أسعار النحاس مرتفعة لكن لا توجد خامات للبيع؟ إعادة تشغيل موارد هيبي ستيل تظهر اختلاف

أرسل مؤخرًا إشارة إيجابية تفيد بأن طاقة الإنتاج في المرحلة الثانية من مشروع النحاس تسير بسلاسة، شركة هه جيانغ ريسورسز (SZ000923، سعر السهم 20.13 يوان، القيمة السوقية 13.139 مليار يوان)، إلا أن طريق استئناف الإنتاج واجه اختبارًا قاسيًا من قوى الطبيعة غير المتوقعة.

في مساء 17 مارس، أعلنت شركة هه جيانغ ريسورسز عن آخر تطورات استئناف الإنتاج في شركة منبعها في جنوب أفريقيا. وأظهرت البيانات أن الشركة، التي تملك شركة بارابورا للنحاس (PC)، توقفت عن الإنتاج بشكل كامل بسبب أسوأ فيضانات منذ عام 2000.

لاحظ مراسل صحيفة “الاقتصاد اليومي” أن الإعلان الأخير أظهر تباينًا في تقدم استئناف الإنتاج: فمشروع النحاس الأول استأنف التصريف المائي وأعاد التشغيل، لكنه لا يزال يعمل بتحميل منخفض؛ أما مشروع النحاس الثاني، الذي من المتوقع أن يكون المصدر الرئيسي للإمداد في المستقبل، ويصل طاقته التصميمية إلى 11 مليون طن سنويًا، فهو لا يزال في مرحلة تصريف المياه بسبب عمقه، ومن المتوقع أن يكتمل في أوائل أبريل.

وفي ظل ارتفاع أسعار النحاس إلى أكثر من 100 ألف يوان للطن، فإن توقف الأعمال لمدة شهرين بلا شك سيؤثر سلبًا على خطة الشركة السنوية للإنتاج والمبيعات. ومع ذلك، فإن الحصيلة السعيدة أن مخزون الشركة من خام الحديد المغناطيسي، الذي يقدر بحوالي 100 مليون طن، لم يتأثر بالكوارث، وتعمل عمليات الإنتاج والتسليم بشكل طبيعي، مما يجعل هذا النشاط، الذي يساهم بأكثر من 60% من الإيرادات، هو “البقرة الحلوب” التي قد تعوض عن المخاطر المفاجئة وتدعم أداء الشركة السنوي.

تأجيل استئناف مشروع النحاس الثاني إلى أبريل

في بداية عام 2026، غيرت أمطار غزيرة في جنوب أفريقيا جدول إنتاج هه جيانغ ريسورسز.

وفقًا لإفصاح الشركة في 5 فبراير، فإن المنطقة التي تقع فيها شركة بارابورا للنحاس في مقاطعة ليمبوبو المجاورة، تعرضت لأشد فيضانات منذ عام 2000 بسبب الأمطار المستمرة والفيضانات الإقليمية.

وأظهرت بيانات الأرصاد أن كمية الأمطار في يناير 2026 تجاوزت 890 ملم، وهو رقم أعلى بكثير من متوسط الأمطار السنوي في جنوب أفريقيا الذي يتراوح بين 450 و500 ملم. أدى ذلك إلى تدفق كميات كبيرة من المياه إلى مناجم الشركة، مما تسبب في تجمع المياه في أجزاء من أنفاق مشروع النحاس الأول والثاني، وغمر بعض المنشآت الحيوية، مما اضطر الشركة إلى إيقاف عمليات التعدين تحت الأرض مؤقتًا.

وبعد ما يقرب من شهرين من جهود الإنقاذ، بدأ استئناف الإنتاج يتقدم بشكل ملموس، لكن التقدم العام لا يخلو من التحديات.

ووفقًا لإعلان شركة هه جيانغ ريسورسز في 17 مارس، فقد اكتمل تصريف المياه في منجم النحاس الأول، وأعيد تشغيله. ولضمان السلامة، يتم تشغيله الآن بتحميل منخفض، مع زيادة الإنتاج تدريجيًا حسب الحالة الأمنية للموقع. أما مشروع النحاس الثاني، الذي يقع في عمق أعمق، فهو لا يزال في مرحلة تصريف المياه، ومن المتوقع أن يكتمل في أوائل أبريل.

بالإضافة إلى ذلك، أثرت المياه على بناء المرافق المساندة. وفي لقاء مع المستثمرين في 11 فبراير، كشفت الشركة أن مشروع الكسارة رقم 6 في مشروع النحاس الثاني كان يسير بشكل جيد، ووصلت بعض المعدات إلى الموقع، وهو الآن في مرحلة البناء التأسيسي. لكن، بسبب المياه في الأنفاق، تأثرت وتيرة العمل، وتقييد حركة الأفراد والمعدات، مما أدى إلى تأجيل موعد التشغيل المقرر في الربع الثالث من 2026.

لاحظ مراسل “الاقتصاد اليومي” أن هذا التباين في تقدم استئناف الإنتاج يمثل “تحديًا كبيرًا” للشركة. ففي دراسة ميدانية في يناير، أوضحت الشركة أن جودة خام النحاس في المشروع الأول منخفضة، وأنه في مرحلة إغلاق المنجم، وأن الإنتاج الحالي يعتمد بشكل رئيسي على مشروع النحاس الثاني.

ويُذكر أن مشروع النحاس الثاني كان في مرحلة “تصعيد الطاقة الإنتاجية”، حيث تصل طاقته التصميمية إلى 11 مليون طن سنويًا، ومن المتوقع أن يصل إلى طاقته الكاملة بحلول نهاية 2026. ومع تعمق المناجم الحالية، وارتفاع أسعار النحاس من أقل من 70 ألف يوان للطن في بداية العام الماضي إلى أكثر من 100 ألف يوان (بنسبة زيادة تقارب 50%)، فإن فقدان فرصة الإنتاج في ذروة الأسعار يمثل تكلفة فرصة لا يمكن تجاهلها.

وتشير معلومات من شركة CITIC Wealth Futures في 17 مارس إلى أن التوقعات القوية مقابل الواقع الضعيف تشير إلى استمرار ارتفاع أسعار النحاس.

وفي بيانها في 17 مارس، صرحت شركة هه جيانغ ريسورسز أن التداخل في عمليات التعدين تحت الأرض بسبب الحادث سيؤثر سلبًا على خطة الشركة السنوية لإنتاج وبيع منتجات النحاس، وأن مدى التأثير سيُقيم لاحقًا بناءً على تطورات استئناف الإنتاج.

مخزون 100 مليون طن من خام الحديد المغناطيسي قد يكون درعًا للأداء

بينما تضرر مشروع النحاس تحت الأرض بسبب القوة القاهرة، أظهرت شركة هه جيانغ ريسورسز مرونة عالية في هيكل أعمالها الذي يعتمد على “نظام مزدوج من النحاس والحديد”.

وبعكس المناجم العميقة المعرضة للفيضانات، فإن مخزون الشركة من خام الحديد المغناطيسي يأتي من المخزون السطحي، مما يمنحه ميزة في تجنب المخاطر. وأكدت الشركة في بيانها أن “مخزونها من خام الحديد المغناطيسي على السطح يقدر بحوالي 100 مليون طن، وأن عمليات الإنتاج والتسليم تسير بشكل طبيعي، مع توقعات بمبيعات سنوية تصل إلى 10 ملايين طن”.

ويُعد هذا المخزون من خام الحديد المغناطيسي، الذي تم جمعه عبر سنوات من التعدين، هو الركيزة الأساسية التي تدعم أداء الشركة.

لاحظ مراسل “الاقتصاد اليومي” أن البيانات المالية السابقة تظهر أن نشاط خام الحديد المغناطيسي هو “البقرة الحلوب” للشركة. ففي النصف الأول من 2025، ساهم هذا النشاط بـ 18.3 مليار يوان من الإيرادات، بنسبة تصل إلى 64.84% من إجمالي الإيرادات.

وفي الجانب اللوجستي، تتجه الأمور نحو الأفضل، مع زيادة الطلب على النقل عبر السكك الحديدية في جنوب أفريقيا مع تعافي الاقتصاد، مما يضمن تسهيل تصدير المنتجات السطحية.

وأشارت الشركة في 15 يناير إلى أنها تخطط لتحسين عملية الطحن، وإضافة عمليات التجفيف، بهدف معالجة خام الحديد المغناطيسي بشكل أعمق، وتحقيق إنتاجية تصل إلى 6 ملايين طن من خام الحديد عالي الجودة (65% حديد)، مع تحسين استقرار جودة المنتج، لتعزيز تنافسيته في السوق وخفض التكاليف.

كما ذكرت الشركة أن رفع جودة الخام من 58% إلى 65% سيزيد من التكاليف لكل طن، لكن الفارق السعري سيؤدي إلى تحسين الربحية بشكل عام.

ومع ذلك، فإن اعتماد الشركة على مخزون خام الحديد المغناطيسي كدرع للأداء لا يلغي التحدي الأكبر المتمثل في توقف مشروع النحاس الثاني. إذ أوضحت الشركة في دراسة يناير أن هامش الربح الإجمالي لمنتجات النحاس منخفض بسبب عدم تشغيل المشروع بشكل كامل، وارتفاع التكاليف الثابتة، مما يضغط على وحدة المنتج ويخفض الربحية الإجمالية.

وفي ظل عدم تحديد موعد لاستئناف مشروع النحاس الثاني، فإن نشاط خام الحديد المغناطيسي سيظل هو القوة الدافعة لإيرادات الشركة خلال فترة توقف العمل في المناجم تحت الأرض. وأكدت الشركة في بيانها في 17 مارس أنها ستواصل مراقبة استئناف إنتاج النحاس بشكل منظم وآمن، وتحديث المستثمرين بشكل دوري أو عند الضرورة.

وبشكل عام، على الرغم من أن مخزون 100 مليون طن من خام الحديد المغناطيسي يوفر دعمًا قويًا، فإن موعد استكمال مشروع النحاس الثاني سيظل أكبر متغير يؤثر على أداء الشركة في 2026.