2026年特朗普执政下股市可能崩盘的3个原因

唐纳德·特朗普在2024年11月的选举胜利，带动了加密货币和金融市场的普遍乐观情绪。投资者被总统的亲商立场所鼓舞，其中包括降低税收和减少监管。并且，AI主导的增长帮助标普500在2025年上涨17.9%，跑赢其100年平均水平约10%。

但蜜月期已经结束。2026年可能是特朗普经济的生死攸关时刻。让我们讨论三个理由，说明未来可能会出现股票估值出现大幅下跌。

伊朗战争可能产生长期影响

今年2月，美国和以色列开始对伊朗发动军事打击。伊朗是全球4%石油的供应国。更重要的是，这场冲突已牵连到其他一些中东主要产油国，它们的设施要么成为打击目标，要么因霍尔木兹海峡被封锁而难以将货物运送给消费者。

原油期货价格已在年内上涨74%，大约达到100美元。尽管这一挑战一开始可能看起来是短暂的，但能源市场中出现了越来越多将持续很久的危机迹象。

根据法国政府的数据，冲突期间，海湾地区的炼油能力中有30%到40%已受损或被摧毁，从而造成每天1100万桶的供应短缺。假设没有进一步的打击行动，维修可能需要数年时间。更糟的是，整个地区可能开始承受风险溢价，这会减缓投资并推高成本，因为企业不太愿意把钱押在那些可能在未来军事冲突中成为打击目标的项目上。

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通胀可能再度气势汹汹地卷土重来

更高的能源成本会带来结构性通胀，因为化石燃料对于从物流到电力输配网络的一切都至关重要。高盛的分析师预计，战争将把美国的通胀推高0.2个百分点，到2026年底达到3.1%。表面上这似乎不算多。但消费者信心已经在走弱，而生活成本的再次上升可能会把经济拖入衰退。

此外，更高的通胀会使美联储的工作更加复杂。央行希望通过降低利率来提振就业市场，但当通胀也在上升时这么做有风险，因为更低的利率可能会让通胀变得更糟。投资者应当预期利率将会在更长时间内维持在更高水平。而这可能导致股票跑输，因为这会提高企业为维持运营所需的资金成本。

更高的能源成本损害AI经济性

在过去三年里，生成式人工智能（AI）的支出帮助支撑了本来就乏善可陈的经济。而目前看不出这在短期内会停止。大型科技公司的数据中心建设预计仅在今年就将达到惊人的7000亿美元。

不过，日益上升的能源成本会显著地让局面变得更复杂。像OpenAI的ChatGPT和Anthropic的Claude这类大型语言模型（LLM）对能源的消耗极高。据国际能源署发布的数据，单次查询预计成本为0.36美元，并且需要的能源是谷歌搜索的10倍。尽管AI数据中心并不依赖石油，但它们往往依赖其他类型的化石燃料，例如天然气；而在伊朗战争期间，天然气价格也出现了飙升。

与此同时，许多AI项目已经非常不盈利，并显示出缩规模的迹象。本月，OpenAI叫停了其视频生成平台Sora，这很可能是由于计算成本很高以及通向盈利的路径仍不明朗。这可能是特朗普日益不确定的经济中将要倒下的第一批多米诺骨牌之一。