接近52周低点，耐克发出一个长期投资者不应忽视的信号

耐克（NKE 0.99%）的股价暴跌。在3月31日公司发布最新季度财报之后，该服装公司股价在财报发布后的交易中下跌超过15.5%，并创下多年来的新低。

对耐克最新业绩和指引进行初步观察就能看出，这些数据为何会引发投资者的“出逃”。不过，进一步细看，尤其是其中一项指标，则显示华尔街正错过大局。也就是说，尽管当前宏观经济环境正在给这家著名运动鞋公司制造种种挑战，但更好的时机可能就在拐角处。

图片来源：Getty Images。

为何投资者正大规模抛售耐克股票

从技术面来看，耐克2026财年Q3（即截至2026年2月28日的季度）的业绩超过预期。然而，由于分析师此前已下调预期，这种“业绩超预期”几乎谈不上有什么可值得大书特书的地方。

本季度营收和每股收益分别为113亿美元和0.35美元。华尔街预期营收为112亿美元、每股收益为0.29美元。尽管在技术层面上高于预期，但耐克2026财年Q3营收同比持平。利润下滑了35%。

更糟的是，耐克公布毛利率下降了130个基点，更不用说销售及行政费用增加了2%。管理层还表示，本财季的销售额预计将下降2%到4%。

鉴于财报结果和指引强烈表明，诸如需求偏弱以及通胀挤压等问题仍在影响耐克的上下游业务（即其营收与利润底线），投资者此后大规模撤出持仓并不令人意外。不过，即便在这些乏善可陈的结果之中，仍存在潜在的“转机之芽”，就藏在“明面”之下。

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NYSE: NKE

耐克

今日涨跌

（-0.99%） $-0.44

当前价格

$44.19

关键数据

市值

$65B

日内区间

$43.17 - $44.34

52周区间

$43.17 - $80.17

成交量

63M

均量

18M

毛利率

40.57%

股息率

3.67%

批发渠道的“银色转机”

耐克的高层数字或许意味着短期内仍将面临进一步的麻烦，但其中有一项数字尤其可能成为长期扭转的“转机之芽”。上个季度，尽管整体销售额持平，但批发收入同比增长5%。

这种相对较高的增幅，再加上耐克直销收入同等规模的下降4%，可能表明公司在其“向批发业务回归”的过程中确实取得了进展——也就是在尝试把业务主要转向以更高利润率的、以“直连消费者（direct-to-consumer）”为主的服装和鞋履经营模式之后，公司正在回到更具全渠道特征的“omnichannel”（全渠道）商业模式。

当然，管理层可能是在“唱衰”快速扭转的潜力。首席执行官Elliott Hill曾表示，公司正处在“我们反攻的中场阶段”。不过，如果这些谨慎表态只是为未来几个季度出现超预期结果埋下伏笔呢？如果发生这种情况，与其让投资者对财报作出悲观反应，股价或许会重新进入上涨（反弹）模式。

与此同时，愿意对耐克采取逆向思维布局的投资者可以获得相对较高的股息。这家公司的远期股息率接近3.7%。耐克也已经连续23年实现股息增长。它目前的远期市盈率仅为17.5倍，低于其历史区间20x到30x之间的水平。如果扭转逐步成形，股票的估值扩张空间也可能随之出现。