#WhiteHouseTalksStablecoinYields การอภิปรายเชิงนโยบายที่ดำเนินอยู่ภายในทำเนียบขาวสะท้อนให้เห็นถึงช่วงเวลาสำคัญในวิวัฒนาการด้านกฎระเบียบของสินทรัพย์ดิจิทัลในสหรัฐอเมริกา ประเด็นหลักในการถกเถียงคือการจัดประเภททางกฎหมายของกลไกผลตอบแทนที่เกี่ยวข้องกับ stablecoins — หัวข้อที่ตั้งอยู่บนจุดตัดของกฎหมายธนาคาร นวัตกรรมฟินเทค และเสถียรภาพนโยบายการเงิน

ความกังวลหลักที่ถูกหยิบยกขึ้นในช่วงการประชุมลับคือผลกระทบทางเศรษฐกิจที่อาจเกิดขึ้นจากผลิตภัณฑ์ผลตอบแทน stablecoin ต่อระบบธนาคารแบบดั้งเดิมของสหรัฐอเมริกา สถาบันการเงินโต้แย้งว่าผลตอบแทนที่คล้ายดอกเบี้ยที่บางแพลตฟอร์มคริปโตเสนออาจสนับสนุนให้ทุนไหลออกจากบัญชีฝากเงิน ซึ่งอาจทำให้ช่องทางสภาพคล่องของธนาคารอ่อนแอลงและสร้างแรงกดดันทางการเงินในระบบ
เพื่อแก้ไขความติดขัดด้านนโยบาย เจ้าหน้าที่รายงานว่ากำลังพิจารณาโครงสร้าง “ผลตอบแทนตามธุรกรรม” ภายใต้ข้อเสนอนี้ รางวัลแบบ passive สำหรับการถือ stablecoins ในกระเป๋าเงินอาจถูกจำกัด แทนที่จะอนุญาตให้สร้างผลตอบแทนได้เฉพาะเมื่อเชื่อมโยงกับกิจกรรมทางเศรษฐกิจที่เป็นผลผลิต เช่น การชำระเงิน การให้สภาพคล่อง หรือสถานการณ์การใช้งานเชิงพาณิชย์อื่น ๆ จุดประสงค์คือเพื่อปรับมุมมองของ stablecoins ให้เป็นเครื่องมือชำระเงินมากกว่าตัวแทนเงินฝาก
ผู้เข้าร่วมในอุตสาหกรรมแสดงความกังวลว่าข้อจำกัดผลตอบแทนที่เข้มงวดเกินไปอาจลดความสามารถในการแข่งขันระดับโลกของภาคสินทรัพย์ดิจิทัลในสหรัฐอเมริกา บริษัทเทคโนโลยีและผู้ให้บริการโครงสร้างพื้นฐานคริปโตโต้แย้งว่ากลไกรางวัลที่ยืดหยุ่นเป็นสิ่งสำคัญสำหรับการรักษาสภาพคล่อง นวัตกรรม และการนำแพลตฟอร์มไปใช้ หากนโยบายภายในประเทศกลายเป็นอนุรักษ์นิยมเกินไป ทุนและกิจกรรมการพัฒนาอาจย้ายไปยังเขตอำนาจศาลที่มีกฎระเบียบที่ผ่อนปรนมากกว่า
รายงานว่ารัฐบาลกำลังตั้งเป้าหมายเส้นเวลาการบรรลุความเข้าใจด้านนโยบายราววันที่ 1 มีนาคม โดยมุ่งหวังสร้างฉันทามติเบื้องต้นก่อนที่จะดำเนินการอภิปรายกฎหมายเกี่ยวกับร่างกฎหมาย CLARITY และกรอบการปฏิรูปสินทรัพย์ดิจิทัลที่เกี่ยวข้อง การชัดเจนในเรื่องการควบคุมผลตอบแทนอาจเร่งการมีส่วนร่วมของสถาบันโดยลดความไม่แน่นอนทางกฎหมายที่เกี่ยวข้องกับผลิตภัณฑ์ stablecoin
หากสามารถบรรลุฉันทามติ รูปแบบกฎระเบียบที่เกิดขึ้นใหม่สามารถนิยามใหม่ว่ stablecoins ทำงานอย่างไรในตลาดการเงิน — เปลี่ยนจากเครื่องมือเก็บรักษามูลค่าแบบ passive ไปสู่เครื่องมือชำระเงินดิจิทัลที่อิงธุรกรรมมากขึ้น หากยังคงมีความไม่เห็นด้วย ความคลุมเครือด้านกฎระเบียบอาจยังคงชะลอการบูรณาการของสถาบันและการขยายตลาดต่อไป
โดยรวมแล้ว ผลลัพธ์ของการอภิปรายเหล่านี้อาจมีอิทธิพลต่อแนวทางนโยบายการเงินดิจิทัลระดับโลก ขณะที่เศรษฐกิจหลักแข่งขันกันเพื่อกำหนสร้างโครงสร้างพื้นฐานทางการเงินบนบล็อกเชน การควบคุม stablecoin จึงกลายเป็นไม่ใช่แค่ประเด็นด้านการเงินเท่านั้น แต่ยังเป็นส่วนประกอบเชิงกลยุทธ์ของการออกแบบระบบชำระเงินในอนาคต