انحراف منحنى السندات الأوروبي: عودة تعويض مخاطر المدة

سوق السندات الأوروبية يشهد تحولًا كبيرًا مع انحدار منحنى العائد بشكل متزايد، مما يعكس تغيّرًا جوهريًا في طلب المستثمرين على أدوات الدخل الثابت. وفقًا لتحليل باتريك باربي، مدير المحفظة في نيوبيرجر برمن، الذي نقلته Jin10، فإن اتساع الفارق بين السندات طويلة الأجل وقصيرة الأجل يمثل بداية حقبة جديدة في سوق السندات الإقليمية.

تحول في طلب السندات واتساع منحنى العائد

هذا الظاهرة التي تظهر بمنحنى أكثر انحدارًا تمثل تغييرًا دراماتيكيًا مقارنة بمشهد السوق خلال العقد الماضي. الآن، يعود المستثمرون للحصول على عائدات حقيقية مقابل تحمل مخاطر فترة الملكية والمدة—تعويضات كانت تقريبًا غير موجودة خلال العشرة أعوام الماضية. هذا التحول يدل على أن طلب السندات يتغير مع تغير الظروف الاقتصادية الكلية، مما يخلق فرصًا جديدة لتخصيص رأس المال في قطاع الدخل الثابت.

منحنى العائد الموسع الآن يوفر تمييزًا واضحًا بين الأدوات ذات الآجال المختلفة. يرى المستثمرون المتمرسون في ذلك إعادة توازن طبيعية للسوق تعيد آلية التسعير الصحية، حيث يتم تعويض المدى الأطول بعائد أعلى بشكل فعلي.

بيانات العائد الأخيرة: منطقة اليورو والسندات الحكومية الألمانية-الفرنسية

يعكس هيكل العائد الحالي تباينًا كبيرًا عبر منطقة اليورو. السندات ذات السنتين في منطقة اليورو تتجاوز قليلاً مستوى 2%، مما يشير إلى توقعات السوق بشأن أسعار الفائدة قصيرة الأجل. على المدى الأطول، تقف سندات العشر سنوات الألمانية عند 2.837%، بينما تصل الفرنسية إلى 3.424%—مُظهرة فرق العائد الذي يعكس ملف المخاطر الخاص بكل بلد.

أما على الجزء الأطول من المنحنى، فالسندات الثلاثين سنة الألمانية تصل إلى 3.485%، في حين أن الفرنسية عند 4.364%. هذا الفرق لا يعكس فقط تصور السوق للمخاطر، بل يعكس أيضًا كيف يؤثر تحول الطلب العالمي على السندات على هيكل ديون أوروبا بمختلف الآجال. على الرغم من أن الفارق لا يزال ضمن حدود معقولة، إلا أن المنحنى الأكثر انحدارًا يشير إلى سوق أكثر نضجًا في تسعير المدى والمخاطر.

هذا التحول في منحنى السندات الأوروبية يدل على أن التغير في الطلب وتصوّر المخاطر قد أنتج هيكل عائدات أكثر تنافسية للمستثمرين على المدى الطويل.