#JapanBondMarketSell-Off

خلال الأسبوع الماضي، اهتزت الأسواق المالية حول العالم بسبب بيع جماعي دراماتيكي في سوق السندات الحكومية اليابانية (JGBs) الذي دفع العوائد على الديون ذات الأجل الطويل إلى أعلى مستوياتها منذ عقود وأربك المستثمرين من طوكيو إلى نيويورك. في 20 و21 يناير 2026، ارتفعت عوائد السندات اليابانية طويلة الأجل خاصةً استحقاقات 30 و40 سنة بشكل حاد، حيث تجاوز عائد الـ40 سنة لأول مرة منذ طرحه، وهو مستوى يبرز القلق العميق في السوق بشأن السياسة المالية وثقة المستثمرين في استدامة ديون اليابان.
يمكن تتبع السبب المباشر لهذا الانهيار التاريخي إلى تزايد المخاوف بشأن مسار المالية العامة لليابان وسط التطورات السياسية والوعود بسياسات توسعية قبل الانتخابات المفاجئة المقررة في 8 فبراير التي دعا إليها رئيس الوزراء ساناي تاكايوشي. حملتها الانتخابية، التي تتضمن تخفيضات ضريبية غير ممولة وخطط لتحفيز حكومي كبير، أزعجت المستثمرين في السندات الذين كانوا بالفعل حذرين من عبء الدين العام الضخم لليابان الذي يقارب 250 % من الناتج المحلي الإجمالي، وظروف السياسة النقدية المشددة بعد سنوات من أسعار فائدة منخفضة للغاية وتسهيل كمي.
تفاقمت هذه المخاوف السياسية والمالية نتيجة لتحول ملحوظ في سلوك المستثمرين وظروف السيولة في سوق السندات اليابانية. المشترون المحليون التقليديون مثل شركات التأمين على الحياة، الذين كانوا من حاملي السندات الحكومي الثابتين، قلصوا من ممتلكاتهم، في حين أن بنك اليابان (BoJ) قلص من مشترياته من السندات كجزء من عملية تطبيع تدريجي للسياسة، مما ترك السوق يقدر المخاطر بحرية أكثر مما كان عليه منذ عقود. هذا التغير زاد من سوء السيولة، مما يعني أن عددًا أقل من المشترين مستعدون للدخول مع انخفاض الأسعار، مما يعزز ارتفاع العوائد.
تمتد تأثيرات البيع الجماعي إلى ما هو أبعد من حدود اليابان، حيث تغذي الضغوط المالية العالمية وتؤثر على أسواق الأصول الأخرى. لقد أثرت العوائد اليابانية المرتفعة على الأسواق العالمية للسندات، مما ساعد على دفع عوائد الخزانة الأمريكية إلى الأعلى، وتضييق الظروف المالية العالمية، وحث المحللين على التحذير من أن تدفقات رأس المال قد تتغير مع إعادة تقييم المستثمرين لجاذبية المراكز الخالية من المخاطر في أجزاء مختلفة من العالم.
كما شعرت أسواق العملات بالتأثير: مع ارتفاع عوائد السندات اليابانية، شهد الين الياباني تقلبات، أحيانًا يقوى عندما يعيد المستثمرون رأس المال أو ي hedging المخاطر، مما يؤثر بدوره على ديناميات سوق الصرف الأجنبي وتدفقات رأس المال عبر الحدود. يعقد ارتفاع تقلبات الين من عمليات Carry التي تعتمد على السيولة العالمية، حيث اقترض المستثمرون بالين لتمويل أصول ذات عائد أعلى في الخارج. مع تآكل هذه الاستراتيجية، يمكن أن تنتشر ضغوط السيولة إلى أسواق أخرى، بما في ذلك الأسهم وحتى العملات الرقمية، مع تكيّف الأصول ذات المخاطر مع ظروف أكثر تشددًا.
لقد رد صانعو السياسات في اليابان بمحاولات علنية لتهدئة الأسواق، بما في ذلك تصريحات وزيرة المالية ساتسوكي كاتاياما التي دعت إلى ضبط النفس وأشارت إلى أن المسؤولين يراقبون التطورات عن كثب، واحتفاظ بنك اليابان بمعدلات الفائدة ثابتة مع إشارة إلى الاستعداد للتدخل إذا لزم الأمر. لكن هذه الضمانات لم تفعل الكثير لوقف البيع الجماعي على الفور، لأن المخاوف الأساسية المتعلقة بالمصداقية المالية، وثقة المستثمرين، والحجم الهائل لديون اليابان لا تزال قائمة.
المستثمرون والمستشارون يراقبون الآن عن كثب المزادات القادمة، وقرارات السياسة في بنك اليابان، والإعلانات المالية من طوكيو بحثًا عن علامات على ما إذا كان البيع الجماعي سيستمر أم يمكن أن يحدث استقرار. يتفق العديد من المحللين على أن العوائد المرتفعة قد تستمر ما لم يكن هناك إشارة واضحة للانضباط المالي أو دعم نقدي منسق، مما يعني أن كل من المستثمرين المحليين والأجانب بحاجة إلى تسعير حقبة جديدة من ارتفاع أسعار الفائدة وزيادة التقلبات في أحد أكبر أسواق الديون الحكومية في العالم.
باختصار، #JapanBondMarketSellOff لا يعكس فقط إعادة تقييم قصيرة الأمد للديون، بل قد يمثل تحولًا هيكليًا في الأسواق العالمية للسندات الثابتة، حيث تتصادم التطورات السياسية والمخاطر المالية والسياسة النقدية المتغيرة لإعادة تشكيل توقعات المستثمرين وتدفقات رأس المال على نطاق عالمي.