مسار صناديق المؤشرات المتداولة بقيمة 5 تريليون يستقبل لاعباً جديداً، شركة إدارة الأصول الشرقية تقدم أول منتج صندوق مؤشر متداول

صحفي界面新闻 | Han Li

سوق الصناديق المتداولة في البورصة (ETF) بقيمة 5.2 تريليون يوان يرحب بمنافس جديد.

في مساء 19 مارس، أظهرت موقع لجنة تنظيم الأوراق المالية أن شركة Dongfanghong Asset Management قدمت أول صندوق ETF لها — Dongfanghong CSI Dongfanghong Dividend Low Volatility ETF، وهو الآن في مرحلة استلام المواد.

وفقًا لمعلومات شركة CSI Index، تم إصدار هذا المؤشر في أبريل 2020، ويختار 100 شركة مدرجة ذات أرباح مستقرة، وعائد أرباح مرتفع، وخصائص تقلب منخفض من سوقي شنغهاي وشنتشن كممثل للمؤشر، بهدف عكس أداء استراتيجية الأرباح ذات التقلب المنخفض في السوقين.

تُظهر بيانات Wind أنه حتى 18 مارس، ارتفع هذا المؤشر بنسبة 2.81% منذ بداية العام. وأكبر عشرة أسهم في الحيازة تشمل: شننغ كو.، المحدودة (600642.SH)، جيلي إلكتريك (000651.SH)، بنك هواشيا (600015.SH)، شوانهوي ديفيلوبمنت (000895.SZ)، جونشين كو. (301109.SZ)، بانغ آن تشاينا (601318.SH)، غوانغتشو ديفيلوبمنت (600098.SH)، طاقة جياها (600273.SH)، مجموعة تاباي (002233.SZ)، وبنك بكين (601169.SH).

مع ازدياد حجم صناديق ETF، بدأ عمالقة الاستثمار التقليديون الذين لم يشاركوا سابقًا في ETF في التردد. في سبتمبر 2025، أطلقت شركة Xingzheng Global Fund أول صندوق ETF لها؛ كما أعادت شركة Bank of Communications Schroder ترتيب استراتيجيتها في سوق ETF بعد 14 عامًا، ومع دخول Dongfanghong Asset Management، يبقى فقط صندوق China Europe Fund من بين أكبر الصناديق الذي يركز على الاستثمار النشط.

يُحلل Cuì Yuè، محلل مركز أبحاث الصناديق في Morningstar China، أن توقيت استثمار ETF الحالي يرجع إلى عوامل متعددة، منها بيئة السوق، والتوجيه التنظيمي، وتعديلات استراتيجية داخلية. من ناحية السوق، الطلب على ETF مستمر في الارتفاع، وخصائصه مثل انخفاض الرسوم، والشفافية العالية، وسهولة التداول، تلبي احتياجات متنوعة للمستثمرين، وتصبح تدريجيًا خيارًا مهمًا في تخصيص الأصول. من ناحية أخرى، تدفع السياسات التنظيمية نحو تطوير استثمار المؤشرات عالي الجودة، مع إصدار سياسات تسرع عمليات الموافقة، وتشجيع إدراج صناديق المؤشرات ضمن خطط التقاعد والأموال طويلة الأجل، مما يخلق ظروفًا مواتية لتوسع ETF من الناحية النظامية.

قال المحلل Zeng Fangfang من Pashupai إن دخول السوق في الوقت الحالي ليس فقط لمواكبة موجة الاستثمار السلبي، بل هو أيضًا محاولة للتحول لمواجهة ضعف نمو الأعمال النشطة.

إذا كانت الاستراتيجية بعيدة النظر، فإن البيانات الحجمية تمثل ضغطًا واقعيًا يدفع نحو الإصلاح. تظهر بيانات Wind أنه حتى نهاية الربع الرابع من 2025، بلغ حجم منتجات الأسهم النشطة (الأسهم والمختلطة) لـ Dongfanghong Asset Management 100.955 مليار يوان، بانخفاض قدره 100.608 مليار يوان عن نهاية الربع الرابع من 2021، وهو تقريبًا نصف الحجم السابق.

أكد Cheng Fei، المدير العام الحالي لشركة Dongfanghong Asset Management، في عدة مناسبات أن تطور المؤسسات المالية سيشهد ثلاث مراحل: من الاستراتيجية إلى الترخيص، وأخيرًا إلى تحقيق التميز في العلامة التجارية. الآن، مع استمرار سحب الأموال من الأسهم النشطة، وابتعاد نجوم مديري الصناديق، قد يكون سد فجوة الترخيص في الاستثمار السلبي هو الدرس الأساسي الذي يجب على Dongfanghong Asset Management تعلمه للحفاظ على ترتيبها في السوق.

ومع ذلك، فإن سوق ETF أصبح بالفعل ساحة معركة حمراء. قال مسؤول في شركة ETF بشرق الصين لصحيفة界面新闻 إن المنافسة الحالية تواجه العديد من التحديات. من ناحية، تبرز ظاهرة التشابه بين المنتجات، حيث تتركز منتجات ETF المرتبطة بالمؤشرات الشعبية بشكل كبير، رغم تنوع طرق إعداد المؤشرات، إلا أن الاختلافات بين المنتجات ضئيلة، مما يزيد من حدة المنافسة. من ناحية أخرى، يضغط انخفاض الرسوم، المدعوم بسياسات، على الشركات، حيث أصبح خفض الرسوم اتجاهًا، لكن التكاليف الثابتة في تطوير الأنظمة، وتدريب الكوادر، والتسويق، لا تزال مرتفعة، مما يضغط على هوامش الربح، ويؤدي إلى حرب أسعار قد تهدد الشركات الصغيرة والمتوسطة.

قال أحد العاملين في إدارة ETF في شنغهاي: “للدخول بقوة في المنافسة، يجب أن يركز اللاعبون على قطاعات فرعية أو مؤشرات مميزة.”

عند مراجعة استراتيجيات شركات مثل Xingzheng Global، وBank of Communications Schroder، وDongfanghong، نجد أن لكل منها نهجًا مختلفًا.

اختارت Xingzheng Global مؤشرًا واسعًا — ETF جودة CSI 300؛ وركزت Bank of Communications Schroder على صناديق موضوعية — ETF التكنولوجيا CSI Zhongzheng Zhixuan Shanghai-Shenzhen-Hong Kong 50؛ بينما اختارت Dongfanghong Asset Management منتج Smart Beta ETF. يُعرف Smart Beta بأنه استراتيجية استثمار مؤشرات تجمع بين الإدارة النشطة والسلبي، حيث يتم دمج عوامل فعالة مثل القيمة، والأرباح، والتقلب المنخفض بشكل منهجي في قواعد إعداد المؤشر، بهدف تحقيق عوائد تفوق المؤشر على أساس تتبع المؤشر.

يُعتقد أن كل شركة تختار المنتج الذي يعكس ميزاتها التنافسية. وكانت الدراسات العميقة التي أجرتها Dongfanghong Asset Management حول الأرباح الدورية وغيرها من الأبحاث، قد تشكل نقطة انطلاق لنجاحها في سوق ETF.

لاحظت界面新闻 أن Dongfanghong Asset Management قدمت طلبًا لصندوق ETF يتبع مؤشر Dongfanghong CSI Low Volatility Dividend Index، وهو مؤشر حصري تم تصميمه بالتعاون مع شركة CSI Index. ومن الجدير بالذكر أن صندوق المؤشر الذي يتبع هذا المؤشر قد بدأ العمل منذ أكثر من أربع سنوات، وبلغت عوائده حتى 31 ديسمبر 2025، 51.52%.

شهد سوق ETF في الصين نموًا سريعًا في السنوات الأخيرة، وجذب العديد من شركات الصناديق العامة.

تُظهر بيانات Wind أنه حتى 19 مارس، بلغ إجمالي عدد صناديق ETF في السوق 1456 صندوقًا، وبلغت قيمتها الإجمالية 5.23 تريليون يوان، بزيادة قدرها 34.8% عن العام السابق، وخلال الخمس سنوات الماضية، استمر حجم ETF في الارتفاع.

ورغم تقلبات الحجم الإجمالي، فإن تدفقات الأموال تظهر تحولًا هيكليًا. فصناديق ETF واسعة النطاق، التي كانت من أكبر مصادر جذب الأموال، تتعرض الآن لسحب كبير للأموال. بالمقابل، أصبحت صناديق ETF التي تتمتع بخصائص دفاعية، مثل صناديق السلع، وصناديق القطاعات المحددة، مفضلة من قبل المستثمرين. ويؤدي اختيار السوق من قبل الأموال إلى دفع الابتكار في المنتجات من قبل المزودين. منذ مارس، أعلنت 14 صندوق ETF للأسهم عن إطلاقها، تغطي مجالات مثل البطاريات، والزراعة، والصيد، والتدفقات النقدية الحرة.

وفي الوقت نفسه، مع تنوع احتياجات إدارة الثروات للمقيمين، أصبحت صناديق ETF العابرة للحدود موضوعًا رئيسيًا للاستثمار، مما يثري خيارات المستثمرين في تخصيص الأصول العالمية. في ظل المنافسة الشديدة، سيكون التحدي أمام الشركات الجديدة والقديمة، بما فيها Dongfanghong Asset Management، هو كيفية التميز من خلال تصميم منتجات فريدة، وإدارة مخاطر دقيقة، وخدمة عملاء عالية الكفاءة، للاستحواذ على حصة في سوق ETF التي تتجاوز قيمتها 5.2 تريليون يوان.