عندما يدفع الطلب التضخم إلى الأعلى: فهم محركي ارتفاع الأسعار

يشكل التضخم كل مشهد اقتصادي، وفهم أسبابه الجذرية ضروري لأي شخص يتنقل في الأسواق المالية. بينما تحافظ البنوك المركزية مثل الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي على أهداف تضخم حول اثنين بالمئة سنويًا لدعم نمو اقتصادي مستقر، غالبًا ما يتجاوز التضخم في الواقع هذه الأهداف—مدفوعًا بقوى مختلفة تمامًا. عادةً ما تقع آليات التضخم في فئتين: واحدة ناتجة عن قيود في الإنتاج، والأخرى عن قوة شرائية مفرطة. كلاهما ينشأ مباشرة من مبدأ اقتصادي قديم وهو توازن العرض والطلب.

الاقتصاد وراء آليتي التضخم

عندما يحلل الاقتصاديون التضخم، يحددون أنماطًا مميزة بناءً على ما يدفع الأسعار للارتفاع. بعض فترات التضخم تعكس انهيارًا في قدرة الإنتاج—المصانع لا تواكب الطلب، والمصافي تغلق، وسلاسل التوريد تنهار. فترات أخرى تعكس ارتفاع شهية المستهلكين—الناس لديهم أموال في جيوبهم وينفقونها بحماس، لكن الرفوف تظل نصف فارغة. التعرف على القوة الفاعلة يساعد في تفسير سبب حاجة كل حلقة تضخم إلى حلول مختلفة من صانعي السياسات.

التمييز مهم لأن كل نوع ينتج عواقب متوقعة عبر الاقتصاد. أحدهما ناتج عن قيود خارجة عن سيطرة المنتجين؛ والآخر يعكس سلوك المستهلكين القوي وزيادة تداول النقود.

عندما يتشدد العرض: التضخم الناتج عن دفع التكاليف في العمل

يحدث التضخم الناتج عن الإنتاج عندما ينكمش القدرة على تزويد السلع أو الخدمات بينما يظل الطلب الاستهلاكي ثابتًا. تخيل أن المصافي تعمل بكامل طاقتها، ومع ذلك تقلل الاضطرابات العالمية من النفط الخام المتاح. يجب على محطات الوقود رفع الأسعار على الرغم من أن السائقين لا زالوا بحاجة إلى الوقود—الطلب لم ينخفض، لكن توفر المدخلات قد تراجع. هذا الضغط بين الإنتاج المحدود والطلب المستمر يجبر البائعين على دفع الأسعار للأعلى فقط للحفاظ على الربحية.

عادةً ما يظهر هذا النوع من التضخم نتيجة لاضطرابات غير متوقعة: كوارث طبيعية تغلق مصانع التصنيع، توترات جيوسياسية تقيد الوصول إلى الموارد، تغييرات في السياسات تزيد من تكاليف الإنتاج، أو تحولات مفاجئة في أسعار الصرف تجعل المواد المستوردة أكثر تكلفة. مثال على ذلك هجوم إلكتروني على خط أنابيب غاز طبيعي—حيث يتقلص العرض فجأة، وترتفع أسعار الطاقة، ويواجه المستهلكون فواتير تدفئة أعلى بغض النظر عن كمية الطاقة التي يستخدمونها.

غالبًا ما يظهر قطاع الطاقة هذا النمط. الأعاصير أو النزاعات التي تعطل استخراج النفط تؤدي حتمًا إلى ارتفاع أسعار البنزين. قد تكافح المصافي للحصول على مخزون كافٍ من النفط الخام، مما يضطرها لرفع الأسعار للحد من الطلب والحفاظ على هوامش الربح. الزيادة في الأسعار ليست نتيجة لرغبة المستهلكين في مزيد من الوقود—بل لأنها حقيقة أن كمية أقل من الوقود متاحة.

عندما يطارد المال السلع: قصة التضخم الناتج عن الطلب

يظهر التضخم الناتج عن الطلب من الديناميكية المعاكسة: الكثير من الدولارات تتنافس على عدد قليل من السلع. يحدث هذا عادة عندما تقوى الاقتصادات، ويزداد التوظيف، ويكتسب المستهلكون الثقة والدخل القابل للإنفاق. المزيد من العمال يتلقون رواتبهم وينفقون المزيد على الطعام، السيارات، السفر، والإسكان. يتزايد التنافس بين المشترين المستعدين لدفع أسعار عالية، مما يدفع الأسعار في السوق للارتفاع.

هذه الآلية ليست مقتصرة على الإنفاق الاستهلاكي فقط. عندما تضخ الحكومات مبالغ كبيرة في الاقتصاد أو تبقى أسعار الفائدة منخفضة بشكل مصطنع، يصبح الاقتراض رخيصًا ومتيسرًا. يشتري المستهلكون المزيد من المنازل، وتستثمر الشركات في التوسع، ويزداد الضغط على الشراء بشكل عام. مع صعوبة المصانع والبناؤون في مواكبة هذا الارتفاع في الطلب، يدرك البائعون أنهم يستطيعون فرض أسعار أعلى.

الانتعاش العالمي في 2020-2021 يقدم مثالًا نموذجيًا على التضخم الناتج عن الطلب. في البداية، أوقف الوباء النشاط الاقتصادي في جميع أنحاء العالم. مع بدء توزيع اللقاحات في أواخر 2020 وتسريع معدلات التطعيم خلال 2021، بدأت الاقتصادات في إعادة الفتح. خرج المستهلكون من الإغلاقات ومعهم مخزونات منخفضة من السلع المنزلية ورغبة مكبوتة في السفر والترفيه. ارتفع التوظيف بشكل مستمر، مما أعطى العمال رواتب جديدة للإنفاق.

النتيجة: تضخم ناتج عن الطلب في العمل. سعى المستهلكون إلى تذاكر الطيران وغرف الفنادق بعد شهور من الحبس في المنازل؛ وارتفعت الأسعار لكليهما. تنافس المشترون على المنازل في سوق سكني محدود، مما دفع الأسعار إلى مستويات قياسية. ارتفعت أسعار الخشب والنحاس نحو ذروات تاريخية مع ازدهار البناء. زاد الطلب على البنزين مع عودة المزيد من العمال إلى مكاتبهم. في الوقت نفسه، لم تتمكن المصانع التي أبطأت الإنتاج خلال الإغلاقات من زيادة الإنتاج بسرعة لمواجهة موجة هذا الضغط الشرائي. أثبت المستهلكون استعدادهم لدفع أسعار أعلى بدلاً من الانتظار—مما أدى إلى ارتفاع الأسعار عبر الاقتصاد.

عززت بيئة أسعار الفائدة المنخفضة هذا الديناميكية من خلال إبقاء معدلات الرهن العقاري جذابة، مما شجع على المزيد من عمليات شراء المنازل وزاد الطلب على الإسكان الذي كان بالفعل ضيقًا.

أدلة من الواقع: من أسواق الطاقة إلى طفرة الإسكان

تميل الزيادات السعرية الناتجة عن الإنتاج إلى التركيز في قطاعات محددة—الطاقة، المواد الخام، إنتاج الغذاء—حيث تربط القيود المادية بشكل وثيق. إعصار يتلف المصافي؛ ينخفض إمداد النفط؛ ترتفع أسعار الغاز. من ناحية أخرى، ينتشر التضخم الناتج عن الطلب بشكل أوسع عبر الاقتصاد لأنه يعكس خللاً أساسيًا بين إجمالي النقود المتاحة وإجمالي السلع المتاحة. عندما يمتلك السكان جميعًا دخلًا قابلاً للإنفاق أكثر، يرفعون الأسعار في كل مكان في آن واحد.

التمييز بين هذين العاملين مهم للسياسة الاقتصادية. التضخم الناتج عن قيود الإنتاج يتطلب حلولًا من جانب العرض: إزالة الحواجز التنظيمية، استعادة البنية التحتية المتضررة، أو التفاوض على وصول أفضل إلى الموارد الحيوية. أما التضخم الناتج عن الطلب فيتطلب عادة تشديد السياسة النقدية: رفع أسعار الفائدة لتهدئة الاقتراض والإنفاق، أو تقليل كمية النقود المتداولة في الاقتصاد.

لماذا تستهدف البنوك المركزية استقرار التضخم

يحافظ الاحتياطي الفيدرالي والبنوك المماثلة على أهداف تضخم حول اثنين بالمئة سنويًا تحديدًا لأن بعض التضخم يعكس نموًا اقتصاديًا صحيًا. البطالة المنخفضة، ارتفاع الأجور، وزيادة الإنفاق الاستهلاكي—كلها مكونات للتضخم الناتج عن الطلب—ترافق عادة أداءً اقتصاديًا قويًا. التحدي هو منع أي نوع من التضخم من التسارع إلى مستوى يتجاوز الحد الذي تعتبره السياسات مستدامًا.

فهم هذين المحركين للتضخم—القيود على العرض التي تدفع الأسعار للأعلى مقابل الطلب القوي الذي يسحب الأسعار للأعلى—يزود المستثمرين والعمال وصانعي السياسات برؤية أوضح لديناميكيات الاقتصاد. كلاهما يمكن أن يؤدي إلى ارتفاع مستويات الأسعار، لكن كل واحد يعكس ظروفًا اقتصادية أساسية مختلفة ويستدعي استجابات سياسية مميزة. في اقتصاد معقد مثل اليوم، يبقى التعرف على القوة الدافعة للتضخم نحو مستويات أعلى مهارة تحليلية أساسية.