as stablecoins aqui são, na verdade, a linha principal subestimada.

Em 2024-2025, a adequação do mercado de produtos de stablecoins (PMF) é inegável, e os gigantes dos pagamentos começam a integrar totalmente.

A aquisição da Bridge pela Stripe envia uma mensagem clara: os pagamentos devem ser processados à velocidade da internet, e os comerciantes precisam ter um controle mais previsível sobre as taxas e os custos de câmbio.

Com a gradual clareza do quadro regulatório nos Estados Unidos, as stablecoins em dólares irão rumo a "equivalentes de caixa corporativa normais" - a única diferença é que os fundos estarão disponíveis em minutos, funcionando 24 horas por dia, 7 dias por semana, e poderão ser integrados aos fluxos de trabalho.

É também por isso que a DAT não coloca apenas criptomoedas no balanço patrimonial.

É mais como um sistema operacional de dinheiro global, mais adequado para o modelo de negócios global 7 x 24 sem interrupções do futuro.

O que fazer com a volatilidade do mercado?

Os céticos perguntarão: "E se os ativos criptográficos caírem 80% novamente?"

A resposta está no "design".

O DAT que consegue atravessar ciclos, irá manter uma reserva em moeda fiduciária/moeda estável suficiente para cobrir anos de despesas diárias e serviços de dívida, utilizando uma estrutura de dívida de baixo juro e longo prazo, escolhendo entrar no mercado de capitais durante janelas de força.

Ao mesmo tempo, as normas contábeis estão a passar de "custo histórico" para "valor justo", reduzindo a assimetria de informação, permitindo que o CFO gerencie o BTC e o ETH da mesma forma que gerencia outros ativos de capitalização de mercado.

Por que o DAT é superior ao ETF?

Há uma outra questão: já que existe um ETF à vista, por que manter o DAT?

Porque o DAT pode fazer coisas que o ETF não pode.

Pode otimizar ativamente os pontos de entrada, escolher o momento para alavancagem ou financiamento, garantir ETH e SOL para obter rendimento, emprestar BTC de forma prudente, e até mesmo criar produtos e conteúdos, expandindo a verdadeira necessidade de "produtos nativos" da rede subjacente.

O que os investidores compram é a participação de uma empresa que "traz seu próprio tesouro", e não uma quota que cobra taxas de gestão mas não tem espaço estratégico para crescimento.

Em termos simples, um ETF apenas lhe dá "exposição", enquanto um DAT pode oferecer-lhe alpha e "influência".

O quebra-cabeça completo entre stablecoins e RWA

Um conjunto completamente on-chain de tesouraria, que pode usar stablecoins como dinheiro, usar RWA para alocar rendimento de baixo risco, e usar BTC/ETH para configurar ativos de alta valorização a longo prazo — tudo isso na mesma carteira, podendo ser movido a qualquer momento entre subsidiárias e parceiros de upstream e downstream, sem restrições de horário bancário.

Tomando como exemplo o OKX, que equilibra bem tanto os EUA quanto o offshore, no que diz respeito às stablecoins, o OKX colabora com o USDG para construir uma rede global de dólares. O USDG pode ativar juros automáticos na sua conta de exchange, aumentando a eficiência do uso de fundos ociosos sem sacrificar a liquidez.

Quando a política dos EUA abrir as portas para ativos tokenizados em contas de longo prazo como 401(k), ao mesmo tempo que estabelece uma estrutura de stablecoin em nível federal, as finanças empresariais e a infraestrutura de criptomoedas realmente convergirão.

Na este conjunto de quebra-cabeças, a integração "pagamento - transação - liquidação em cadeia" está se tornando um consenso na indústria.

Quem abraça primeiro, estabelece o padrão; quanto mais cedo as empresas implementarem, mais poderão obter juros compostos.

DAT é o futuro de cada empresa

Voltando à frase inicial: cada empresa deve tornar-se uma empresa DAT.

Porque o futuro do mundo dos negócios é -- tanto entre os funcionários como entre os clientes e parceiros de negócio, acima e abaixo da cadeia -- um mundo global, multinacional, 24 x 7, sem pausas durante todo o ano.

Em primeiro lugar, o "princípio da primeira causa" da empresa deve ser o seu núcleo de negócios - continuar a produzir bons produtos, atender bem os clientes, cuidar bem dos funcionários e manter o fluxo de caixa.

Mas, além disso, pode-se sobrepor uma camada de estratégia DAT, que se alinha melhor ao modelo de negócios global 7 x 24 sem interrupções do futuro.

Pode manter uma proporção prudente de BTC para proteção a longo prazo e alpha, ou acumular gradualmente ETH/SOL de acordo com o roteiro de negócios e as necessidades de receita; usar stablecoins como o sangue do capital de operação global; tratar RWA como ativos de alta liquidez equivalentes a dinheiro.

Primeiro, proteja a runway, em segundo lugar, controle a alavancagem, e por último, a narrativa - você não está apenas protegendo o balanço patrimonial, mas transformando-o na "arma competitiva" da empresa.