الضغوط على التصدير وانخفاض الأرباح الصافية! سوبيور في عام 2025 ستزيد الإيرادات دون زيادة الأرباح، وتوزيعات الأرباح "التصفية" التي بلغت حوالي 2.1 مليار يوان تثير الاهتمام

每经记者｜叶晓丹    每经编辑｜魏文艺

في مساء 2 أبريل، أعلنت شركة سووبَر (SZ002032، سعر السهم 45.96 يوان، القيمة السوقية 36.85B يوان) الرائدة في الأجهزة المنزلية الصغيرة، عن تقريرها السنوي لعام 2025. حققت الشركة خلال العام إجمالي إيرادات أعمال بلغ نحو 2.1B يوان، بزيادة سنوية قدرها 1.54%؛ وصافي ربح العائد إلى مساهمي الشركة المدرجة بلغ نحو 1.91B يوان، بانخفاض سنوي قدره 6.58%؛ أما صافي الربح غير المتوافق (扣非) العائد إلى المساهمين (归母) فبلغ نحو 2.1B يوان، بانخفاض سنوي قدره 7.28%.

مصدر الصورة: تقرير سووبَر السنوي لعام 2025

لاحظ مراسل صحيفة “الأخبار الاقتصادية اليومية” (ويشار إليه فيما يلي بـ"مراسل كل يوم") أن هذه هي المرة الأولى منذ 2021 التي تشهد فيها سووبَر نموًا سنويًا سلبيًا في صافي الربح.

قالت سووبَر في تقريرها السنوي إن الطلبات من عملاء التصدير في الشركة في عام 2025 انخفضت بشكل طفيف مقارنة بالفترة نفسها من العام السابق، كما تراجع قليلاً إجمالي إيرادات المبيعات الخارجية مقارنة بالفترة نفسها. وقد أحدثت تغييرات جيوسياسية مثل أحداث الرسوم الجمركية تأثيرًا معينًا على أعمال التصدير لدى الشركة على المدى القصير.

ومن الجدير بالذكر أن سووبَر طرحت مرة أخرى خطة توزيع أرباح بنمط “التصفية الشاملة” بنسبة تقارب 100%، وتعتزم توزيع أرباح نقدية قدرها 20.96 مليار يوان.

وفي هذا السياق، حلل المحلل في مجال الأجهزة المنزلية ليو بو تشين في 3 أبريل، خلال مقابلة مع مراسل كل يوم، قائلاً إن توزيع الأرباح على المساهمين أمر منطقي، ومن الناحية المالية فهو آمن، ولا يؤثر على التشغيل اليومي للشركة. لكن هذا الأسلوب يحمل أيضًا مخاطر، مثل أن انخفاض الإنفاق على البحث والتطوير قد لا يخدم التطور الطويل الأجل للشركة.

ضغط على أعمال التصدير مع ارتفاع التكاليف، وزيادة في الإيرادات دون زيادة في الأرباح في 2025

بوصفها شركة بارزة في مجال الأجهزة المنزلية الصغيرة داخل الصين، تشمل الأعمال الرئيسية لسووبَر أربعة مجالات: أدوات الطهي ذات اللهب المكشوف ولوازم المطبخ، والأجهزة المنزلية الصغيرة للمطبخ، والأجهزة الكهربائية للحمام والمطبخ (厨卫电器)، والأجهزة المنزلية للمعيشة (生活家居电器).

ومن منظور هيكل الأعمال، جاءت معظم إيرادات سووبَر في 2025 من أعمال الأجهزة الكهربائية وأعمال الطهي. إذ بلغ دخل أعمال الطهي نحو 2.1B يوان، بزيادة سنوية قدرها 1.89%؛ وبلغ دخل أعمال الأجهزة الكهربائية نحو 2.07B يوان، بزيادة سنوية قدرها 1.23%. وبحسب التقسيم الإقليمي، بلغ دخل الأعمال المحلية الرئيسية نحو 2.18B يوان، بزيادة سنوية قدرها 2.77%، وهي ما تزال الدعامة الرئيسية؛ أما دخل الأعمال التجارية الخارجية الرئيسية فبلغ نحو 2.24B يوان، بانخفاض سنوي قدره 0.98%.

مصدر الصورة: تقرير سووبَر السنوي لعام 2025

وفيما يتعلق ببيانات الأداء خلال السنوات الخمس الماضية، ومن 2021 إلى 2024، شهدت سووبَر نموًا متواصلًا في صافي الربح العائد إلى المساهمين من حيث معدل الزيادة على أساس سنوي، بينما ظهر في 2025 هبوط على أساس سنوي—إذ بلغ صافي الربح العائد إلى المساهمين نحو 2.41B يوان، وهو أعلى قليلًا من مستوى 2022 (نحو 1.7B يوان). وفي عامي 2023 و2024، بلغ صافي الربح العائد إلى المساهمين لدى سووبَر نحو 797M يوان ونحو 22.44 مليار يوان على التوالي.

وقالت سووبَر في تقريرها السنوي إن تغييرات جيوسياسية مثل أحداث الرسوم الجمركية أثرت بشكل معين على أعمال التصدير لدى الشركة على المدى القصير. وفي المستقبل، ستعمل الشركة على تنسيق توزيع الطاقة الإنتاجية عبر قواعد الإنتاج في الخارج، وفي الوقت نفسه ستسعى بنشاط إلى دفع تطوير منتجات جديدة مع عملاء التجارة الخارجية، وتحسين الكفاءة، وخفض التكاليف، وذلك بهدف مواصلة تعزيز القدرة التنافسية لأعمال التصدير لدى الشركة.

تُظهر بيانات التقرير السنوي أن حصة إيرادات أعمال التصدير لدى سووبَر في 2025 بلغت 32.66%، بانخفاض مقارنة بعام 2024. وفي الوقت نفسه، واصلت الشركة انخفاض هامش ربح إجمالي منتجات التصدير.

إضافة إلى ذلك، لاحظ مراسل كل يوم أن مصروفات البيع لدى سووبَر في 2025 بلغت نحو 2.1B يوان، بزيادة سنوية قدرها 10.41% مقارنة بعام 2024.

حللت شركة غالاكسي سيكيوريتيز أن أرباح سووبَر في الربع الثاني من 2025 تراجعت، والسبب الرئيسي هو أن الصادرات تأثرت بسياسات الرسوم الجمركية التي فرضتها الولايات المتحدة، مما أدى إلى انخفاض هامش الربح الإجمالي. وتتوقع الشركة أن يتم استعادة ذلك بسرعة لاحقًا. ومن الربع الثالث 2025 فصاعدًا، ارتفع معدل مصروفات البيع، والسبب الرئيسي هو تأثير قيام الشركة بتعويض بعض الفئات ذاتياً عندما انقطع التمويل الخاص بالدعم النقدي (国补) في عدة أماكن خلال النصف الثاني من العام.

وفي استطلاع استثماري سابق مع مستثمرين، ذكرت سووبَر أن معدل المصروفات في الربع الثالث 2025 شهد ارتفاعًا، وهو بشكل رئيسي لمواجهة شدة المنافسة في السوق الحالية، حيث زادت الشركة بشكل مناسب من投入 موارد التسويق.

قال ليو بو تشين لمراسل كل يوم إن معظم منتجات سووبَر للتصدير تُباع إلى المساهم الأكبر مجموعة SEB الفرنسية، ثم تقوم مجموعة SEB ببيعها إلى أنحاء العالم. تُظهر التقارير المالية لمجموعة SEB لعام 2025 أن أعمال أمريكا الشمالية شهدت انخفاضًا بنحو عُشر تقريبًا، والسبب المباشر هو فرض الولايات المتحدة رسومًا جمركية إضافية على الأجهزة المنزلية الصغيرة القادمة من الصين. ورغم أن الرسوم يتحملها أساسًا فريق مجموعة SEB، فإن تباطؤ الطلبات وانخفاض معدل الاستفادة من الطاقة الإنتاجية ما زالا يقللان بشكل غير مباشر هامش ربح التصدير الإجمالي لدى سووبَر. علاوة على ذلك، فإن ضعف الطلب في أسواق أوروبا وأمريكا في 2025 أثر بوضوح على مجموعة SEB. ومن جهة السوق المحلية أيضًا، ومع شدة المنافسة في قطاع الأجهزة المنزلية الصغيرة، ارتفعت مصروفات البيع لدى سووبَر في 2025 إلى مستويات مرتفعة، مما ابتلع جزءًا كبيرًا من الأرباح.

“توزيع أرباح بنمط التصفية الشاملة”، والمساهم المسيطر من الخارج يحصل على أكثر من 17 مليار يوان

في ليلة الإعلان عن التقرير السنوي لعام 2025، أصدرت سووبَر أيضًا “إعلان حول توزيع الأرباح لعام 2025”. تقترح الشركة اتخاذ نحو 7.97 مليار سهم كأساس لتوزيع أرباح نقدية على جميع المساهمين قدرها 26.30 يوان لكل 10 أسهم (بما في ذلك الضريبة)، دون إرسال أسهم مجانية ودون زيادة رأس المال بتحويل الاحتياطيات إلى أسهم. وبلغ إجمالي الأرباح النقدية الموزعة 1.7B يوان، وهي متطابقة تقريبًا مع صافي الربح العائد إلى المساهمين في 2025.

لاحظ مراسل كل يوم أن مجموعة SEB الفرنسية، بصفتها المساهم المسيطر، تمتلك نسبة تصل إلى 83.16% من أسهم سووبَر، وبناءً على خطة توزيع الأرباح هذه ستحصل على توزيعات تتجاوز 17 مليار يوان. وستعقد سووبَر اجتماعًا للمساهمين في 23 أبريل لمراجعة مقترحات مثل توزيع الأرباح.

وفي استطلاع استثماري سابق، قال المسؤولون التنفيذيون في سووبَر إن الشركة، انطلاقًا من الإدارة المستقرة لسنوات عديدة، راكمت في السابق أرباحًا محتجزة مرتفعة. ولتقديم عائد أفضل للمساهمين، نفذت الشركة منذ عام 2021 سياسة توزيع أرباح (كوبونات) بنسبة أعلى نسبيًا. وستحتاج خطط توزيع الأرباح في السنوات اللاحقة إلى تعديلها ديناميكيًا بالتفصيل وفقًا للإنفاق الرأسمالي (CAPEX) وتطور التدفقات النقدية في ذلك العام.

وبخصوص ذلك، يرى ليو بو تشين أن نظرة إيجابية تقول إن الأجهزة المنزلية الصغيرة دخلت عصر المنافسة ضمن سوق ثابت (بدون نمو كبير)، وأنه لا تحتاج سووبَر إلى ضخ أموال كبيرة للتوسع بعد الآن. إن توزيع الأرباح على المساهمين أمر منطقي، ومن الناحية المالية فهو آمن ولا يؤثر على التشغيل اليومي للشركة. لكن هذا الأسلوب يظل محفوفًا بالمخاطر أيضًا؛ فمثلًا انخفاض الإنفاق على البحث والتطوير قد لا يكون مناسبًا للتطور طويل الأجل، وقد يؤدي ذلك إلى تأخر الشركة عن الركب، “وقد تتحول ‘البقرة الحلوب من السيولة’ إلى ‘سهم غروب الشمس’”.

ومن منظور مصروفات البحث والتطوير في السنوات الخمس الماضية، بقيت استثمارات سووبَر في البحث والتطوير مستقرة تقريبًا. ومن بينها، بلغ لدى الشركة في 2025 عدد موظفي البحث والتطوير 1387 شخصًا، بانخفاض قدره 1.28% مقارنة بعام 2024.

إخلاء المسؤولية: محتوى هذه المقالة والبيانات الواردة فيها مخصصان فقط للرجوع، ولا يشكلان نصيحة استثمارية. قبل الاستخدام، يُرجى التحقق. يتحمل صاحب القرار المسؤولية عن أي تصرفات بناءً على ذلك.

مصدر صورة الغلاف: Zhang Yun

كم هائل من المعلومات، وتفسير دقيق، وكل ذلك متاح عبر تطبيق Sina Finance