المستخدمون يختفون. تظهر بيانات Santiment أنه منذ فبراير 2021، انخفضت عناوين المعاملات المستقلة على السلسلة للبيتكوين بنسبة 42٪، وانخفضت العناوين المنشأة حديثًا بنسبة 47٪. انخفضت مستخدمو Coinbase النشطون شهريًا من ذروة 1140 مليون في عام 2021 إلى حوالي 780 مليون في نهاية 2025. تظهر بيانات Glassnode أن العناوين النشطة للبيتكوين انخفضت من حوالي 77.8 مليون في أغسطس 2025 إلى حوالي 53.6 مليون في فبراير 2026، وهو انخفاض بنسبة 31٪ على مدى ستة أشهر.

الأموال تنتقل. تظهر البيانات المشتركة من JPMorgan و Wintermute أن أموال المستثمرين الأفراد تتدفق بشكل منهجي من العملات المشفرة نحو سوق الأسهم منذ نهاية 2024.

حتى Robinhood أكد ذلك. في تقرير Q4 2025 الخاص بـ Robinhood، كان دخل الخيارات والأسهم يرتفع، لكن الدخل من العملات المشفرة انخفض بنسبة 38٪ سنويًا إلى 2.21 مليار دولار — كان البيتكوين قريبًا من أعلى مستوياته التاريخية في ذلك الوقت. لا توجد مشكلة في أموال المستثمرين الأفراد للمخاطرة، بل هم ببساطة لا يخاطرون هنا بعد الآن.

آلة السرد تفقد فعاليتها. قال رئيس Galaxy Mike Novogratz علنًا في فبراير 2026 "انتهت عصر المضاربة في العملات المشفرة". أحداث أكتوبر 2025 عندما تمت تصفية 1.6 مليون شخص في 24 ساعة وخسروا 19.37 مليار دولار، قطعت مباشرة عن رغبة المستثمرين الأفراد في العودة. قوله الحرفي: "بناء السرد يحتاج إلى وقت لجذب الناس… عندما يتم القضاء على عدد كبير من المستثمرين الأفراد، لن يتم إعادة تجميع Humpty Dumpty على الفور."

تتبعت Momento Research 118 إصدار رمزي رئيسي في 2025، حوالي 85٪ منها في حالة خسارة. لماذا يجب على المستثمرين الأفراد شراء شيء عليه مليارات الدولارات مقفلة في انتظار أن تنهار على رؤوسهم؟