一年“塔可”：自“解放日”以来交易的表现

唐纳德·特朗普总统的“解放日”不仅重塑了全球贸易，还在股市里催生了一出新剧：所谓的“TACO贸易”。“Trump Always Chickens Out”这一说法被创造出来，用来应对市场认为对特朗普重大政策公告不友好的情况。其思路是：特朗普往往会先在政策上提出极端立场，然后在谈判之后，最终为股市带来更容易接受的结果——于是投资者再接着“买入回调”。盈科证券（Interactive Brokers）的首席策略师史蒂夫·索斯尼克（Steve Sosnick）表示，这笔交易的生命力惊人。“那次解放日之后的事件记忆……如果你站错了9%的反弹那一边，你不想再发生一次，”他说，并提到标普500指数在其戏剧性解放日抛售之后反弹了。也正是因为如此，他认为，围绕美伊战争带来的下跌比投资者担心的要温和。“如果出现反弹，他们不想被落下。”但随着时间推移，这笔交易的回报并没有那么强劲，而在中东战争期间交易者是否仍在买入回调的问题，证据也模糊不清。索斯尼克说，盈科证券的交易者确实在做，但Vanda Research和摩根大通在3月底写道，由于推动“TACO”交易的主要是散户投资者——而这些散户在当月相对不那么活跃。“TACO”的来源 在特朗普的“解放日”关税公告引发标普500指数下跌超过12%之后，该指数在2025年4月9日因特朗普宣布将对所有国家（除中国外）适用的对等关税暂停90天而飙升9.52%。这次飙升标志着始于2月下旬的抛售结束——当时人们对总统的贸易政策充满不确定。中国“TACOs” 对中国的高关税吓坏了市场，导致标普500在4月9日反弹后的接下来7个交易日里下跌5.4%。但在4月22日，财政部长斯科特·贝森特（Scott Bessent）表示，对中国的关税——当时为145%——不会持续，并称与该国在贸易上将实现降温。他在4月23日也发表了类似评论，到4月24日，标普500在三個交易日内上涨6.3%。在5月12日，中国和美国正式同意暂停对大多数商品征收关税。该消息刺激标普500上涨3.26%。随后在10月10日，标普500在特朗普威胁要因中国对稀土相关的出口管制而再次提高对华关税后下跌2.71%。在10月27日，贝森特表示两国就贸易紧张关系达成了一个缓和框架，双方在11月初将其落实，标普500因此上涨1.23%。格陵兰“TACO” 在1月20日，特朗普威胁要对一些反对将格陵兰出售给美国的国家征收关税，导致标普500下跌2.06%。但第二天，特朗普又反转了立场：他说他已经与北约秘书长马克·吕特（Mark Rutte）就格陵兰达成协议，因此不会实施任何新的关税。标普500随之上涨1.16%，“TACO”交易再度奏效——因为此前一天散户投资者买入回调。战争“TACOs” 在中东战争从一开始时标普500下跌5.4%之后，特朗普在3月23日宣布：美国和伊朗进行了富有成效的会谈，并且他将把对伊朗发电厂和能源基础设施的打击暂停5天。标普500对此上涨1.15%，尽管收盘仍低于当日盘中高点。然而在3月26日收盘后——当时距离战争开始以来市场已下跌5.8%——他将这次暂停延长至4月6日。不过这一次，标普500在3月27日下跌1.67%。伊朗代表着“TACO”交易的一次特殊时刻：特朗普仅凭一己之力并不能像取消关税或撤回对格陵兰的威胁那样结束这场战争。这一次，他需要另一方——伊朗——同意他的立场。“这些当前事件把这种平行性延伸到了解放日，”策略师索斯尼克说。“至少在与关税情形同等程度上，这是一种无法轻易得出简单结论的局面。它是一口你没法轻易把铃铛再拿回去的钟声。”