تقرير توقعات بلاك روك لعام 2026: الأصول الرقمية هي البنية التحتية للدفع والتسوية، وتوقع أداء جيد لأسهم الشركات الأمريكية المرتبطة بالذكاء الاصطناعي

في 13 يناير، أصدرت شركة بلاك روك (BlackRock) مؤخرًا تقرير التوقعات العالمية لعام 2026. يؤكد التقرير على الحجم الهائل للاستثمار في البنية التحتية للذكاء الاصطناعي، مما يؤدي إلى «الميكرو هو ماكرو» (micro is macro)، ويجلب تحديات مثل زيادة الرافعة المالية ووهم التنويع. تظل الموقف العام مؤيدًا للمخاطر (pro-risk)، مع زيادة الوزن في الأسهم الأمريكية (خاصة تلك المرتبطة بالذكاء الاصطناعي)، مع تفاؤل بفرص الاستثمار النشطة. المحاور الثلاثة الرئيسية للاستثمار في التقرير هي:
الميكرو هو ماكرو: يقود عدد قليل من الشركات بناء الذكاء الاصطناعي، حيث أن حجم الإنفاق الرأسمالي كبير بما يكفي ليؤثر على الاقتصاد الكلي بشكل عام. قد تصل الاستثمارات إلى 5-8 تريليون دولار (2025-2030)، لدعم نمو الاقتصاد الأمريكي في 2026 (مساهمة الاستثمار تعادل ثلاثة أضعاف المتوسط التاريخي)، مع مرونة حتى في ظل تباطؤ سوق العمل. لكن غير واضح ما إذا كانت الإيرادات كافية لمواكبة الإنفاق، وكم منها سيعود إلى عمالقة التكنولوجيا. يرى التقرير أن الذكاء الاصطناعي قد يسرع الابتكار، لكن عبر 150 سنة من التغيرات التكنولوجية الكبرى، لم يكسر ذلك الاتجاه الطويل للنمو بنسبة 2% في الولايات المتحدة؛ ومع ذلك، يمكن الآن تصور سيناريو «انفجار النمو» (growth breakout).
الرفع المالي: بناء الذكاء الاصطناعي يتطلب استثمارات ضخمة في البداية، مع تأخر في العائدات، مما يؤدي إلى زيادة الرافعة المالية في النظام؛ بالإضافة إلى ارتفاع ديون الحكومة، مما يخلق هشاشة. يفضل التقرير التمويل الخاص والبنية التحتية. ينصح بتقليل التعرض للسندات الحكومية طويلة الأجل (مثل سندات الخزانة الأمريكية) بشكل تكتيكي، نظرًا لارتفاع الرافعة وتكاليف رأس المال التي تضر بالسندات طويلة الأجل.
وهم التنويع: تحت قيادة الاتجاهات الكبرى، قد يكون التنويع التقليدي في المحفظة استثمارًا مركزًا في الواقع. يحتاج المستثمرون إلى تحمل المخاطر بشكل نشط، والحفاظ على مرونة المحفظة (مع وجود خطة بديلة Plan B)، والبحث عن مصادر عائد فريدة من السوق الخاص وصناديق التحوط. يلفت التقرير الانتباه إلى أن بلاك روك ترى الأصول الرقمية (خاصة العملات المستقرة) كجزء من بنية النظام المالي (plumbing of the financial system)، وليس مجرد أصول للمضاربة. تعتبر العملات المستقرة «مسار الدولار الرقمي»، وتتطور من أدوات أصلية مشفرة إلى جسر يربط بين التمويل التقليدي والسيولة الرقمية، مع توسعها إلى المدفوعات العابرة للحدود، والتسوية، وغيرها، خاصة في المناطق التي يعاني فيها النظام التقليدي من بطء أو ارتفاع التكاليف أو التجزئة. يوحي التقرير بأن التشفير يندمج في القطاع المالي السائد، وأن العملات المستقرة تتطور لتصبح بنية تحتية تدعم السيولة العالمية، وتتداخل مع التمويل التقليدي.