اتجاه العملات المشفرة قيد التحليل: العوائق قصيرة الأجل لا تهز الأساسيات

أسواق العملات المشفرة تواجه اليوم ضغوطًا كبيرة نتيجة نقص السيولة ومشاعر الخوف الشديد. وفقًا لما يشير إليه خبراء القطاع، فإن التقلبات الحالية تعكس قيودًا على رأس المال على المدى القصير، وليس بالضرورة انهيارًا في الأسس طويلة الأمد. مع تداول البيتكوين حول 70.63 ألف دولار وتحقيقه مكاسب بنسبة 4.12% خلال الـ 24 ساعة الماضية، تظهر اتجاهات العملات المشفرة اليوم ديناميكية معقدة حيث تتشابك العوامل الفنية للسوق مع آفاق الاقتصاد الكلي الأوسع.

أزمة السيولة تضغط على البيتكوين اليوم

منذ بداية أكتوبر، شهد البيتكوين انخفاضًا بنحو 40% إلى 50% من ذروته الأخيرة، مما أثار مخاوف المستثمرين وأعاد إحياء المخاوف بشأن المخاطر النظامية في القطاع. ومع ذلك، يجادل خبراء مثل فابيان دوري، مدير الاستثمارات في بنك Sygnum، بأن هذه الديناميكية تختلف بشكل كبير عن أزمة 2022.

نشأت قيود السيولة الحالية بشكل محدد: منذ يونيو من العام السابق، زادت إصدار سندات الخزانة الأمريكية بشكل كبير من أرصدة الاحتجاز في حساب الخزانة العام في الاحتياطي الفيدرالي. “هذه الأصول لا تدر عائدًا،” يوضح دوري. “وتمتلك العملات المشفرة، كونها واحدة من أكثر الفئات حساسية للسيولة، تأثيرًا أكبر بشكل غير متناسب.”

سرّع حدث السيولة في 10 أكتوبر هذا التدهور. انهارت معدلات التمويل، وتدهورت ظروف السوق، وتقلص عمق سوق العملات المشفرة بشكل كبير. ومع تردد المستثمرين في امتصاص التقلبات، دخل النظام البيئي في “وضع حساس”، حيث تؤدي الأخبار الصغيرة إلى تقلبات سعرية هائلة.

مشاعر الخوف الشديد وتجزئة السوق

تؤكد مؤشرات الخوف والجشع الصورة القاتمة: فهي في مستويات الخوف الشديد، مما يشير إلى ثقة محدودة جدًا بين المستثمرين لإعادة بناء التعرض. كما تعكس هذه التجزئة مخاوف متعددة تراكمت، من روايات البيتكوين كملاذ آمن إلى مخاوف بشأن الحوسبة الكمومية، وعمليات البيع القسري للأصول الرقمية، وتأخيرات التشريعات الأمريكية للعملات المشفرة.

الأداء المتباين مؤخرًا بين الذهب — الذي ظل ثابتًا — والأصول المبتكرة مثل تكنولوجيا ناسداك والبيتكوين، يوضح مدى هشاشة البيئة الحالية. “لا توجد سبب واحد،” يعلق دوري. “بل هناك عناصر متعددة تتقاطع في الوقت ذاته.”

تضاعفت تحركات السوق الهابطة بسبب تدفقات الصناديق المتداولة في البورصة (ETFs)، وحلقات التصفيات بالرافعة المالية، وضغوط السوق الخاصة بالعملات المشفرة، مما جعل استعادة الزخم أمرًا صعبًا. وتم اختبار مستويات الدعم مرارًا وتكرارًا دون أن تتماسك.

الدورة الاقتصادية والعوامل الكلية: إشارات إيجابية تحت السطح

على الرغم من التشاؤم الحالي، تشير المؤشرات الاقتصادية الكلية إلى احتمال التحول. توسعت أنشطة الخدمات (ISM) بشكل مستمر خلال الأشهر الأخيرة، وفاجأت مؤشرات التصنيع بشكل إيجابي — وهي عادة شروط مسبقة لانتعاش شهية المخاطرة.

ورغم أن التضخم العام لا يزال فوق هدف الاحتياطي الفيدرالي البالغ 2%، إلا أنه في مستويات معتدلة، بعيدًا عن المستويات التي كانت تثير مخاوف حادة سابقًا. يتوقع دوري أن تسمح هذه المسيرة لمجلس الاحتياطي الفيدرالي بمواصلة دورة خفض أسعار الفائدة في الأشهر المقبلة، “مما يحسن ظروف السيولة مرة أخرى.”

كما أن ضغوط السيولة الناتجة عن الخزانة قد تتراجع قبل الاجتماع القادم للجنة السوق المفتوحة الفيدرالية، مما يمهد الطريق لانعكاس أسرع يتوقعه السوق حاليًا. ومن المتوقع أنه مع عودة السيولة إلى وضعها الطبيعي، ستتقلص الفجوة بين الأصول التقليدية والعملات المشفرة مرة أخرى.

الاعتماد المؤسسي والعملات المستقرة يحافظان على النظرة الإيجابية

من منظور داخلي للعملات المشفرة، لا تزال الحالة الأساسية إيجابية. يستمر نمو العملات المستقرة في التقدم، وتوسعت عمليات الدمج مع التمويل التقليدي، ويظل عدد الرموز الأصلية المجمعة على شبكات مثل إيثيريوم وسولانا قويًا.

على الرغم من أن الاعتماد المؤسسي يتقدم بشكل غير منتظم، إلا أن البيانات السوقية تظهر أن هناك تحسينات هيكلية تحدث تحت السطح: دورة اقتصادية في توسع، وزيادة المشاركة المؤسسية، وإدارة مخاطر الطرف المقابل بشكل أكثر قوة — وهو سيناريو “مختلف تمامًا” عن 2022.

وفقًا لدوري، بمجرد أن يتعافى الشعور ويتحسن السيولة، من المتوقع أن يتقارب أداء العملات المشفرة مع الأصول الرقمية الأكثر تقليدية. قد تزداد التقلبات قبل أن تتراجع، وقد تختبر الأسعار مستويات أدنى، لكن الاتجاه العام للعملات المشفرة يشير إلى انتعاش عندما تعود الظروف الفنية إلى طبيعتها.

المحفز الذي ينتظره السوق

حتى الآن، يسيطر الشعور على السوق. تظل الثقة محدودة جدًا، ويترقب المستثمرون أي نوع من المحفزات لإعادة بناء الثقة واستعادة المراكز.

سيكون اعتماد تشريع شامل للعملات المشفرة في الولايات المتحدة — مثل قانون Clarity — “تطورًا إيجابيًا للغاية،” وفقًا للمحللين. كما أن عودة التوترات الجيوسياسية إلى وضعها الطبيعي قد تعيد شهية المستثمرين بشكل أوسع. وتحسين المخاوف المتعلقة بالذكاء الاصطناعي والاستدامة سيقدم أيضًا دفعات مؤيدة.

تعزيز ظروف السيولة، مع تدفقات مستمرة من الاستثمارات المؤسسية، سيعزز بشكل أكبر الحالة الإيجابية للقطاع. وفي الوقت نفسه، تظل الأسواق معرضة للتقلبات.

ومع ذلك، يعتقد الخبراء أن الأساس الهيكلي أقوى مما يبدو. فالانخفاض الحالي في البيتكوين يعكس أقل حكمًا على جدوى المدى الطويل وأكثر نتيجة لآليات السيولة والثقة المهدورة. ومع تحسن الأسس بشكل هادئ تحت السطح، قد يحدث التحول التالي قبل المتوقع بكثير، مما يضع خطوة جديدة في مسار العملات المشفرة العالمية.