我们从英伟达首席执行官黄仁勋的 GTC 主题演讲中获得的两个最大收获

英伟达CEO黄仁勋在周一举行的年度开发者大会上的主题演讲中，宣布了新产品并分享了公司收入的未来方向。以下是我们对黄仁勋两项重大更新的看法。

新推理芯片 黄仁勋展示了英伟达新推出的专注于推理的芯片，该芯片基于去年晚些时候从AI芯片创业公司Groq获得的技术授权，授权金额据报道为200亿美元。周五，我们发布了对Groq起源的深入分析，以及英伟达在推理计算方面面临的日益激烈的竞争——推理计算指的是训练完成后，AI模型的日常使用过程。虽然英伟达的图形处理单元（GPU）在训练方面占据主导地位，但随着AI计算的不断成熟和演变，市场对更专业化的推理芯片的需求也在增加。这正是Groq技术的优势所在，其芯片被称为“语言处理单元”。该设计特别适合某些对速度要求极高的推理任务，通常称为低延迟。

英伟达将其融入Groq技术的处理器命名为LPX，值得注意的是，它将与Vera Rubin系列芯片一同推出（Vera是CPU，Rubin是GPU），以取代Blackwell系列。黄仁勋表示，LPX目前已由第三方制造商三星进行大规模生产，预计将在“第三季度”左右上市。英伟达提供的推理芯片装在一个包含256个LPX处理器的服务器机架中。当我们说“机架”时，是指一个机柜大小的计算机，里面包含“处理器”引擎和连接芯片的网络设备。数据中心中排满了行行列列的服务器机架。黄仁勋表示，LPX机架并不意味着完全取代英伟达的GPU+CPU推理服务器，而是它们可以在数据中心中共存，共同提升性能。

黄仁勋还指出，LPX并非每种任务都必需。“如果你的大部分工作负载是高吞吐量，我建议只用Vera Rubin，”他说。“如果你的工作负载涉及编码和高价值工程令牌生成，我会加入Groq。可能在我的数据中心中，Groq占比大约25%。”他补充说：“这让你了解如何将Groq加入Vera Rubin，进一步提升性能和价值。”黄仁勋还暗示，未来几年会推出更先进的LPX版本，巩固其在英伟达更广泛路线图中的地位，包括新CPU（中央处理器）、GPU和网络技术。

作为授权协议的一部分，英伟达还聘请了Groq的关键员工，包括联合创始人兼前CEO乔纳森·罗斯。我们认为，这款推理芯片具有重要意义，有助于英伟达更好地应对来自内部芯片项目（如谷歌的张量处理单元TPU，由博通共同设计）以及其他芯片设计商（如超微公司）的竞争。

展望2027年 黄仁勋表示，英伟达预计到2027年，其Blackwell和Vera Rubin系列芯片的订单总额将达到1万亿美元——这是对未来几年需求的最新预期。为了更好理解这一数字，我们需要回顾一下去年秋季的英伟达大会。当时，黄仁勋表示，截止2026年，英伟达在Blackwell和Rubin芯片及相关网络设备上的订单总额达到了5000亿美元。随后，在2月的财报电话会议上，财务总监科莱特·克雷斯指出，英伟达看到比去年分享的“5000亿美元Blackwell和Rubin收入机会”更好的前景。“我们相信，我们已具备满足未来需求的库存和供应承诺，包括到2027年的发货。”

回到周一下午。在黄仁勋公布1万亿美元的数字后，英伟达股价上涨，最高达188.88美元，上涨约4.8%。但涨势逐渐消退，最终收盘于183.22美元，涨幅为1.65%。当然，有时很难准确判断市场的反应。但在这种情况下，似乎投资者在仔细分析这一1万亿美元披露与华尔街普遍预期及自身模型的差异后，认为这一数字并没有最初看起来那么高。

我们的解读是：考虑到黄仁勋的披露，2027年英伟达数据中心收入的市场普遍预期可能会被上调，盈利预估也可能随之调整。不过，目前具体幅度尚不明确。英伟达计划在周二举行财务分析师问答会，或许能带来更多明确信息。Jim Cramer也将在周二的CNBC节目中采访黄仁勋，届时可能会获得更多信息。

无论如何，黄仁勋的评论应能增强市场对2027年预期的信心——换句话说，担心AI支出热潮可能很快结束的投资者，现在可以感到更有信心，因为黄仁勋已展望公司未来一年的前景。关于AI资本支出繁荣持续时间的问题，英伟达股价多年来一直在讨论这个话题，目前尚未见到放缓迹象。

摩根士丹利分析师在周一早晨给客户的报告中，提及了对2027年预期不确定性的担忧，强调了黄仁勋最新言论的重要性。摩根士丹利写道：“关于持续时间的问题，公司一般都说得很到位，我们也通过生态系统验证了投资将持续，包括上周的超大规模数据中心评论；我们认为，投资者开始对2027年的前景建立信心只是时间问题。这需要一个充满活力的资本市场，这是主要风险，但我们预计AI热情将保持高涨，半导体供应限制也会抑制投资过度。黄仁勋周一的表态正是有助于建立信心的更新——即使不会一蹴而就。”（Jim Cramer的慈善信托持有NVDA和AVGO股票。完整股票名单请参见此处。）

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