المنصات الخارجية تتوسع، وفتح نافذة لتحقيق الأرباح في أعمال الطاقة الخضراء الجديدة، شركة إيميل إنترناشونال (01870.HK) تبدأ مسار إعادة تقييم القيمة

في عام 2025، أنهت شركة ييمِي إنترناشونال (01870.HK) تبديلًا استراتيجيًا في نقطة تقاطع بين انكماش الأعمال التقليدية وتوسع الأعمال الجديدة. يشهد Future Energy نموًا سريعًا، وتسارع مسار التآزر بين “الذكاء الاصطناعي + تداول الكهرباء” وتخزين الطاقة لتفعيل الترابط بشكل أسرع، وتتحرك المجموعة من منطق إيرادات قائم على عقود/هندسة إلى منطق شركة طاقة متجددة ناشئة بنمط منصات.

ومن خلال نتائج الشركة التي تم الإعلان عنها للتو، في عام 2025 حققت ييمِي إنترناشونال إيرادات بقيمة 148.1M دولار هونغ كونغ، وهامش مجمل ربح قدره 5.84 مليون دولار هونغ كونغ، وخسارة خلال العام بلغت 51.05 مليون دولار هونغ كونغ. يتمثل جوهر تراجع الأداء في انخفاض أعمال “الرافعات الدائمة” في ظل ركود سوق البناء في هونغ كونغ، وكذلك اضطراب مرحلي في أرباح الفترة بسبب تقلبات أعمال تداول الكهرباء في شاندونغ. أما ما يستحق اهتمام سوق رأس المال حقًا، فهو أن المجموعة قامت بشكل استباقي بتقليص حجم الأعمال القديمة، مع توجيه الموارد باستمرار نحو أعمال الطاقة الكهربائية الخضراء، وبالاستمرار في بناء قاعدة نمو جديدة حول “الذكاء الاصطناعي + تداول الكهرباء + أصول تخزين الطاقة”. وبعبارة أخرى، يشكل عام 2025 عامًا بدأت فيه منطقيات نمو جديدة جولةً أخرى لشركة ييمِي إنترناشونال تصبح أكثر وضوحًا.

والأهم من ذلك، أن الشركة لم تتوقف عند موقف دفاعي في مواجهة ضغط البيئة الخارجية، بل واصلت دفع نمو أعمال الطاقة الكهربائية الخضراء، مع التركيز على تداول الكهرباء، وحلول الطاقة المتجددة، ومشاريع تخزين الطاقة التي يجري تنفيذها. في الآونة الأخيرة، قاد فريق الإدارة لدى المجموعة بقيادة الفريق الأساسي لـ Future Energy، لإجراء بحث ميداني وتبادل منهجي حول “Zhejiang Airo Network Energy” و“Zhejiang Lingxiao Energy” وكذلك المقر الرئيسي لبيادِي في شنتشن، وذلك بهدف إجراء تواصل عميق حول الحلقات الرئيسية في سلسلة صناعة تخزين الطاقة. وتتمثل الغاية في تحسين سلسلة التوريد، وتخطيط منتجات تخزين الطاقة، وبناء قدرات صناعية متكاملة.

1 أعمال الطاقة الخضراء تتولى زمام المبادرة، وقد بدأ تبديل هيكل الإيرادات

أحد أبرز ملامح ييمِي إنترناشونال لعام 2025 يتمثل في أن أعمال الطاقة الكهربائية الخضراء انتقلت من كونها عنصرًا داعمًا إلى كونها قوة نمو رئيسية. تُظهر التقارير السنوية أن إيرادات أعمال الطاقة الكهربائية الخضراء للمجموعة ارتفعت من 42.27M دولار هونغ كونغ في عام 2024 إلى 66.89M دولار هونغ كونغ في عام 2025، أي ما يقارب ستين بالمئة من الزيادة. ومن ضمن ذلك، قفزت إيرادات الخدمات التقنية الاحترافية المقدمة لحلول الطاقة المتجددة من 22.73M دولار هونغ كونغ إلى 69.03M دولار هونغ كونغ، لتصبح أكثر قطاعات الأعمال قابلية للنمو في المجموعة. وفي الوقت نفسه، انخفضت إيرادات أعمال “الرافعات الدائمة” من 158.36 مليون دولار هونغ كونغ إلى 81.23M دولار هونغ كونغ، ما أدى إلى تراجع واضح في وزن الأعمال التقليدية.

عادةً ما يؤدي تبديل الهيكل في مرحلة التحول المبكرة إلى عدم انتظام على مستوى الأرباح. كانت ييمِي إنترناشونال في عام 2025 في مثل هذه المرحلة. فمن جهة، يتقلص حجم الأعمال التقليدية ويواجه حجم الإيرادات ضغطًا على المدى القصير؛ ومن جهة أخرى، ما تزال الأعمال الجديدة تتوسع بسرعة، بما يشمل التخطيط الإقليمي وبناء الفرق وتطوير العملاء وتخزين المشاريع، لكن وتيرة إطلاق الأرباح لم تكن قد اكتملت بالكامل. ومن منظور سوق رأس المال، فإن تذبذب الأرباح المرحلي من هذا النوع ليس أمرًا غير شائع؛ والمفتاح يكمن في ما إذا كانت الأعمال الجديدة قد شكلت بالفعل مصدرًا واضحًا للزيادة. وبالنسبة ليمِي إنترناشونال، فإن الإجابة واضحة جدًا: ترتفع إيرادات الطاقة الخضراء، ويمتد Future Energy في حجم الإيرادات، ويتقدم تخطيط تخزين الطاقة، كما أن التوسع الخارجي بدأ يترسخ على أرض الواقع، وتحول مركز نمو الشركة آخذ في الانتقال.

والأكثر جدارة بالملاحظة هو أن دفع المجموعة للمحور الخاص بالطاقة الخضراء لم يكن “حكي قصص أولًا ثم بناء القدرات لاحقًا”، بل تقدم متزامن في الأعمال والمشاريع وسلسلة التوريد ورأس المال. تقدم التقارير السنوية اتجاهًا واضحًا نسبيًا: ستواصل المجموعة دفع أعمال الطاقة الكهربائية الخضراء، وتحسين تركيبة الأعمال، وتعزيز المشاركة في التحول العالمي للطاقة والاقتصاد منخفض الكربون؛ بينما حولت نشرة الأخبار هذا الاتجاه إلى واقع ملموس بشكل أكبر، إذ أشارت بوضوح إلى أن المجموعة تبني نظام أعمال متعددًا انطلاقًا من “الذكاء الاصطناعي + تداول الكهرباء + أصول تخزين الطاقة”، وهي تتشكل تدريجيًا لتصبح “نظام أعمال تعاوني يتطور نحو (الأصول + الخوارزميات + الخدمات)”. وهذا يعني أن تحول ييمِي إنترناشونال لم يعد مقتصرًا على مستوى تبديل المفهوم، بل يدخل الآن مرحلة التفعيل الصناعي على أرض الواقع.

2 Future Energy ينمو بسرعة، وقيمة منصة التوسع في الخارج ترتفع باستمرار

إذا كان علينا اختيار خط واحد من بين أبرز نقاط ييمِي إنترناشونال في 2025 يمكنه دعم إعادة تقييم القيمة على المدى الطويل، فإن Future Energy يتصدر بلا شك. تكشف التقارير السنوية أنه تم الاستحواذ على الشركة التابعة Future Energy Auckland Limited في يوليو 2024، وحققت في 2025 إيرادات تقارب 69.03M دولار هونغ كونغ، بزيادة تقارب 204% مقارنة بإيراداتها بعد الاستحواذ في 2024 والبالغة حوالي 22.73M دولار هونغ كونغ. وهذا ليس مجرد تضخيم محاسبي عادي ضمن “التجميع” (دمج البيانات)، بل توسع أعمال فعلي. شبكة أعمال Future Energy في سوق نيوزيلندا، وقدراتها في تقديم الخدمات وقاعدة عملائها، تتوسع بسرعة، وقد أصبح هذا التوسع في الحجم أحد أهم أعمدة النمو في قطاع الطاقة الكهربائية الخضراء للمجموعة.

لا تتجسد قيمة Future Energy فقط في النمو المرتفع للإيرادات، بل في أنها تدفع ييمِي إنترناشونال من “شركة أعمال إقليمية” إلى “شركة منصة في الخارج”. تُظهر التقارير السنوية أن Future Energy تركز أساسًا على الخدمات التقنية المتخصصة للطاقة المتجددة، وقد امتدت شبكة الخدمات من أوكلاند إلى دنيدن وتاوتشِنتاون (Queenstown) وكرايست تشيرش (Christchurch) وويلينغتون (Wellington) ونورث آيلند (North Island) وباى أوف بلينتي (Bay of Plenty) وتاوپو (Taupo)، كما شاركت في أعمال إرشاد مشروع للطاقة الشمسية في فيجي. وبعبارة أخرى، لم يعد Future Energy محصورًا في فريق يعمل ضمن مدينة واحدة ومشروع واحد، بل تشكلت منصة تشغيل تغطي مناطق أوسع وتملك القدرة على تسليم المشاريع وإخراج المخرجات التقنية. وبالنسبة لمستثمري الأسهم في هونغ كونغ، فإن ندرة منصات الطاقة الجديدة التي تتمتع بقدرات تشغيل محلية، وقد تمكنت بالفعل من تثبيت أقدامها في أسواق خارجية ناضجة، هي بحد ذاتها قوية جدًا.

وعلاوة على ذلك، فإن نموذج أعمال Future Energy يجري تطويره. فقد أوضحت الشركة أن Future Energy، باعتبارها منصة أعمال المجموعة في الخارج، تمثل أعمالها الأساسية قد ارتقت من مجرد مقاول تطوير وبناء مشاريع طاقة جديدة منزلية للاستخدام الشخصي إلى مزود حلول متكامل يغطي أنظمة الطاقة الجديدة المركزية على جانب المنازل والتجارية وجانب الشبكة الكهربائية. ومن ضمن ذلك، زادت نسبة إيرادات الأعمال غير المنزلية بنسبة 319% بعد الاستحواذ، لتصبح القوة الدافعة الأساسية وراء نمو الأداء. كما قدمت نشرة الأخبار صياغة واضحة ذات قابلية عالية للانتشار: بفضل الارتقاء السريع إلى قدرات شاملة، أصبح Future Energy مزود حلول EPC للطاقة الجديدة في نيوزيلندا ضمن المراكز الثلاثة الأولى، وبدأت توسعًا باتجاه أستراليا مع تغطية جنوب شرق آسيا. وهذه المعلومات ذات أهمية كبيرة لسوق رأس المال، لأنها تشير إلى أن Future Energy لا تقوم فقط بالأعمال التركيبية، بل تتطور نحو مزود حلول أنظمة بقيمة مضافة أعلى ومشغل منصات إقليمية.

تؤكد الشركة أنه من خلال التعاون الوثيق مع شركاء رئيسيين، يعمل Future Energy باستمرار على تحسين جودة المنتجات، واستقرار التوريد، ودعم ما بعد البيع، بما يعزز سمعة العلامة التجارية في السوق. وبالنسبة لشركات الطاقة الجديدة، يعني ذلك أن نمو الشركة لا يعتمد على ريع مشروع لمرة واحدة، بل على ترسيخ تعاونية سلسلة توريد طويلة الأمد وقدرات الخدمة. هذا النوع من النمو يكون بجودة أعلى واستمرارية أقوى.

3 إصلاح واضح للهيكل المالي وفتح مساحة طويلة الأجل لتخطيط جنوب شرق آسيا

أنهت ييمِي إنترناشونال في عام 2025 إصلاحًا لهيكلها المالي. تُظهر التقارير السنوية أنه حتى 31 ديسمبر 2025، انخفضت نسبة الأصول إلى الخصوم لدى المجموعة بشكل ملحوظ من 78.6% في عام 2024 إلى 37.5%؛ وبلغت النقديات وما يعادلها 74.44M دولار هونغ كونغ، أعلى من 62.45 مليون دولار هونغ كونغ في نهاية 2024؛ كما انخفضت أحجام الاقتراض بشكل واضح. كما أشارت الشركة في التقارير السنوية إلى أن المجموعة أصبحت في وضع صافي النقد. بالنسبة لأي شركة طاقة جديدة تمتلك احتياجات لتطوير المشاريع والتوسع في الخارج والاستثمار في تخزين الطاقة، فإن هذا التحسن في الهيكل المالي ذو قيمة عالية جدًا. فهو يعني أن الشركة لديها قدرة أقوى على مقاومة المخاطر، كما لديها مساحة أكبر للمبادرة الاستراتيجية.

هذا الإصلاح لم يحدث بشكل طبيعي، بل تم تنفيذه بفعالية عبر عمليات رأس المال بقيادة الإدارة. أكملت المجموعة في عام 2025 ثلاث عمليات اكتتاب/طرح، بإجمالي إصدار 204.8 مليون سهم، وتم توضيح أن الأموال المجمعة استخدمت بشكل واضح في تطوير أعمال تداول الكهرباء في الصين، ودفع مشاريع محتملة للطاقة الكهربائية الخضراء، وتوسيع أعمال حلول الطاقة المتجددة في نيوزيلندا، واستكمال رأس المال العامل العام. وفي الوقت نفسه، قامت الشركة أيضًا بإصدار 188.37 مليون سهم جديد عبر Treasure Ship، وتم تسديد جزء من قروض المساهمين بطريقة مساوية للقيمة لتعويضها. ومن منظور سوق رأس المال، فإن سلسلة الإجراءات هذه تنقل إشارة واضحة جدًا: لم تكن ييمِي إنترناشونال تدفع التحول رغم ضغوط مرتفعة على الديون، بل كانت تسد احتياجات التمويل لتطويرها في الوقت نفسه وتقوم بخفض الرافعة المالية بشكل استباقي، لتضع قاعدة أكثر ثباتًا لتوسع الأعمال الجديدة.

بالإضافة إلى إصلاح الميزانية العمومية، تتحسن أيضًا إمكانية رؤية إيرادات الشركة في المستقبل بشكل متزامن. تأتي أكبر مساحة لإمكانات النمو من جنوب شرق آسيا. وفقًا للتقرير السنوي، وقعت المجموعة من خلال الشركات التابعة اتفاقيتي تعاون استراتيجي لتطوير مشاريع مشتركة في الفلبين وفيتنام. ومن جانب فيتنام، تخطط المجموعة لتطوير وتشغيل أنظمة طاقة شمسية أرضية وعلى أسطح بإجمالي قدرة مركبة من 70 إلى 100 ميغاواط في مركزها الرقمي المحلي، وتم الاتفاق على شراء كامل الكهرباء المنتجة بسعر ثابت قدره 0.055 دولار أمريكي لكل كيلوواط/ساعة لمدة تصل إلى 20 عامًا؛ وهذا يعني أنه بمجرد دفع المشروع بسلاسة، سيكون له ملامح تدفق نقدي طويل الأجل أكثر وضوحًا وثباتًا. أما في الفلبين، فتخطط المجموعة لتطوير مشروع محطة فوتوفولتية تكاملية بقدرة 40 ميغاواط (Fishery + PV). لا تكمن أهمية هاتين الخطتين فقط في إضافة مخزون مشاريع جديدة، بل في أنهما ترمزان إلى أن ييمِي إنترناشونال بدأت من نقطة ارتكازها في نيوزيلندا في مد ذراعها نحو أسواق جنوب شرق آسيا الأكثر قابلية للنمو.

وفي الوقت نفسه، تخطط المجموعة لتحقيق هدف قدرته مركبة إجمالية من 10 إلى 20 غيغاواط خلال السنوات الخمس المقبلة، بهدف أن تصبح واحدة من أبرز موردي توليد الطاقة الخضراء في جنوب شرق آسيا. بالطبع، يتطلب تحقق هذا الهدف وقتًا، لكنه على الأقل يشير إلى أن منظور الإدارة لم يعد محصورًا في سوق واحد ومصدر إيراد واحد، بل في بناء خريطة صناعية أكبر حول “منصة في الخارج + مشاريع طاقة جديدة + قدرات تخزين الطاقة + حلول طاقة شاملة”.

4 يتم الدفع بمشاريع تخزين الطاقة وسلسلة التوريد بالتزامن، وتستمر تقوية القدرات بنمط منصات

في مسار المنافسة المستقبلي لصناعة الطاقة الجديدة، لا يتمثل الفارق الحقيقي في عدد المشاريع بل في جودة المشاريع، ومن يمكنه ربط أصول تخزين الطاقة وعوائد المشاريع وكفاءة سلسلة التوريد وقدرات التشغيل بشكل فعلي. يتمثل الخط الرئيسي الذي يستحق إعادة التدقيق في ييمِي إنترناشونال في عام 2025 وبداية عام 2026، في استمرار الشركة في الدفع قدمًا على طول هذا المسار بعتبة أعلى.

تُظهر التقارير السنوية أن المجموعة حصلت على عدة معالم في تخطيط الطاقة الجديدة، وأبرز مشروع يمثل نموذجًا، هو مشروع تخزين طاقة كهربائي مستقل بسعة 218 ميغاواط/436 ميغاواط/ساعة الموجود في “Shaoguan Lechang”. يعتمد هذا المشروع بطاريات فوسفات الحديد والليثيوم، ومساحته الإجمالية 47 مو، ويتصل مباشرة بالشبكة الكهربائية الإقليمية الرئيسية بجهد 220 كيلو فولت. والقيمة التي تستحق الانتباه فعليًا هنا، هي القيمة المكانية وجودة الموارد المقابلة له. يقع المشروع في مقاطعة غوانغدونغ، ويتميز بشروط توصيل للشبكة الكهربائية قوية، ويتم تصنيفه كأصل مستقل لتخزين الطاقة، ما يمنحه بطبيعة الحال قابلية تمييز أعلى ومساحة أوسع للتمدد التشغيلي. ترى الشركة أن الأهمية طويلة الأجل لهذا المشروع كبيرة، لأنه يتماشى مع اتجاه التحول العالمي للطاقة، ويواكب أهداف “الازدواج الكربوني” في الصين، ويشكل جزءًا من التخطيط الاستراتيجي المهم لبناء نظام كهرباء جديد.

ومن منظور نموذج الأعمال، بعد اكتمال إنشاء المشروع، يمكن الحصول على أرباح تحكيم في سوق الكهرباء من خلال “الشحن خلال غير أوقات الذروة والتفريغ خلال أوقات الذروة”، ويمكن المشاركة في سوق تنظيم تردد الشبكة الكهربائية وخدمات مساعدة أخرى لتحقيق تدفقات نقدية مستقرة، كما توجد فرصة للاستفادة من تعويضات السعة عند نضوج السياسات، بما يشكل بنية أرباح متعددة وأكثر استقرارًا. وتكون مصادر العائد هذه محددة، ومسار تحويلها إلى واقع واضح؛ والمشاريع التي لديها هذا النوع من الوضوح تحظى باهتمام سوق رأس المال. وعلى هذا الأساس، اقترحت ييمِي إنترناشونال دمج تخزين الطاقة مع خدمات “AI + تداول الكهرباء” القائمة، لتكوين نموذج “الذكاء الاصطناعي + تداول الكهرباء + تخزين الطاقة” التعاوني. وبالنسبة لمشروع تخزين طاقة مستقل لديه بالفعل شروط مكانية وتوصيل قوية، فإن الجمع بين نموذج التداول وخوارزميات الذكاء الاصطناعي يمكن أن يحسن أكثر من قدرته على التقاط فرص السوق ورفع كفاءة التشغيل.

إذا كان مشروع “Shaoguan Lechang” يوضح أن ييمِي إنترناشونال قد وضعت بالفعل الضربة الحاسمة على جانب أصول تخزين الطاقة، فإن الزيارات الميدانية إلى هانغتشو وشنتشن في مارس 2026 توضح أنها تقوم باستكمال أهم قطعة أخرى في تخطيط أعمال تخزين الطاقة: سلسلة التوريد وقدرات المنتجات. خلال الفترة من 15 إلى 19 مارس 2026، قاد المسؤولون في المجموعة فريق Future Energy الأساسي لإجراء بحث ميداني وتبادل مع “Zhejiang Airo Network Energy” و“Zhejiang Lingxiao Energy” وكذلك المقر الرئيسي لشركة بيادِي في شنتشن، لاستكمال تمشيط وتقييم الموارد الرئيسية، وتحسين نظام سلسلة التوريد بشكل مستمر، ووضع أساس لاستكمال تخطيط تخزين الطاقة وبناء نظام قدرات صناعية متكاملة. وهذا يعني أن الشركة تنتقل من منطق تطوير المشاريع التقليدي إلى “تطوير المشاريع + تكامل سلسلة التوريد + إخراج المنتجات”.

5 الخاتمة

خلاصة القول إن تقرير ييمِي إنترناشونال لهذه المرة في 2025 يُظهر أن الشركة أعادت بناء وتجديدًا جذريًا لمركزها الاستراتيجي للتركيز، وهيكل أعمالها، ومحركات نموها، وقاعدتها المالية.

لقد أصبح تقليص الأعمال التقليدية شبه مكتمل، كما أن اتجاه انتقال زمام المبادرة إلى أعمال الطاقة الكهربائية الخضراء أصبح واضحًا؛ وفي الوقت نفسه، يتوسع Future Energy بسرعة، وترتفع قيمة المنصة الخارجية باستمرار، ويتم الدفع بمشاريع تخزين الطاقة وتخطيط سلسلة التوريد بالتزامن، وتستمر تقوية القدرات بنمط منصات، كما تم إصلاح الميزانية العمومية بشكل ملحوظ، وفتح تخطيط جنوب شرق آسيا مساحة نمو متوسطة وطويلة الأجل. وبمجمل هذه العوامل، نرى أن ييمِي إنترناشونال تتحول من شركة تمتلك سمة إيرادات هندسية إلى شركة تمتلك قدرات تعاونية على مستوى “الأصول + الخوارزميات + الخدمات” كمنصة طاقة متجددة دولية.

بالنسبة للسوق، تم احتساب آلام قصيرة الأجل بدرجة كافية، بينما الخط الرئيسي طويل الأجل يظهر بشكل متسارع. ومع تحسين أعمال شاندونغ تدريجيًا، واستمرار Future Energy في إطلاق مرونة تشغيلية، وتقدم مشاريع تخزين الطاقة نحو التنفيذ على أرض الواقع، ورفع كفاءة العائد عبر تكامل سلسلة التوريد، إلى جانب بدء توسع تدريجي في أسواق أستراليا وجنوب شرق آسيا، من المتوقع أن تترقى سردية تقييم ييمِي إنترناشونال أكثر من مجرد “شركة طاقة جديدة قيد التحول” إلى “شركة طاقة جديدة منصة في طور النمو”.